拉阔投资——理文造纸估值偏低
曾广标
2020-07-22 04:18 HKT
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中国造纸业早两年回复景气，纸商盈利普遍向上，但去年生产成本上升，纸企盈利普遍回落，港资纸业龙头之一的理文造纸（2314），盈利亦由44.8亿元减少逾三成至32.3亿元，每股盈利74仙，股价今年在五元楼下争持。世纪疫情对造纸业影响好坏参半，内地曾经封城抗疫，个别厂房生产受到影响，然而民众更注重卫生，对各种厕纸需求增加。
理文虽然以生产包装纸品为主，但去年起把发展重心放在增加厕纸产能。今年造纸原材料价格有所回落，电商兴旺也有利包装纸需求，因此在好坏因素并存下，理文上半年销售和盈利，至少可以保持去年水平，下半年盈利则可望回升，全年盈利料有一成以上增长，至每股80仙以上，派息也相应增加。
全年盈利料增一成
理文造纸宣布将于8月4日派成绩表，公司没有发表盈利预告，反之理文化工（746）则发了盈警。理文造纸向来一年派发两次股息，去年理文造纸中期和末期均派息13仙，全年合共派26仙，在一众纸业股中，股息已算不错。
保守估计中期每股派息可望增至15仙，末期相同，全年合共派30仙。理文每股帐面资产净值5.5元，公司不时入市回购股票，使股价有较大承接力。
由于今年盈利可望回升，预期市盈率将跌至六倍以下，理文股价本周初冲高回落，4.7元左右又见吸引力，由于理文厕纸产销比重将增加，有助未来盈利进一步增长，个别外资大行近日纷纷调高理文目标价至6元以上。
理文厕纸是内地著名品牌之一，主要分为卷装厕纸、盒装餐用纸、厨房用纸，以及婴儿用高级纸等。除了在实体店出售，在淘宝等网店以超过一千多种包装和组合推销。理文产品是原色厕纸，由四川生产的竹制成，原色出厂不经漂染，不破坏树林，属于「环保厕纸」。
随著经济发展，内地对于厕纸需求持续增加，理文近年投入更多资金增产各类厕纸，这是疫情前已作出的部署，并非有疫情才见猎心喜。
理文造纸过去平均市盈率约七倍，现价估值偏低，若业绩对办，股价料先回升至5元再向上反弹，可趁整固时收集。
曾广标
理文虽然以生产包装纸品为主，但去年起把发展重心放在增加厕纸产能。今年造纸原材料价格有所回落，电商兴旺也有利包装纸需求，因此在好坏因素并存下，理文上半年销售和盈利，至少可以保持去年水平，下半年盈利则可望回升，全年盈利料有一成以上增长，至每股80仙以上，派息也相应增加。
全年盈利料增一成
理文造纸宣布将于8月4日派成绩表，公司没有发表盈利预告，反之理文化工（746）则发了盈警。理文造纸向来一年派发两次股息，去年理文造纸中期和末期均派息13仙，全年合共派26仙，在一众纸业股中，股息已算不错。
保守估计中期每股派息可望增至15仙，末期相同，全年合共派30仙。理文每股帐面资产净值5.5元，公司不时入市回购股票，使股价有较大承接力。
由于今年盈利可望回升，预期市盈率将跌至六倍以下，理文股价本周初冲高回落，4.7元左右又见吸引力，由于理文厕纸产销比重将增加，有助未来盈利进一步增长，个别外资大行近日纷纷调高理文目标价至6元以上。
理文厕纸是内地著名品牌之一，主要分为卷装厕纸、盒装餐用纸、厨房用纸，以及婴儿用高级纸等。除了在实体店出售，在淘宝等网店以超过一千多种包装和组合推销。理文产品是原色厕纸，由四川生产的竹制成，原色出厂不经漂染，不破坏树林，属于「环保厕纸」。
随著经济发展，内地对于厕纸需求持续增加，理文近年投入更多资金增产各类厕纸，这是疫情前已作出的部署，并非有疫情才见猎心喜。
理文造纸过去平均市盈率约七倍，现价估值偏低，若业绩对办，股价料先回升至5元再向上反弹，可趁整固时收集。
曾广标
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