汇市焦点——欧罗短线或升上1.25
郑广复
2020-03-06 04:16 HKT
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周三加拿大央行（BOC）宣布减息0.5厘，这是笔者预期的行动之一（减息0.25至0.5厘），理由之一是加拿大与美国经济关系密切，难免受美国经济转差影响，且加国又与美国为邻，疫症有机会传入该国并扩散，而减息半厘而非0.25厘，可避免加元因为息差而走强。
此外，BOC对于这个非经济因素对加拿大经济究竟产生多大影响无从估计，亦令之前的经济预测失效，BOC希望以减息来观察整体经济有何反应，而非绝对有效的手段。
至于联储局FOMC在常规会议之外突然减息半厘，当局固然可以甚么美国进入紧急状态为由采取行动。鲍威尔表示，美国经济增长仍然强劲，减息不能阻力疫情扩散及挽救已断裂的供应链，但仍然认为对经济增长有支持作用。然而，副总统彭斯却指出，健康的美国人感染新冠肺炎的机会很低，根本不需要戴口罩。两者言论一硬一软，前者先采取措施应对可能面对的冲击，后者则为稳定国民的信心，降低冲击力度。
美国债务高企难持久
早在1月31日，特朗普已签署法令禁示非美籍人员进入美国，但却没有针对此前14天曾到中国的美国公民或永久居民采取措施，被视为最长的病毒潜伏期，而美国国务院亦发出四级警报，要求美国人不要前往爆发疫情的中国。如果国家决定采取封关措施，代表已经进行紧急状态，为何联储局不同步紧急减息？故联储局周二突然减息可视为补镬行动！
鲍威尔既然认为减息无助抗疫，但仍要执行，我认为可以从几方面去分析。现时全球主要经济体经济表现以美国最强，美债成交量及流动性亦是最大，但债息相对于经济表现较差的欧洲要高，这明显不合理，为何经济表现好的国家却要付出较高利率去发债，而表现差的反而以负利率去发债？鲍威尔曾警告，目前美国政府债务达到23万亿美元的偏高水平，国会在制订开支时必须考虑一个可持续的预算案。
借减息降成本压美汇
减息压低了债息及企业借贷成本，10年期国债息率降至1厘以下，疫情如打击了美国消费市场，企业盈利下降亦令政府税收减少，届时就要发行更多债券去维持政府运作，而减息就可大大降低政府发债成本，美元汇价若因此而进一步贬值亦有增强美国出口竞争力。在疫情爆发前，美股持续创新高，美国经济数据表现亦稳定，联储局根本无减息的借口，但杜指在2月12日创新高后开始下跌，标普500及纳指亦在2月19日见顶，其后三大指数持续暴跌，而累积跌幅最大的居然是杜指（16.5%），纳指及标普则分别跌16及15.4%。
联储局假借疫情采取减息行动，一是受到政治压力，二有托市作用，此时有了压低利率的借口，3月18日又怎会不减息？若要反映其迫切性，3月份应会再减息半厘，6月份再减0.25厘，联邦基金利率就降至0.5厘，美元不再是高息货币，但欧洲央行目前仍无意以减息抗疫，即使再减，幅度可以多大？如此，欧罗兑美元就会因为与美元息差大幅收窄而急升，很可能重上1.20及1.25，美国即使未对欧洲发动贸易战，亦已打赢一次不见血的战争！
资深外汇评论员
郑广复
此外，BOC对于这个非经济因素对加拿大经济究竟产生多大影响无从估计，亦令之前的经济预测失效，BOC希望以减息来观察整体经济有何反应，而非绝对有效的手段。
至于联储局FOMC在常规会议之外突然减息半厘，当局固然可以甚么美国进入紧急状态为由采取行动。鲍威尔表示，美国经济增长仍然强劲，减息不能阻力疫情扩散及挽救已断裂的供应链，但仍然认为对经济增长有支持作用。然而，副总统彭斯却指出，健康的美国人感染新冠肺炎的机会很低，根本不需要戴口罩。两者言论一硬一软，前者先采取措施应对可能面对的冲击，后者则为稳定国民的信心，降低冲击力度。
美国债务高企难持久
早在1月31日，特朗普已签署法令禁示非美籍人员进入美国，但却没有针对此前14天曾到中国的美国公民或永久居民采取措施，被视为最长的病毒潜伏期，而美国国务院亦发出四级警报，要求美国人不要前往爆发疫情的中国。如果国家决定采取封关措施，代表已经进行紧急状态，为何联储局不同步紧急减息？故联储局周二突然减息可视为补镬行动！
鲍威尔既然认为减息无助抗疫，但仍要执行，我认为可以从几方面去分析。现时全球主要经济体经济表现以美国最强，美债成交量及流动性亦是最大，但债息相对于经济表现较差的欧洲要高，这明显不合理，为何经济表现好的国家却要付出较高利率去发债，而表现差的反而以负利率去发债？鲍威尔曾警告，目前美国政府债务达到23万亿美元的偏高水平，国会在制订开支时必须考虑一个可持续的预算案。
借减息降成本压美汇
减息压低了债息及企业借贷成本，10年期国债息率降至1厘以下，疫情如打击了美国消费市场，企业盈利下降亦令政府税收减少，届时就要发行更多债券去维持政府运作，而减息就可大大降低政府发债成本，美元汇价若因此而进一步贬值亦有增强美国出口竞争力。在疫情爆发前，美股持续创新高，美国经济数据表现亦稳定，联储局根本无减息的借口，但杜指在2月12日创新高后开始下跌，标普500及纳指亦在2月19日见顶，其后三大指数持续暴跌，而累积跌幅最大的居然是杜指（16.5%），纳指及标普则分别跌16及15.4%。
联储局假借疫情采取减息行动，一是受到政治压力，二有托市作用，此时有了压低利率的借口，3月18日又怎会不减息？若要反映其迫切性，3月份应会再减息半厘，6月份再减0.25厘，联邦基金利率就降至0.5厘，美元不再是高息货币，但欧洲央行目前仍无意以减息抗疫，即使再减，幅度可以多大？如此，欧罗兑美元就会因为与美元息差大幅收窄而急升，很可能重上1.20及1.25，美国即使未对欧洲发动贸易战，亦已打赢一次不见血的战争！
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