实力股起底——滔搏销售可望劲增
利贞
2021-07-05 04:17 HKT
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新疆棉事件带来的影响已成过去，滔搏（6110）业务大致恢复正常，目前集团主要品牌实体店需求较网上稳定，营销活动亦有增加，预期将刺激未来销情。笔者看好集团销售表现将在未来数月有强劲增长，其与同业估值差距可望在未来数月收窄，刺激股价向上，不妨伺机买入。建议可于12.1元买入，中长线目标价15.6元。滔搏上周五收报12.54元，跌0.18元，跌幅1.4%。
早前的新疆棉事件拖累集团股价向下，不过对整体销售影响其实十分轻微。今年4月滔搏销售表现已达2019年同期相若水平，在折扣幅度正常化下毛利率得以改善；加上营销开支控制得宜，预期利润增幅将超越收入。管理层维持对2022财年盈利增长目标，并计划在上海建设新设计中心，预期未来大中华区业务将独立于亚太区市场。
基于国际运动服饰品牌销售有强劲复苏，以及有效成本控制，滔搏年度业绩稳固而且优于市场预期。集团库存维持健康水平，通过与品牌O2O共享存货，未来不会有要再减少库存需要。
滔搏截至今年2月底止年度收益按年升7%，意味下半财年收入按年升21%；净利率按年增0.86个百分点，以及营运资金周期缩短，显示集团强大的零售执行能力。截至2月底，与2020年2月底相比，集团直营实体门店总数净减少389间，毛销售面积按年增加4.1%。至於单店面积，150平方米及以上面积的店舖占持续提升；其中300平方米以上大店数目占比9.4%，较2020年2月底提升2.1个百分点。
滔搏截至2021年2月底止财政年度业绩，录得收入360.09亿元人民币，按年增加6.9%；纯利27.7亿元人民币，增长20.3%，主因经营费用下跌所带动。毛利146.81亿元人民币，上升3.5%；毛利率按年收缩1.3个百分点至40.8%。每股盈利44.67分人民币，末期息12分人民币，上年同期派7分人民币。连中期息及特别息全年共派64分人民币。
利贞
早前的新疆棉事件拖累集团股价向下，不过对整体销售影响其实十分轻微。今年4月滔搏销售表现已达2019年同期相若水平，在折扣幅度正常化下毛利率得以改善；加上营销开支控制得宜，预期利润增幅将超越收入。管理层维持对2022财年盈利增长目标，并计划在上海建设新设计中心，预期未来大中华区业务将独立于亚太区市场。
基于国际运动服饰品牌销售有强劲复苏，以及有效成本控制，滔搏年度业绩稳固而且优于市场预期。集团库存维持健康水平，通过与品牌O2O共享存货，未来不会有要再减少库存需要。
滔搏截至今年2月底止年度收益按年升7%，意味下半财年收入按年升21%；净利率按年增0.86个百分点，以及营运资金周期缩短，显示集团强大的零售执行能力。截至2月底，与2020年2月底相比，集团直营实体门店总数净减少389间，毛销售面积按年增加4.1%。至於单店面积，150平方米及以上面积的店舖占持续提升；其中300平方米以上大店数目占比9.4%，较2020年2月底提升2.1个百分点。
滔搏截至2021年2月底止财政年度业绩，录得收入360.09亿元人民币，按年增加6.9%；纯利27.7亿元人民币，增长20.3%，主因经营费用下跌所带动。毛利146.81亿元人民币，上升3.5%；毛利率按年收缩1.3个百分点至40.8%。每股盈利44.67分人民币，末期息12分人民币，上年同期派7分人民币。连中期息及特别息全年共派64分人民币。
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