财金解码——平衡股息收益与增长 铭基亚洲：留意中国股息基金
财金解码本报记者
2020-08-17 04:16 HKT
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铭基亚洲基金经理张晓宇指出，原本长期受到本地投资者青睐的银行股因受新冠疫情及经济不景影响，部份更要响应监管机构要求而取消股息派发，令投资者相当失望。该行认为现时适当的投资组合配置，宜平衡布局在股息收益与增长当中，用以确保派息稳定又能捕捉大市反弹机遇，故可考虑中国股票股息基金。 记者 梁宇硕
张晓宇较倾向认为现时应该通过两种类型股票，来构建投资组合，一种是股息收益类别，即是投资者经常关注的稳定高股息收益率股票，例如属于电讯、公用事业等板块；另一种则是股息增长型股票，这类公司市值未必很大，因为其大有可能现仍属于新兴行业，惟增长动能充足，因此股息收益率未必很高，但是其盈利和股息增长，可能有超越市场平均水平的表现。他相信投资者通过这样的投资配置组合，能获取高于市场平均水平的股息收益，但同时亦可以达至股息增长，实现股息收益与增长齐兼得。
派息关注本地电讯企
在板块配置方面，该行特别强调，投资者不妨多加关注本港的电讯企业，因为它们的估值不高，派息稳定甚至有增长，而且在疫情肆虐的大环境下，或会因为有更多雇主容许员工居家工作而反为见利。
投资团队亦长期看好亚洲各国的消费增长，特别看好其为中国经济增长的长期驱动力。由于收入水平和要求提升，内地消费模式已从原来的衣食住行转变到追求不同的精神体验领域，但认为不管是传统或新型消费领域均具吸引力，如啤酒龙头企业对盈利水平的追求，为整个行业带来巨大利益。在服务消费领域方面，该行看好内地的教育行业，表示区内的整体高等教育入学率与发达经济体相比，仍有较大差距，而文凭学位在内地社会中极具影响力，看好这将会为不同类型的民办教育公司提供巨大的增长空间。
随著医疗科技与网上服务的结合，远程医疗和护老服务有力成为解决人口老龄化与独生子女照料父母问题的方案，同时还会创造新的就业机会，表明不少物管公司把居家养老作为新的增值服务甚具看点。
相对全球其他保险同行而言，内险面对的低息环境已经相对较好，虽然整个行业在过往投资上所受的限制比较多，但最近银保监刚刚提高险企在股票的投资上限到45%，料对行业发展有帮助。中国内地的保险市场渗透率依然较低，所以仍是一个增长市场，认为多属国有体制的内险公司，如何应对外资险企在未来的全面竞争，可能才是最需要解决的当务之急。
航空业续受疫情影响
同时，张晓宇认为航空业应该会在今年下半年继续受疫情影响，相信内地三大航空公司的利润，会因无法正常营运国际航线而受挫。若然投资者仍有意把握疫情好转之势捕捉反弹，他看好飞机租赁企业风险比较可控，因为即使航空公司不使用那些租赁所得的飞机，仍须缴纳费用。如果航空公司倒闭，飞机租赁公司通常也能拿回飞机，而现时全球低利率环境，也为该类企业降低成本。
同股不同权架构 慎防潜在风险
投资者钟情聚焦在高增长的股票，但少有人在入市前，能冷静窥探其背后的潜在风险。香港交易所近年为要进一步强化自身在国际金融领域的竞争实力，引入「同股不同权」架构，亦允许不少仍处于投资期，而没有持续盈利的生物制药公司上市。
自去年下半年中资龙头科网巨企阿里巴巴（9988）重回本港挂牌后，张晓宇表示，留意到有不少在美国上市的中资科网公司，因应中美关系紧张，开始萌生回流大中华市场上市意向，加上居家抗疫因素，亦推动这些公司股价表现抢眼，令人不禁反思重视股息的投资模式是否已经过时。
