陆羽仁周记——特朗普掟炸弹带来机会

港股上周跟随外围造好，恒指收报26156点，全周升440点。上周五港股因为美国特朗普出招制裁内地企业低开，午后指数跟随美股期货造好跌幅收窄。美股上周五在科技股带动下，结束两日跌市反弹。杜指收报29479点，急升399点，升幅1.4%。标普指数报3585点，升48点，升幅1.4%。纳指升119点，升幅1%，报11829点。
离任前乱出招适得其反
　　美国总统选情日趋明朗，美国媒体推算民主党拜登胜出密歇根州，选举人票达到306票，比胜选门槛高出36票，两个候选人差距强弱悬殊下，现任总统特朗普打官司推翻结果希望非常渺茫，开始有众叛亲离感觉。今次选举特朗普取得超过7200万票，是得票最多的败选人，若然他体面下台，应该可以保持强大影响力，甚至在下届卷土重来。但现在他拒绝认输，做法备受争议，战友开始与他疏远，等于慢慢消耗自身的政治本钱，看来有点不智，但这种不认输风格，却是其个人特色。
　　特朗普至今不认输之余，还利用剩余权力继续出招，包括撤换防长，令国内局势徒添紧张。同时他又宣布制裁31间中国企业。市场关注他在余下近三个月任期，会否不断推行各种政令，为下届政府埋下炸弹。如果是这样，股市短期可能会添乱。不过特朗普身为即将下台的领权人，权力正逐渐消失，若然他不断推出极端政策，感觉似是最后的疯狂，等如自暴其短，接任者更加大条道理废他武功，效果适得其反。
　　港股上周造好，资金出现走位，科网股一度回落，传统股则攀升，在这个板块轮动过程中，却出现一个特别现象，就是中资电讯股有点拉牛上树感觉，到上周五揭盅，原来即将下台的美国总统特朗普签署行政命令，将禁止美国人投资解放军控制企业，拖累三大电讯股跌近5%至8%。
　　中移动（941）单日跌5%，收报50元；中电信（728）插8%，收报2.49元；联通（762）跌近7%，收报4.98元，为表现最差蓝筹股。其他受影响股份都回软，包括中通服（552）挫2.5%，收报4.61元；中交建（1800）跌3.3%，收报4.33元；中海外（688）跌1.4%，收报20.75元；中铁建（1186）挫4%，收报5.58元。
　　中资电讯股积弱，好似中移动近月由60元水平回落，一度插到47元低位，就算上周大升市，股价都跑输其他传统股，看来不排除是有美国春江鸭沽货，现在坏消息曝光，是否又有低吸价值呢？
制裁31国企与台局有关
　　美国无端端话有31间公司同解放军有关，上市三大中资电讯股无一幸免，电讯公司涉及国家安全，大家都会同意，但若说到同解放军有关，就似乎有点牵强。今次事件可能系报复美国向台湾售卖武器，中方宣布多间美国军工企业。美国军工企业好多都系大型上市公司，相反内地军工企业未必系上市公司，美国要打击中国军工企业，他们大部份都系政府支持，根本好难制裁，于是唯有拣大型国企出招，所以看来变成乱点鸳鸯谱。
　　美国制裁31间国企，消息是否已经反映呢？由于特朗普今次是签署行政命令，美资可能还未沽货，故此前景仲系不明朗，长远就要看美国对台政策。在特朗普任内，中国牌愈打愈广泛，过去一年打台湾牌力度增强，既派高层官员访台，又多次出售武器给台湾，这种政策一反过去多年美国政府做法。由于台湾是中国领土，在北京立场是不可讨论的原则，无论付出多少代价都不会妥协，美国要硬打，中国都要奉陪，所以现在就要看下届民主党总统，会不会改变这个政策。
　　过去美国总统虽然权力好大，但通常都会尊重议会，有事会寻求国会通过先做，但特朗普就有权用到尽，经常以签署行政命令方式施政。拜登上任后有机会推翻这些「霸王硬上弓」政策，至于是否包括对华措施系重点之一。拜登先前已透露会考虑放弃打贸易战，停止征收关税。打台湾牌令中国非常不满，拜登要中美关系降温，相信这是必须考虑的前提。
低吸中国电讯股博松章
　　中资电讯股基本上跑输大市，经过上周大跌，股价与一年低位相去不远，三大中资电讯股中，联通估值最高，市盈率约12倍，今年首三季集团盈利增加约一成，最大电讯股中移动半年业绩持平，市盈率跌至8.6倍，息率接近6厘，按照这个息率，收息17年已经可以「回本」。中移动业务主要在内地，看不到制裁会有甚么实际影响，派息能力应该不会受损。上周中移动收市价与今年低位45元相差不到一成，从各个角度都不能说是贵，盈利和派息也不会受美国限制国民购买有影响，只是少了美资捧场，股票需求减少会影响估值，如果股价再跌近低位，买来收息博拜登上场松章，都算是可取之道。

疫苗好消息炒一日 复药大叹知音难觅
　　美国辉瑞药厂联同德国合作伙伴研发的新冠肺炎疫苗效果良好，有份合作生产的复星医药（2196）虽然有疫苗概念，无奈只系炒咗一日，跟住股价就回软，上周收报39.5元。
　　辉瑞疫苗报佳音，令美国杜指曾爆升过千点，不过同该公司合作的复药就好似食了猪油，火气欠奉。有中环茶友话，复药同辉瑞关系似系外判生产商，而且主要负责亚洲市场。亚洲最大市场系中国，估计中国会用国货多过外国货，加上研发者系辉瑞，故此对股价刺激无想像中咁大。
　　不过复药管理层对公司前景，似乎仲比市场看得好，在早前公司公布回购计划，在九月就动用近4亿元回购股份，令大股东持股变相增加，作为一只疫苗概念股，又有回购前科，投资者对好消息反应如此「冷静」，未知管理层会否觉得知音太难觅呢？
陆羽仁