「头」「几」主义——股市泡沫尚未爆破
黄德几
2021-04-28 04:17 HKT
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在刚过去的周一，笔者经历了很难忘的晚上，就是自资举办三月开始的投资课程《Finance事Up》，来到最后一课，难以想像的是，同学们竟然带着依依不舍的心情，还送了我精致蛋糕作纪念。更令我感到兴奋莫名的是，很多学生在我的YouTube直播时留言，夸奖说为期两个月的课程令他们获益不少。
笔者在报章撰写专栏，还是接受直播访问时，经常都强调我没有水晶球，只不过是全方位多角度，分析单一事件对金融市场和个别股份影响。还有更重要的一点是，不论经济还是股市，总有周期与循环关系，分别只在于出现时间和因果。
量宽放水资产疯炒
大家可能会觉得难以理解，就是过往很多次股市处于泡沫状态，都是经济欣欣向荣之时，为甚么这次在全球疫情仍未受控，全球股市却大牛市，美国股市屡创新高呢？
答案十分简单，就是股市是有前瞻性，是未发生憧憬的现实反映。若论目前全球资产泡沫化程度，不要说具基本业务支持的上市企业，即使完全建基于供求关系，甚至乎完全虚拟的，不论虚拟货币还是近期大热的NFT（Non-fungible tokens），疯狂炒卖程度令人咋舌，某程度上亦是全球量化宽松货币政策后遗症。
即使目光回到现实世界，由建筑材料、工业用金属和矿产资价格，同样屡创近期高位，亦是建基于全球经济复苏的憧憬。资产价格包括股市持续上升趋势，是否代表市场已经处于泡沫爆破边缘呢？这个当然还看是甚么类型的资产，虚拟货币和NFT或许已达泡沫爆破边缘，但股票、债券和商品呢？
新经济股估值趋理性
随着经济复苏和通胀预期持续升温，美国国债孳息率上升，债券价格回落亦是合情合理。同时个别估值高昂新经济股，亦出现不同程度调整，不论是美国的亚马逊和Netflix，还是本港上市的腾讯（700）和美团（3690），预测市盈率从历史高位回落。反观憧憬经济复苏的传统经济股，包括股神爱股美国银行和香港的领展（823），在经济重启憧憬下股价大幅上升。
还有坏消息出现，反而就是股价见底之时，如美团被监管机构「二选一」立案调查，股价却未见有太大沽压。纵使股市充满泡沫，但仍未达爆破边缘。
笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
笔者在报章撰写专栏，还是接受直播访问时，经常都强调我没有水晶球，只不过是全方位多角度，分析单一事件对金融市场和个别股份影响。还有更重要的一点是，不论经济还是股市，总有周期与循环关系，分别只在于出现时间和因果。
量宽放水资产疯炒
大家可能会觉得难以理解，就是过往很多次股市处于泡沫状态，都是经济欣欣向荣之时，为甚么这次在全球疫情仍未受控，全球股市却大牛市，美国股市屡创新高呢？
答案十分简单，就是股市是有前瞻性，是未发生憧憬的现实反映。若论目前全球资产泡沫化程度，不要说具基本业务支持的上市企业，即使完全建基于供求关系，甚至乎完全虚拟的，不论虚拟货币还是近期大热的NFT（Non-fungible tokens），疯狂炒卖程度令人咋舌，某程度上亦是全球量化宽松货币政策后遗症。
即使目光回到现实世界，由建筑材料、工业用金属和矿产资价格，同样屡创近期高位，亦是建基于全球经济复苏的憧憬。资产价格包括股市持续上升趋势，是否代表市场已经处于泡沫爆破边缘呢？这个当然还看是甚么类型的资产，虚拟货币和NFT或许已达泡沫爆破边缘，但股票、债券和商品呢？
新经济股估值趋理性
随着经济复苏和通胀预期持续升温，美国国债孳息率上升，债券价格回落亦是合情合理。同时个别估值高昂新经济股，亦出现不同程度调整，不论是美国的亚马逊和Netflix，还是本港上市的腾讯（700）和美团（3690），预测市盈率从历史高位回落。反观憧憬经济复苏的传统经济股，包括股神爱股美国银行和香港的领展（823），在经济重启憧憬下股价大幅上升。
还有坏消息出现，反而就是股价见底之时，如美团被监管机构「二选一」立案调查，股价却未见有太大沽压。纵使股市充满泡沫，但仍未达爆破边缘。
笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
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