恒声集——短期内股市仍乐观
李秀恒
2021-06-01 04:17 HKT
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5月27日，美国联储局（Fed）实施的隔夜逆回购协议（RRP），规模激增至4850亿美元，创下历史新高纪录，连续8个交易日走扬。
近日持续增加的RRP与以往有所不同的，并非联储局主动实施逆回购以回收资金流动性，而是规模较大的银行和其他金融机构愈来愈多地通过RRP用作存放过剩的现金，反映当前美国金融市场的流动资金已经达到满溢水平。
有人忧虑市场流动性过剩
不少投资者忧虑，疫情以来联储局的无限QE政策和财政持续指出，已经导致市场流动性过剩，或会因此而逐步削减资产购买规模（即开始Taper），作为加息的「前奏」，从而让全球金融市场产生动荡。加之近日美国劳工部近期公布数据显示，4月美国消费者价格指数（CPI）年增4.2%，创12年来最大涨幅；核心CPI年增3%，创25年来最大涨幅。
然而，笔者认为，投资者在短期内仍然毋须过份担忧股市的波动，可持观望态度并关注政策变动。
原因一是美国现阶段的通胀只属短期现象，多是缘于去年同期价格指数较低、部份行业供应链出现缺口而增加生产成本、「报复性消费」及疫情纾困手段推高物价等，当短期波动因素影响力渐退，物价亦会回落。
未出现通货膨胀
其次，全球经济并未重新「点火」。据劳工部报道，上个月非农就业总人数增加了26.6万人，远低于预期的100万人。故目前尚未有证据显示出现了劳动人口短缺导致的工资价格攀升，或是经济全面复苏之下的人工普遍上涨，因此并未出现经济学层面的通货膨胀。
第三，对于世界各国来讲，想要刺激经济复苏，都会采取较为宽松的货币政策，而在此过程中，实体经济与金融之间的复苏程度相差甚大，无论是企业或个人，暂时都未有契机参与新的实体经济投资，金融市场作为主要的经济动力，对整体市场而言是最重要的驱动力。近日企业不断从股市上回购股票、全球房地产市场火热，都反映了这一点。因此，各国政府亦会尽力让金融市场保持平稳，避免出现大幅倾泻。
多数联储局官员都预计，联储局将维持接近零的超低利率至少到2023年。当然大多数分析家都认为这个时间将会提前，但短期内仍毋须过份忧心。
香港经贸商会会长
李秀恒
近日持续增加的RRP与以往有所不同的，并非联储局主动实施逆回购以回收资金流动性，而是规模较大的银行和其他金融机构愈来愈多地通过RRP用作存放过剩的现金，反映当前美国金融市场的流动资金已经达到满溢水平。
有人忧虑市场流动性过剩
不少投资者忧虑，疫情以来联储局的无限QE政策和财政持续指出，已经导致市场流动性过剩，或会因此而逐步削减资产购买规模（即开始Taper），作为加息的「前奏」，从而让全球金融市场产生动荡。加之近日美国劳工部近期公布数据显示，4月美国消费者价格指数（CPI）年增4.2%，创12年来最大涨幅；核心CPI年增3%，创25年来最大涨幅。
然而，笔者认为，投资者在短期内仍然毋须过份担忧股市的波动，可持观望态度并关注政策变动。
原因一是美国现阶段的通胀只属短期现象，多是缘于去年同期价格指数较低、部份行业供应链出现缺口而增加生产成本、「报复性消费」及疫情纾困手段推高物价等，当短期波动因素影响力渐退，物价亦会回落。
未出现通货膨胀
其次，全球经济并未重新「点火」。据劳工部报道，上个月非农就业总人数增加了26.6万人，远低于预期的100万人。故目前尚未有证据显示出现了劳动人口短缺导致的工资价格攀升，或是经济全面复苏之下的人工普遍上涨，因此并未出现经济学层面的通货膨胀。
第三，对于世界各国来讲，想要刺激经济复苏，都会采取较为宽松的货币政策，而在此过程中，实体经济与金融之间的复苏程度相差甚大，无论是企业或个人，暂时都未有契机参与新的实体经济投资，金融市场作为主要的经济动力，对整体市场而言是最重要的驱动力。近日企业不断从股市上回购股票、全球房地产市场火热，都反映了这一点。因此，各国政府亦会尽力让金融市场保持平稳，避免出现大幅倾泻。
多数联储局官员都预计，联储局将维持接近零的超低利率至少到2023年。当然大多数分析家都认为这个时间将会提前，但短期内仍毋须过份忧心。
香港经贸商会会长
李秀恒
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