财金解码——环球股市动荡公用房托股稳阵减息周期至收息股有运行

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财金解码本报记者

2020-03-05 04:17 HKT

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产经专栏

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联储局紧急降息，预期短期仍会再减。减息令银行息差收窄，本港银行股昨日无运行齐齐跑输，相反收息股则受惠上扬，其中粤投（270）近日获大行唱好更二连弹，并突破250天线（15.92元），见逾月高。环球股市在新冠肺炎疫情肆虐下不明确性增加，现市况下公用及房托股可对冲风险，可安排资金换马。
因应新型冠状病毒构成不断变化的风险，美联储于香港时间周二晚突然宣布大手减息半厘。高盛认为，今次减息举措，显示未来数月美联储会进一步放松政策，并重申料联储局将分别于今年3月18日及4月29日再各减息0.25厘，而该行原先预期美联储会于4月及6月会减息。
在本次减息及进一步减息预期下，公用及房托股昨日于波动市中向好，其中粤投近日在花旗唱好下，再弹4.77%，接连升穿多条平均线，重上16元水平，收报16.24元。其余公用股亦靠稳，长建（1038）早段曾扬2%，最终升0.48%，报52.85元；而港灯（2638）则于尾市发力，升约1%，报7.85元。日前遭高层减持的领展（823）则弹3.14%，报73.9元，跑赢一众同业。
大行唱好粤投
花旗指，计及粤投去年首九个月盈利中，69%来自本港供水务，料有关业务受疫情影响不大；加上公司现金流强劲，支持今年股息收益率达4.8%，评级自「中性」上调至「买入」，目标价看16.8元。
公用股中，中电（002）率先于上月底公布去年营运盈利按年跌20.5%至111.21亿元，获市场指符预期，当中瑞信予「优于大市」评级，但公用股中首选长建及电能（006）。汇证于板块中亦较看好长建并定为首选，评级「买入」，目标价看67元；紧接为港灯及中电，均予「买入」及目标价9元及95元。中电昨略升0.86%，收报81.9元。
公用股首选长建电能
以股论股，长建现市盈率约13倍，息率约4.6厘，除与市盈率约15.5倍的电能相若外，估值跑赢其余市盈率20倍以上的公用股；而除电能及港灯现约5厘息，长建息率亦较其他公用股吸引。
房托股中，领展行政总裁近日虽作出减持，但该股昨日跑赢同业，并录二连升。于地产收租股中，高盛上月基于领展的必需品零售业务的比例较高，以及积极的资本管理以及收购活动等，将评级由「中性」升至「买入」，目标价看97元。不过，大摩看法相反，把领展目标价削至73元，评级为「减持」。
建滔估值平可再弹
美联储突然宣布减息50个基点，市场料3月18日及4月29日会进一步减息25个基点，杜指大幅波动收跌，但昨日在亚洲时段，杜指期货回升超过500点，估计全球股市可继续反复稍为偏好。
可继续短炒博反弹，建滔（148）可考虑，是全球规模最大的覆铜面板及印刷线路板（PCB）生产商，持有建滔积层板（1888）75%股权。集团由上游包括甲醇、甲醛、双氧水、PVC及玻璃纤维化工产品生产，中游的覆铜面板以至下游线路板印刷皆一手包办。
截至去年6月底止六个月中期业绩，营业额182.46亿元，按年跌17.9%。纯利14.42亿元，按年跌65.4%；每股盈利1.331元。派息0.28元。净负债比率37%。上半年帐面纯利下降65%，若不计算2018年同期特殊盈利，基本纯利按年仅跌45%。管理层认为，随着5G通讯网络时代来临及物联网的发展，旗下电子行业前景乐观。
花旗指，建滔近期产品售价上调后，公司覆铜面板和印刷线路板业务毛利较预期为佳，因此将其目标价上调至28元，维持其「买入」评级。
集团去年9月公布，将购回最多1.08亿股股份，占公司股本10%，预计购回涉及金额不超过5亿元。2018年派发特别股息，息率高达9厘多。如果2019年不派特别股息，现价息率也应有5/6厘，估值便宜可再弹。
建滔与建滔积层板(1888）联合公布，预计2019年止年度帐面纯利将较2018年度分别下跌45%-55%及20%-30%，主要由于2018年产品销售单价基数为高，及2019年供需缺口收窄，部份产品销售单价下跌，应属预期之内，股价未升，可博反弹。
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