圆融圆通——美国财长耶伦的绝招

圆融圆通

陈民杰

2021-01-26 04:17 HKT

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产经专栏

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　　去年1月，香港举行的亚洲金融论坛邀请了前美国联储局主席耶伦作演讲嘉宾。耶伦以局外人身份评论当时刚完成的中美第一阶段贸易协议，之后中美关系如坠深谷，基本变天。殊不知一年后的今日，耶伦以74岁高龄接任美国财长一职，政治的变化委实比金融市场更诡异莫测。她有甚么高招解决疫情下美国经济的困境？
众所皆知，前总统特朗普在位期间大减企业利得税并增拨国防开支，以回报共和党金主的支持及催谷本已是市盈率偏高的美国股市，制造经济繁华景象以达至连任目的。然而，人算不如天算，由新冠病毒引发的疫情如同龙卷风，把本以结构不稳的美国经济吹散。
新任总统拜登刚上场已积极推动1.9万亿美元抗疫救灾，不过钱从何来？从财政政策角度分析，美国国债超过27万亿美元；2020年12月财赤为1440亿美元，创单月纪录新高，较2019年财赤130亿美元大幅飙升，而去年10月至12月，美国财政预算赤字5,729亿美元，按年上升61%；外汇储备仅1,428亿美元；简单而言，美国是入不敷出、资不抵债的国家。可以想像在疫情肆虐的经济收缩情况下，耶伦别无他选，政府再发债，解决国内经济问题已无悬念，而财政纪律及「强美元」政策等可以容后再慢慢「研究」。
财长要配合总统施政
另一方面，美国政府可以加税或开征新税吗？相信当中引发的政治争论绝对不能低估，特别是美国社会现正严重撕裂，就算要说服民主党内部各派已非易事，更遑论共和党既得利益者及特朗普所牵动的极右民粹，难怪拜登在就职典礼上亦呼吁国民要团结才有明天。
财政部部长跟中央银行行长角色和性质不同，前者是技术官员，后者是政治幕僚。所谓「屁股指挥脑袋」，耶伦是学者及央行行长出身，讲理论重原则，但若以这个背景推测其未来的政策思维和方向则未必合适。要知道财政部部长要配合总统的大政方略，没有所谓「央行独立」可言。从来政治就是「谈判的艺术」，美国今后相信仍会以「谁大谁恶谁正确」来解决眼前问题，大家要有心理准备。下一篇由金融政策分析，再谈耶伦。
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陈民杰