金融High Tea——软银异动 世界多变

美国总统特朗普败局已成，但拒绝与当选总统拜登合作，最新一招是叫财政部长努钦，收回联储局紧急贷款计划款项。美国政府为了应付新冠疫情，拨出大量款项予联储局用作企业信贷、市政贷款和大众商业贷款等用途，这计划将于12月31日到期。外界原本估计这些由政府安排的贷款，续期应该无风无浪，谁知努钦突然宣布拒绝延长贷款计划，等于要向联储局收回4000亿美元备用拨款。
　　努钦解释是联储局执行相关计划后，现时市场信贷已回复正常，因此不需要延长有关计划。联储局对努钦决定表示失望，在一份声明中称，当局希望在疫情期间建立一套应急措施，让其发挥重要作用，为仍然承压的美国经济提供支撑。
政府撤资 绝对靠害
　　努钦这次收回贷款的行动，幕后总指挥自然是美国总统特朗普，目标是不与拜登合作，撤回对经济支持。讲得难听一点，就是设局给拜登踩。
　　市场评论一致认为美国财政部行动是一种政治行为，高频经济首席经济师Carl Weinberg表示，努钦这种行为犹如把铁达尼号上的救生艇全数掉进海中一样，因为现时还有数以百万计的美国人正在申领失业津贴。地区联储银行数据显示，经济正进一步放缓，有很多企业倒闭。努钦行动看不到有任何经济、公共卫生或者社会理由支持，唯一理由就政治。美国商会亦大力反对努钦行动，认为只是想将拜登双手绑着。
　　美股上周五反应尚算温和，杜指下跌219点，跌幅0.8%。在美国政府于疫情严峻情况下撤回经济救助资金，这种靠害行为，风险非常高。美国上周五单日新增确诊人数达20.1万人，累计死亡26万人，医疗体制在巨量确诊人数压力下，已经接近崩溃。
　　拜登最近出席一个与医护人员交流的网上研讨会，明尼苏达州护士协会主席特纳表示，医院内ICU情况极差，很多医护中招，在呼吸机上挣扎求存。由于医护物资不足，很多医院要求医护人员重复使用N95口罩，有些人员要重复使用口罩八至十次，情况非常恶劣，听到拜登落泪。谁也估不到连美国这个超级大国，抗疫工作会做到这样差。
　　美股遇到疫情恶化和财政部撤资消息没有大跌，主因市场对疫苗寄予厚望，辉瑞疫苗已向美国药监局申请紧急使用许可，市场憧憬疫苗一出，疫情就会受控。问题是疫苗初次投产产量一定不多，只供应急使用。加上辉瑞疫苗需要负70度保存，储存和运输对医疗体系是一大挑战，恐怕未必这么容易很快做到普及接种。市场现时大炒疫苗概念，将美股炒上新高，风险正逐渐浮现。
日本股神 预告危机
　　最近日本巨富软银主席孙正义行动惹起市场关注，他早前打算套现400亿美元，结果愈卖愈高兴，今年出售资产共套现800亿美元，包括在过去半年间以阿里巴巴（9988）股票预付式远期合约（perpaid forward contracts），套现164亿美元（约1272亿港元）。另外，软银推迟原定在明年3月底完成的193亿美元股份回购计划，原因是市场出现不明朗因素。
　　有日本股神之称的孙正义，其后解释大幅出售资产和延迟回购股票原因，他说环球和美国疫情非常严峻，未来几个月可能出现最坏情况，他要为此作出准备。他认为在未来两、三个月，任何灾难都可能发生，触发股市大跌，所以先套现大量现金，到股市大跌时，就可以低价买入有价值资产，或用现金回购股票。
　　孙正义讲法令人侧目，他预计因疫情而出现灾难性下跌。叫得「灾难」，相信美股至少会有两成跌幅。虽然这只是猜测，但以孙正义这种巨富，作出如此具体估计，都不能当他太流。现时美股一方面受新冠疫苗有好消息刺激，另一方面正面对疫情恶化和特朗普设下陷阱靠害拜登风险。这个风险在来年一月拜登上场前，仍会像一个大伤口般暴露出来，要等到拜登上场、全力抗疫后才会减低。美股近期升幅巨大，港股反弹不少，未来短线或许还有一些升幅，可能会冲上27000点，但要小心如果美股出问题，港股很大可能会回吐。
华晨破产 个仔大升
