「头」「几」主义——后市关键还看疫情

「头」「几」主义

黄德几

2020-03-25 04:17 HKT

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产经专栏

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　　新冠肺炎持续在美国肆虐，感染和死亡人数与日俱增，美国联储局连番出招，除了两度紧急减息外，还有被称为QE4.0，高达7000亿美元国库债券和按揭抵押证券计划，跟全球各大央行进行货币互换协议，还推出多项10年前金融海啸时期，曾经推出过的政策工具，包括简称MMLF的货币市场基金流动性工具（Money Market Mutual Fund Liquidity Facility），向货币市场基金公司提供贷款，借此应付突如其来增加的赎回压力。还有商业票据融资工具（CPFF，Commercial Paper Funding Facility），以及初级交易商信贷工具（PDCF，Primary Dealer Credit Facility），为金融机构提供近似贴现窗隔夜贷款工具。
储局落重药见效需时
　　美国联邦储备局日前再宣布出招，包括推出前所未见的无限量资产购买计划救市措施，无上限入市购买国库债券及房地产抵押证券，推出总额高达3000亿美元信用额融资协助商界，推出定期资产抵押证券贷款工具（Term Asset-Backed Securities Loan Facility，TALF），确保由学生贷款、汽车贷款及信用卡贷款等资产抵押证券市场保持稳定。
　　或许不少散户投资者，同样都会有这样疑问？就是为甚么联储局「救市」力度愈大，股票市场下跌压力同样愈大？若要以简单比喻说明，情况其实很简单，就是一个病入膏肓的病人，才需要医生「落重药」，即使最终能起死回生，也不可能一落药，便立刻龙精虎猛，总需要点时间慢慢康复，继而固本培元。
　　在联储局再次出招下，美股先升后回，反映投资者不太「受落」，但俗称恐慌指数的VIX指数却大幅回落，由3月18日的85.47，反复回落至昨日的55.54，但仍高于2015年8月英国脱欧期间，所创的53.29高位。
　　由此可见，美股继续大上大落，杜指单日波幅过千点情况，仍然有机会持续多一段时间。有别于10年前的金融海啸，市场这一次的敌人不是金融大鳄，而是新冠病毒。解铃还须系铃人，只要新冠肺炎确诊和死亡个案回落，金融市场「病况」便有望大为改善。
　　当市场钟摆出现异常极端情况，某程度亦是静待机会出现时机。
　　笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几