花旗看天下——捕捉医药股长线机会
陈正荦
2021-02-02 04:52 HKT
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大市急回，似乎不及美国散户与对冲基金针锋相对的戏码吸引，事态发展仍有待观察，不过笔者倾向旁观，捕捉沽空股博短线急升，不如聚焦基本因素理想股份长线投资。
环球健康护理行业过去几十年收入及盈利增长，在环球股市中属于稳健，不过去年全年跑输大市，与环球股市相比，目前相对估值亦处于历史低位，或提供投资机会。如果集中看中资医药股，近年市场主要担心减药价的不利影响，我们认为内地药厂减价压力最坏或已经过去，即将到来的带量采购药品，对内地大多数大型制药公司影响有限，因为不涉及他们的关键药品，而且市场已经充份预期带量采购招标的影响。我们预计2021年内地医药行业规模或增长13%。尽管存在价格压力，仿制药销售仍在增长，较低的平均售价，反而会令政府购买更多仿制药来满足县/农村市场的需求。
排名前10位的跨国公司/内地制药公司的市场份额，在2018年为16%/ 15%，我们估计到2025年将扩大到25%/ 28%。我们预计:1）跨国公司更快地推出创新药物并取得更好的销售；2）内地的非专利药厂商进一步整合市场，并抢占外国进口商的市场份额，同时内地具领导地位药厂整合市场，主要是访过淘汰小型质素较差药厂和科技升级。我们的基本预测是，市场整合将使本身实力较强的内地/跨国药厂强者愈强。
内地病患者目前接受药物治疗水平仍偏低。在城市和农村地区，严重和慢性疾病病人仍面临治疗不足/诊断不足的问题。作为一个发展中国家，可见将来内地的非专利药仍是医疗保健系统的核心解决方案。我们预计到2025年，仿制药在内地医药市场的销量/销量仍将占40%/ 63%，内地四大制药公司或占据市场份额30%。我们建议重新关注具有良好药品生产及销售记录的内地大型制药公司。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
环球健康护理行业过去几十年收入及盈利增长，在环球股市中属于稳健，不过去年全年跑输大市，与环球股市相比，目前相对估值亦处于历史低位，或提供投资机会。如果集中看中资医药股，近年市场主要担心减药价的不利影响，我们认为内地药厂减价压力最坏或已经过去，即将到来的带量采购药品，对内地大多数大型制药公司影响有限，因为不涉及他们的关键药品，而且市场已经充份预期带量采购招标的影响。我们预计2021年内地医药行业规模或增长13%。尽管存在价格压力，仿制药销售仍在增长，较低的平均售价，反而会令政府购买更多仿制药来满足县/农村市场的需求。
排名前10位的跨国公司/内地制药公司的市场份额，在2018年为16%/ 15%，我们估计到2025年将扩大到25%/ 28%。我们预计:1）跨国公司更快地推出创新药物并取得更好的销售；2）内地的非专利药厂商进一步整合市场，并抢占外国进口商的市场份额，同时内地具领导地位药厂整合市场，主要是访过淘汰小型质素较差药厂和科技升级。我们的基本预测是，市场整合将使本身实力较强的内地/跨国药厂强者愈强。
内地病患者目前接受药物治疗水平仍偏低。在城市和农村地区，严重和慢性疾病病人仍面临治疗不足/诊断不足的问题。作为一个发展中国家，可见将来内地的非专利药仍是医疗保健系统的核心解决方案。我们预计到2025年，仿制药在内地医药市场的销量/销量仍将占40%/ 63%，内地四大制药公司或占据市场份额30%。我们建议重新关注具有良好药品生产及销售记录的内地大型制药公司。
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