环球「易」见——债券投资中的风险调整后收益考量（下）
易方达资产管理（香港）有限公司
2020-03-04 04:17 HKT
字体大小
以投资业绩基准为参照，信用评级有效配置可以降低组合整体波动率。作为同是长期正收益，但阶段性表现出负相关性的资产，投资级和高收益债在组合中起到良好的分散配置作用。
以上述美元债指数为例，中资投资级、高收益美元债历史年化波动率分别为3.0%和4.0%，受益于两者长期低相关性，中资美元债整体波动率则降低至2.6%。微观案例来看，2019年8月，市场在面临中美贸易谈判不确定状况下，避险情绪推动美债利率下行，高资质投资级美元债上涨，而高收益美元债等风险资产下挫，置换部份投资级至超跌的高收益债，不仅可有效规避「追涨杀跌」，更可能成为组合超额收益来源。
国家板块多元化配置可作为组合长期的alpha收益来源。作为中资投资者出海第一站，中资美元债市场可发挥投资者本土优势，不过随著投资者对信用理解逐渐成熟，中资美元债风险溢价有所下降。
与此同时，美国、欧洲、新兴市场等其他美元债交易主题更加丰富，信用广度、深度更加多元化，如新兴市场美元主权债提供了投资国家信用风险良好机会。此外，全球各地区美元债与中资美元债亦表现出低相关性，具有不错的配置价值。
整体来说，笔者认为随著中资投资者信用研究实力增强，资金端对海外债券这一资产类别认可度持续提升，投资需求从中资美元债逐步走向全球债券将成为自然选择，也为投资者提供更加广阔的收益风险图谱。
易方达资产管理（香港）有限公司
以上述美元债指数为例，中资投资级、高收益美元债历史年化波动率分别为3.0%和4.0%，受益于两者长期低相关性，中资美元债整体波动率则降低至2.6%。微观案例来看，2019年8月，市场在面临中美贸易谈判不确定状况下，避险情绪推动美债利率下行，高资质投资级美元债上涨，而高收益美元债等风险资产下挫，置换部份投资级至超跌的高收益债，不仅可有效规避「追涨杀跌」，更可能成为组合超额收益来源。
国家板块多元化配置可作为组合长期的alpha收益来源。作为中资投资者出海第一站，中资美元债市场可发挥投资者本土优势，不过随著投资者对信用理解逐渐成熟，中资美元债风险溢价有所下降。
与此同时，美国、欧洲、新兴市场等其他美元债交易主题更加丰富，信用广度、深度更加多元化，如新兴市场美元主权债提供了投资国家信用风险良好机会。此外，全球各地区美元债与中资美元债亦表现出低相关性，具有不错的配置价值。
整体来说，笔者认为随著中资投资者信用研究实力增强，资金端对海外债券这一资产类别认可度持续提升，投资需求从中资美元债逐步走向全球债券将成为自然选择，也为投资者提供更加广阔的收益风险图谱。
易方达资产管理（香港）有限公司
更多文章