汇市焦点——控制孳息曲线不利美元
郑广复
2020-07-20 04:17 HKT
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由沙特阿拉伯主持的二十国（G20）财长及央行行长会议，上周末透过视像召开，其后发表共同声明指，G20将会继续采取所有政策工具去对抗疫情，保障国民性命、工作及收入，并支持全球经济复苏，推动金融体系反弹及避免下行风险。
面对COVID-19疫症再度恶化，财金官员可以做甚么？最重要是尽快研制疫苗，减少病毒传染及死亡率，令经济活动回复正常，届时财政措施才能发挥作用。现时可以做的只有向企业及个人提供财政支援，但要注意，经济活动既已放缓，货币供应并非从经济活动中产生，而是凭空而出，未来势必大幅推高通胀率，尤其当现时正常经济活动不能产生资金流或盈利，金融产品自然成为制造财富效应的市场，但这等同制造金融泡沫，总有一天会爆破！
复苏基金谈判未有结果
欧盟上周六就成立「复苏基金」的谈判未有结果，昨天继续就相关议题召开会议，主要是在基金总规模、无偿援助与贷款比例，以及接受援助成员国需要遵守的附加条件上存在分歧。目前以荷兰为首的四个成员国（包括奥地利、瑞典及丹麦），反对以拨款形式向几个南欧成员国提供援助，改以贷款形式及要求相关国家严守财政纪律。
不过，南欧成员国如意大利及西班牙等，以及东欧则支持以拨款形式及拒绝大幅削减政府开支。看来只有成立欧洲联邦国后才有望解决上述分歧，否则，每遇灾难，欧盟各国都是各怀鬼胎，这亦是欧盟体制经常受到抨击，且令人担心终有一天会瓦解的原因。笔者认为，欧盟可采取「先苦后甜」的方案向受影响成员国提供援助，即先以贷款形式进行（及或附加较小比例的无偿援助），在相关成员国达到一定要求时，降低其借贷利息，甚至最终达到削减债务。
欧罗走势更胜澳元
欧罗兑美元在月线图上为第二个月高于20SMA（1.1173），转升形态甚至比3月以来表现最强的澳元兑美元更佳，而对冲基金持有的欧罗短仓虽在上周二止增加2,810张至79,311张，但长仓亦增加了4,413张至53,992张。此外，联储局前主席伯南克及耶伦皆认为，受到疫情影响，联储局或会采取孳息曲线控制措施，事实上，当局曾研究为短、中期债息设立上限。短、中期息率被压制，资金若要寻找安全及较高回报债券，就要流入长债，这亦会将长息拖低，国债息率下跌有利企业得以较低息率进行借贷，有助经济复苏。单从债息方面考虑，美债息率进一步下跌亦会削弱其吸引力，美元汇价亦受到影响。
加元重要阻力1.3500
上周五欧罗兑美元收高于1.1425，是3月9日以来最高收市价，显然未反映上述不利消息，故投资者要注意今天亚洲开市后欧罗表现，倘若欧盟就成立「复苏基金」的谈判仍然胶着，慎防欧罗急速回落，下试1.1295的20日SMA支持；相反，如市场对不利消息全无反应，欧罗兑美元短期上破1.15的可能性大增，笔者目前主要基于技术面看好欧罗走势，虽然美元具有避险作用，但明显较黄金逊色，相信主要是联储局启动无上限量宽所致，暂时仍以1.2555为欧罗兑美元中期上升目标。其他货币方面，英镑兑美元仍以1.2650为主要横行区阻力，守稳20日SMA（1.2497）可望突破该位，挑战1.30。澳元兑美元明显以0.7015为重要阻力，汇价突破该位收市有望上试0.7130；美元兑加元则要注意1.3500支持，一旦收低于该位，量度下跌目标可见1.3255。
资深外汇评论员
郑广复
面对COVID-19疫症再度恶化，财金官员可以做甚么？最重要是尽快研制疫苗，减少病毒传染及死亡率，令经济活动回复正常，届时财政措施才能发挥作用。现时可以做的只有向企业及个人提供财政支援，但要注意，经济活动既已放缓，货币供应并非从经济活动中产生，而是凭空而出，未来势必大幅推高通胀率，尤其当现时正常经济活动不能产生资金流或盈利，金融产品自然成为制造财富效应的市场，但这等同制造金融泡沫，总有一天会爆破！
复苏基金谈判未有结果
欧盟上周六就成立「复苏基金」的谈判未有结果，昨天继续就相关议题召开会议，主要是在基金总规模、无偿援助与贷款比例，以及接受援助成员国需要遵守的附加条件上存在分歧。目前以荷兰为首的四个成员国（包括奥地利、瑞典及丹麦），反对以拨款形式向几个南欧成员国提供援助，改以贷款形式及要求相关国家严守财政纪律。
不过，南欧成员国如意大利及西班牙等，以及东欧则支持以拨款形式及拒绝大幅削减政府开支。看来只有成立欧洲联邦国后才有望解决上述分歧，否则，每遇灾难，欧盟各国都是各怀鬼胎，这亦是欧盟体制经常受到抨击，且令人担心终有一天会瓦解的原因。笔者认为，欧盟可采取「先苦后甜」的方案向受影响成员国提供援助，即先以贷款形式进行（及或附加较小比例的无偿援助），在相关成员国达到一定要求时，降低其借贷利息，甚至最终达到削减债务。
欧罗走势更胜澳元
欧罗兑美元在月线图上为第二个月高于20SMA（1.1173），转升形态甚至比3月以来表现最强的澳元兑美元更佳，而对冲基金持有的欧罗短仓虽在上周二止增加2,810张至79,311张，但长仓亦增加了4,413张至53,992张。此外，联储局前主席伯南克及耶伦皆认为，受到疫情影响，联储局或会采取孳息曲线控制措施，事实上，当局曾研究为短、中期债息设立上限。短、中期息率被压制，资金若要寻找安全及较高回报债券，就要流入长债，这亦会将长息拖低，国债息率下跌有利企业得以较低息率进行借贷，有助经济复苏。单从债息方面考虑，美债息率进一步下跌亦会削弱其吸引力，美元汇价亦受到影响。
加元重要阻力1.3500
上周五欧罗兑美元收高于1.1425，是3月9日以来最高收市价，显然未反映上述不利消息，故投资者要注意今天亚洲开市后欧罗表现，倘若欧盟就成立「复苏基金」的谈判仍然胶着，慎防欧罗急速回落，下试1.1295的20日SMA支持；相反，如市场对不利消息全无反应，欧罗兑美元短期上破1.15的可能性大增，笔者目前主要基于技术面看好欧罗走势，虽然美元具有避险作用，但明显较黄金逊色，相信主要是联储局启动无上限量宽所致，暂时仍以1.2555为欧罗兑美元中期上升目标。其他货币方面，英镑兑美元仍以1.2650为主要横行区阻力，守稳20日SMA（1.2497）可望突破该位，挑战1.30。澳元兑美元明显以0.7015为重要阻力，汇价突破该位收市有望上试0.7130；美元兑加元则要注意1.3500支持，一旦收低于该位，量度下跌目标可见1.3255。
资深外汇评论员
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