　　炒股有人快乐有人愁，以内地汽车股华晨中国（1114）为例，华晨中国母公司华晨汽车集团正式进入破产重组程序。由于今次只是母公司出事，不涉及旗下上市公司，以及和宝马、雷诺合资公司，上周五华晨中国股价相当搞鬼，母公司宣布破产，它的股价却爆升8%，收报7.48元。炒华晨汽车破产，胡乱走去沽空华晨中国的人，今次肯定被夹到手指都断埋。见到华晨汽车破产，街外人可能会觉得中国经济十分糟糕。标准普尔对中国经济的一篇评论，或许可以解释其中真相。标普对中国的评论点题是︰ 「今年中国经济表现出人意表，惟明年恐不如人意」，看起来对中国经济评价有点负面。
　　标普说中国第四季有机会创出今年最大涨幅，推动全年GDP上升至2%左右，考虑到中国第一季经济很差，全年还有2%增长，可见第四季增长相当强劲。不过这个复苏势头不容易延续到2021年，2021年中国经济增长可能不如预期。
　　标普对中国明年经济预估不乐观的主要原因，是中国正在悄悄紧缩货币政策，早于今年5月，内地货币宽松已经达到最高点，之后宽松环境持续转紧。这种紧缩趋势反映中国管理层试图避免前几波的经济周期之中，过度宽松导致之后出现的问题。随著金融环境紧缩，会令到信贷紧张，银行放款会加强审查，令企业违约情况增加。一个题外话，可能不止华晨汽车，未来可能还有更多中国企业要清盘。
　　标普认为中国经济需求主要源于基建投资、地产和出口这三个引擎，但进入2021年，这些成长趋势都会减缓。中国10月零售按年增长只有4.3%，虽然远优于海外，但较疫情前增幅8%，大约只有一半左右。明年不会有医疗设备和办公室产品等大幅采购提振出口，将会影响明年经济成长幅度。
　　标普对中国明年经济有保留原因是中央审慎放贷。当然如果经济增长很差，中央略为宽松去刺激经济也非难事。所以不能把标普这个评价看得太过负面。这从侧面可以看到，中国政府对经济操控能力仍然强劲，不似美国被迫无限放水。
中海试底 分段低吸
　　从这个角度看，国企业绩短期不会嘭嘭声大幅增长，个别增幅如果不如预期的话，可能会引发较大沽售。其中一只受压股是内房股中国海外（688）。中海外是早前美国总统特朗普制裁的31间中国企业其中之一，最近在中海外下跌声中，高盛亦调低中海外增长预测，把中海外从「确信买入」名单中剔除，维持「买入」评级，目标价由31.1元下调至27.4元。
　　高盛说中海外股价疲弱，累跌21%，相信主因其预售收入增长较同业弱，以及今年首9个月毛利率表现差过预期，高盛将中海外2021至2022年核心盈利预测，分别下调1%及7%，不过高盛对中海外完成今年全年销售目标3500亿元人民币仍有信心。
　　中海外早前公布首三季业绩，首三季经营业务收入按年增12%，至1183亿元人民币；经营溢利按年变幅重回正数，首三季赚388.2亿元，按年回升1.9%。中海外表示，公司资产负债比率低，手头资金充裕，没有触碰任何一条中央定出的「红线」。然而中国海外股价相当弱势，上周五盘中见三年低位18.16元，收报18.28元，跌3.8%。
　　如果觉得疫情恶化，未来市场仍有风险，就不应高追一些已经升得比较高的股份，但像中海外这些已经跌了很多的股票，反而可以留意。虽然高盛调低中海外投资评级，但它的经营其实不是很差。中海外现价市盈率4.3倍、息率5.6厘，派息比率只有24%，换言之所赚的钱，有76%会保留作投资之用。中海外股价大跌，其中一个关键因素是被美国列入制裁名单，令美国投资者减持，对股价造成压力，基本因素问题不是很大。
　　中海外股价愈跌愈残，吸引力也会愈来愈大。在疫情之下，若怕风险又想买入股票作中长线投资，中海外可以考虑。但要做好愈买愈跌心理准备，因为中海外仍在试低位，还未知道支持位在哪里。所以买中海外策略可以分四注买入，现价买一注、17元、16元和15元各买一注，长线投资。当跌到15元时，市盈率跌到3.5倍，即三年多盈利已经等于股价，作为一种长线投资相当抵卖。
陆羽仁