拉阔投资——迪生现金牛股价廉

拉阔投资

曾广标

2021-06-18 04:18 HKT

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产经专栏

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　　新冠疫情对本地零售业带来打击，奢侈品零售商收入和盈利普遍大减。主要销售名贵商品包括时装及配饰、腕表及珠宝首饰、化妆及美容产品的迪生创建（113）日前宣布业绩，截至三月底年度，营业额减少逾两成，至22.75亿元；盈利下跌接近三成，至5.65亿元，每股盈利1.172元，末期息维持派27仙，但没有如去年般派额外发20仙特别股息，连同中期息已派8仙，年度合共派息35仙，现价股息率约八厘。
　　管理层预期新一年本地零售市道仍然差劲，兼且近年盈利劲升的台湾最近爆发疫情，管理层对新一年度整体业务不感乐观，不过迪生在内地业务转盈为亏，金融方面持续获利，加上手拥大量现金，股价在宣布业绩后升至4.6元。
现价息率约八厘
　　迪生在对上一个年度金融投资劲赚8亿元，主要是出售手上未上市的投资项目，但这只是一次性收益，去年无以为继，金融投资盈利减至8900万元。然而迪生全年盈利仍较预期佳，皆因零售业收入虽然收缩，但相对早一年已转亏为盈，由蚀2亿元转赚3.7亿元，主要受惠台湾市场盈利大增300%，以及在内地市场盈利增加一倍。
　　迪生帐面资产净值达32.4亿元，每股资产净值逾8.2元；同时是超级现金牛，手拥净现金22.4亿元，每股现金逾5.6元，即现时股价仍低于每股净现金，是名副其实的雪茄屁股！
　　迪生管理层表示，对香港零售业前景不乐观，但迪生近期签下旺角弥敦道一系列旺舖的长期租约，反映中长线看好零售市道。管理层虽然担心香港仍会爆发新一轮疫情，然而由于外防输入变得更加严厉，同时正加快接种疫苗，估计再大规模爆发机会不高，有利本地零售业逐渐复苏，惠及迪生新一年度业绩。
　　虽然台湾疫情或影响迪生当地业务发展，但其疫情仍未全面失控，预期仍可带来一定盈利。至于在内地业务，虽然所占比例有限，但转亏为盈是好开始，预期新一年度在内地销售和盈利可持续上升。
　　迪生现价较其每股资产净值大幅折让，市盈率低至4倍，股息率约八厘，因此每轮整固都可收集，盼可实现财息兼收。
曾广标