财股魔镜——再谈苹果

财股魔镜

周亨

2020-02-26 04:17 HKT

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产经专栏

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　　最近苹果就新冠疫情对其运营的影响，两度主动向投资者提出财测示警。苹果之前预估第二季度营收约在630亿到670亿美元这样宽广的区间，即考量到疫情初期出现的不确定性因素。上周，管理层进一步就疫情造成中国市场整体销售下跌，以及相关iPhone供应链在中国的迟缓复工，向投资者示警本季营收将无法达标。因此，本周我们再谈苹果。
　　中国和印度已超越美国成为全球前两大智能手机市场，它们发展迅速，不但竞争激烈且对价格敏感。然而，自2018年以来，苹果已经在中、印等新兴市场遭遇需求放缓的情况。
　　三星和索尼等其他国际品牌在中国的销量也呈现直线下降，同时也在去年关闭了在中国所有的生产设施。华为、小米、Vivo、Oppo和Realme等低价竞争对手现在在这些新兴市场中占据了大部份的市场份额，苹果和三星也被逼推出低价机款。
　　iPhone更换潮仍是苹果营收最大的推动力，为2019财年苹果总收入贡献55%。然而，新机销售并未像过去那样大肆炒卖。随著低价而功能更先进的手机的推出，38%的毛利率水准可能会受到压缩。
　　巴菲特（Warren Buffet）所职掌的波克夏的价值投资者上季减码苹果2%，但对于苹果的财务及业务表现仍十分有信心。其他投资者和分析师也相信最近的事件只是暂时性的，他们认为苹果长期的基本面保持不变。
　　我们可持续追踪苹果iPhone以外的产品和服务收益的增长势头，这个部份的收入在上一季度中已占苹果总收入的18%-19%，其中包括AirPods等配件销售以及Apple Pay/苹果钱包的交易量，在苹果超过9亿用户中，仍存在上升空间。
　　另一个值得关注的关键因素则是5G的推出会否刺激新的需求。苹果已收购了英特尔的5G数据业务，但更重要的是苹果能否在明年，和全球推出5G的速度同步，发布一系列的5G设备。这亦将影响苹果的增长前景。
博誉顾问集团资深顾问
周亨