汇市焦点——加元短期倾向下试1.3650
郑广复
2020-03-09 04:17 HKT
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联储局在3月3日决定紧急减息0.5厘，说是因为疫情对经济构成极大不确定，而在此之前，居然有大行先行预告联储局将会减息0.5厘，可见联储局委员与金融界关系是多么密切！
从美国经济基本面来看，联储局根本采取紧急减息的必要（莫说减息0.5厘），上周五美国劳工部公布的2月份就业报告显示，当月非农业职位大幅增加27.3万个，较预期高出近10万个，而1月份新增职位亦由22.5万向上修订至27.3万，失业率再降到3.5%，平均时薪按年升幅达到3%，上周我在一个访问中与另一分析师打趣说，美国首季GDP增长若达到3%，看市场如何再炒减息。不巧，上周阿特兰大联储银行基于截至3月6日的数据预测，美国首季GDP增长率将为3.1%！
市场坚持美息下周减半厘
然而，利率期货市场一如少理，反而进一步预期联储局在3月19日议息会后再减息0.5厘，这就清楚反映，不论市场或联储局对下调利率的目的是应对肺炎疫情。由于联储局调整利率的取态并非基于经济基本面，故可以说，减息多少任其决定。
在上周紧急减息0.5厘之前，联储局曾减息三次，合共0.75厘，当时鲍威尔指出是为应对美、中贸易战的不确定性，而结果是美、中签订了首阶段对美国极之有利的贸易协议，如此，他所谓不确定性在哪里？现在又以肺炎疫情为由而大幅减息，难道联储局认为减息是医治肺炎或阻止其扩散的良药？
唯一合理的解释是联储局要压低利率，其一是为特朗普助选，在美股持续创新高下，投资者必定在大选前获利离场，届时联储局才减息就会惹人猜疑为托市，而为对抗疫情去减息就锄佢唔入。另一方面，我们都看到，经济表现较差的欧洲（欧罗区），主要经济体如德国，可以负利率发债，即政府向公众借钱还有息收，而经济表现强劲的美国，发行国债就要正常地支付利息，这是何等荒谬。
减息可满足多个愿望
减息一方面可以压低企业借贷成本，亦可减少美国财政部的发债成本，目前美国外债达到23万亿美元，2019年的债息支出便超过5700亿美元（1988年约为2000亿美元），在美国与中国仍在打贸易战，甚至将与欧洲开打贸易战的形势下，美国仍然需要采取财赤预算，故有必要降低发债成本，美元若因为息差优势消失而贬值将可增强美国出口竞争力。
上周主要货币之中，美元仅兑加元轻微升值，兑其余六只主要货币皆下跌，加元贬值主要受油价急跌拖累。另外，美元兑加元技术上突破日线图的1.3350横行区阻力，亦是加元转弱的其中因素，简单量度，美元兑加元短期上升目标为1.3650；过去两周大跌的美元兑日圆，则以2016年11月上旬以来的平底下降三角支持位约104.50最为关键，从CFTC数据观察，截至上周二止的日圆投机性短仓增加7904张至76283张，长仓减少3783张至35012张，反映现价追买日圆风险极高，美元兑日圆短期料主要维持在105.55至108.55上落。
资深外汇评论员
郑广复
从美国经济基本面来看，联储局根本采取紧急减息的必要（莫说减息0.5厘），上周五美国劳工部公布的2月份就业报告显示，当月非农业职位大幅增加27.3万个，较预期高出近10万个，而1月份新增职位亦由22.5万向上修订至27.3万，失业率再降到3.5%，平均时薪按年升幅达到3%，上周我在一个访问中与另一分析师打趣说，美国首季GDP增长若达到3%，看市场如何再炒减息。不巧，上周阿特兰大联储银行基于截至3月6日的数据预测，美国首季GDP增长率将为3.1%！
市场坚持美息下周减半厘
然而，利率期货市场一如少理，反而进一步预期联储局在3月19日议息会后再减息0.5厘，这就清楚反映，不论市场或联储局对下调利率的目的是应对肺炎疫情。由于联储局调整利率的取态并非基于经济基本面，故可以说，减息多少任其决定。
在上周紧急减息0.5厘之前，联储局曾减息三次，合共0.75厘，当时鲍威尔指出是为应对美、中贸易战的不确定性，而结果是美、中签订了首阶段对美国极之有利的贸易协议，如此，他所谓不确定性在哪里？现在又以肺炎疫情为由而大幅减息，难道联储局认为减息是医治肺炎或阻止其扩散的良药？
唯一合理的解释是联储局要压低利率，其一是为特朗普助选，在美股持续创新高下，投资者必定在大选前获利离场，届时联储局才减息就会惹人猜疑为托市，而为对抗疫情去减息就锄佢唔入。另一方面，我们都看到，经济表现较差的欧洲（欧罗区），主要经济体如德国，可以负利率发债，即政府向公众借钱还有息收，而经济表现强劲的美国，发行国债就要正常地支付利息，这是何等荒谬。
减息可满足多个愿望
减息一方面可以压低企业借贷成本，亦可减少美国财政部的发债成本，目前美国外债达到23万亿美元，2019年的债息支出便超过5700亿美元（1988年约为2000亿美元），在美国与中国仍在打贸易战，甚至将与欧洲开打贸易战的形势下，美国仍然需要采取财赤预算，故有必要降低发债成本，美元若因为息差优势消失而贬值将可增强美国出口竞争力。
上周主要货币之中，美元仅兑加元轻微升值，兑其余六只主要货币皆下跌，加元贬值主要受油价急跌拖累。另外，美元兑加元技术上突破日线图的1.3350横行区阻力，亦是加元转弱的其中因素，简单量度，美元兑加元短期上升目标为1.3650；过去两周大跌的美元兑日圆，则以2016年11月上旬以来的平底下降三角支持位约104.50最为关键，从CFTC数据观察，截至上周二止的日圆投机性短仓增加7904张至76283张，长仓减少3783张至35012张，反映现价追买日圆风险极高，美元兑日圆短期料主要维持在105.55至108.55上落。
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