汇市焦点——商品国行QE 澳元或穿0.4

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郑广复

2020-03-18 04:17 HKT

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产经专栏

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联储局未等昨天议息会议，就决定在周一宣布进一步大幅减息1厘，将联邦基金利率降到0至0.25厘，重返历史低位。减幅虽属市场预期范围，但行动时间或令大部份市场人士感到意外，为何不多两天，在常规会议时才减息，而非要提前两天？
我认为投资者毋须过份猜测，在这非常时期就要用非常手段应对。联储局提前减息，我以为是多数FOMC委员认同再减息1厘（决策委员Loretta J. Mester认为降到0.5至0.75厘已足够），既然已决定了做甚么，为何不立即采取行动？因为金融市场的反应，早一天与迟一天可以完全不同。除了减息之外，联储局亦再次启动QE，未来数月将会购买总值5000亿美元国债及2000亿美元按揭证券，以支持家庭及商业信贷需求。
美纵QE资产未及欧日
FOMC在议息声明指出，新型冠状肺炎爆发危及社区并窒碍了多国经济活动，对美国短期经济活动亦构成影响，经济前景亦面临风险，整体及核心通胀率皆低于2%，当局亦将动用所有可行措施以支持家庭及商业信贷。虽说联储局重启QE，但由于当局在2017年10月开始缩减资产负债表规模，相反，日本央行（BOJ）及欧洲央行（ECB）则持续进行QE，目前上述两家央行的资产负债表总额已分别超过5.3万亿及5.1万亿美元。
几无息差货币表现看经济
相反，截至3月10日止，联储局手持资产规模略多于4.3万亿美元，即使增购资产7000亿美元，规模达到略多于5万亿美元，亦非持有资产最多的央行，BOJ及ECB亦不见得在可见将来停止QE，故此，美元即使因联储局再行QE而走弱亦只会反复发展。
虽然联邦基金利率重返0.25厘历史低位，但其他主要央行亦同步采取劈息行动，目前指标利率同为0.25厘的主要经济体是英国及纽西兰，加拿大央行紧跟联储局步伐，但只减息半厘至0.75厘，令加元成为利率最高的主要货币！瑞士央行3月19日议息，从零息的欧罗区及负息的日本，两大央行早前皆无减息推断，已经深度负息0.75厘的瑞士应不会再减息。
在全球主要浮动汇率货币利率差距几乎为零的情况下，经济表现强弱乃至通胀水平，将会成为左右汇率的主要两大因素。如此，我对欧罗后市较悲观，在疫情在欧洲爆发前，欧罗区经济已经转差，尤其龙头德国，如今整个欧洲及疫情困扰，欧罗区去年第二至第四季GDP按季分别增长0.1%、0.3%及0.1%，今年首季几可肯定陷入经济衰退，欧罗兑美元下试一算的可能性大增。
欧罗今轮下试一算风险高
另外，即将行QE的澳洲及纽西兰，对澳元及纽元的负面影响有多大属未知数，先说澳元兑美元，以费波纳奇扩展线量度2011年7月以来的走势，假设由2018年1月高位0.8136开始的跌浪，幅度等同2011年7月高位1.1087至2016年1月低位0.6826，则澳元兑美元将会低见0.3875，若然运行时间亦相同，则于2022年7月到达！至于纽元兑美元，若从2017年7月高位0.7560展开的跌浪，等同2014年7月至2015年9月跌幅，则汇价可见0.4955。
资深外汇评论员
郑广复