不过他提醒投资者，在「同股不同权」制度下，个体投资者在该类上市公司所拥有的投票权，会因与持股比重不对等，未能发挥关键的决定性作用，如果所持的股票一直没有股息派发，那么这类股票的唯一吸引力，就是收入或盈利方面的快速增长。但他强调一旦增长因难以预测的情况，而停滞或出现放缓，其股价下跌风险也会被放大，故认为投资者必须慎防。
财金解码 本报记者
张晓宇较倾向认为现时应该通过两种类型股票，来构建投资组合，一种是股息收益类别，即是投资者经常关注的稳定高股息收益率股票，例如属于电讯、公用事业等板块；另一种则是股息增长型股票，这类公司市值未必很大，因为其大有可能现仍属于新兴行业，惟增长动能充足，因此股息收益率未必很高，但是其盈利和股息增长，可能有超越市场平均水平的表现。他相信投资者通过这样的投资配置组合，能获取高于市场平均水平的股息收益，但同时亦可以达至股息增长，实现股息收益与增长齐兼得。
派息关注本地电讯企
在板块配置方面，该行特别强调，投资者不妨多加关注本港的电讯企业，因为它们的估值不高，派息稳定甚至有增长，而且在疫情肆虐的大环境下，或会因为有更多雇主容许员工居家工作而反为见利。
投资团队亦长期看好亚洲各国的消费增长，特别看好其为中国经济增长的长期驱动力。由于收入水平和要求提升，内地消费模式已从原来的衣食住行转变到追求不同的精神体验领域，但认为不管是传统或新型消费领域均具吸引力，如啤酒龙头企业对盈利水平的追求，为整个行业带来巨大利益。在服务消费领域方面，该行看好内地的教育行业，表示区内的整体高等教育入学率与发达经济体相比，仍有较大差距，而文凭学位在内地社会中极具影响力，看好这将会为不同类型的民办教育公司提供巨大的增长空间。
随著医疗科技与网上服务的结合，远程医疗和护老服务有力成为解决人口老龄化与独生子女照料父母问题的方案，同时还会创造新的就业机会，表明不少物管公司把居家养老作为新的增值服务甚具看点。
相对全球其他保险同行而言，内险面对的低息环境已经相对较好，虽然整个行业在过往投资上所受的限制比较多，但最近银保监刚刚提高险企在股票的投资上限到45%，料对行业发展有帮助。中国内地的保险市场渗透率依然较低，所以仍是一个增长市场，认为多属国有体制的内险公司，如何应对外资险企在未来的全面竞争，可能才是最需要解决的当务之急。
航空业续受疫情影响
同时，张晓宇认为航空业应该会在今年下半年继续受疫情影响，相信内地三大航空公司的利润，会因无法正常营运国际航线而受挫。若然投资者仍有意把握疫情好转之势捕捉反弹，他看好飞机租赁企业风险比较可控，因为即使航空公司不使用那些租赁所得的飞机，仍须缴纳费用。如果航空公司倒闭，飞机租赁公司通常也能拿回飞机，而现时全球低利率环境，也为该类企业降低成本。
同股不同权架构 慎防潜在风险
投资者钟情聚焦在高增长的股票，但少有人在入市前，能冷静窥探其背后的潜在风险。香港交易所近年为要进一步强化自身在国际金融领域的竞争实力，引入「同股不同权」架构，亦允许不少仍处于投资期，而没有持续盈利的生物制药公司上市。
自去年下半年中资龙头科网巨企阿里巴巴（9988）重回本港挂牌后，张晓宇表示，留意到有不少在美国上市的中资科网公司，因应中美关系紧张，开始萌生回流大中华市场上市意向，加上居家抗疫因素，亦推动这些公司股价表现抢眼，令人不禁反思重视股息的投资模式是否已经过时。
不过他提醒投资者，在「同股不同权」制度下，个体投资者在该类上市公司所拥有的投票权，会因与持股比重不对等，未能发挥关键的决定性作用，如果所持的股票一直没有股息派发，那么这类股票的唯一吸引力，就是收入或盈利方面的快速增长。但他强调一旦增长因难以预测的情况，而停滞或出现放缓，其股价下跌风险也会被放大，故认为投资者必须慎防。
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