汇市焦点——英镑长期转升短线窄幅

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郑广复

2020-02-10 04:17 HKT

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产经专栏

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上周美国劳工部公布的1月份就业报告显示，美国非农业职位增加22.5万个，多过市场预期的16万及12月修订值14.7万，失业率微升0.1个百分点至3.6%，平均时薪按年上升3.1%，略高于预期的3%，薪酬按年升幅自2018年10月升至3.1%后，至今只有两个月低于3%，或令市场忧虑通胀升温。
美国去年10至12月CPI通胀率分别是1.8%、2.1%及2.3%，升势明显加快，但估计与美、中贸易战升级，互相加征关税有关。纵使美国将原定在10月份开始加征的税率延后，但零售商必定先行采取行动（加价），而美虽没有「加税」，但大有「征税」。此外，受到中东地缘政局影响，纽约期油刚好在去年第四季持续攀升，由10月3日最低每桶51美元升至12月30日的62.3美元（今年1月8日最高曾见65美元），未及三个月升幅竟达超过22%，通胀怎能不升！
美国通胀短期续升
由美国2009年下半年经济复苏来看，美国制造业薪酬按年变幅，对通胀升跌有领先指标作用（服务业反而不太明显）。例如，制造业薪酬按年升幅在2011年1月见顶（2.1%），通胀在9月（3.8%）；然后前者在2014年1月见顶（2.7%），通胀在5月（2.2%）；其后两者分别在2016年10月（3.4%）及2017年2月（2.7%）见顶，前者领先后者四个月见顶。今年1月份制造业表年薪酬升幅达到3.3%，仍处于2018年7月的1.3%以来的升势，即使1月份见顶，通胀率最快亦预期在5月见顶后才回落。
美股慎防今年底见顶
根据利率期货市场的预测，之前仍然预期联储局在今年12月份才会再减息，但现时减息预测时间已提前三个至今年9月，减息到1.25至1.5厘机会率为41.4%，维持利率在1.5至1.75厘机会率降至31.3%，而12月份减息到1.25至1.5厘机会率亦升至接近三成。面对美股持续创历史新高，而美国经济表现稳定的情况下，利率向下走的预期有点不寻常，我认为这反映投资者对今年底美国总统大选，及其结果将对美国经济前景将会构成不明朗有所忧虑，美国10年期国债息率在今年1月初高见1.95厘后持续下跌，多少反映投资者为美股在今年第四季可能见顶回落采取且战且退策略。
澳元未来表现胜纽纸
上周三只欧币英镑、瑞郎及欧罗是表现最差的主要货币，兑美元全周分别贬值2.4、1.5及1.4%，商品货币抗跌力较强，当中又以澳元最佳，仅跌0.2%。上周澳洲储备银行议息后维持利率不变，声明又对经济前景看法乐观，武汉肺炎的影响亦仅一句带过，虽指有需要时随时减息，但看来亦是最后一次（减息0.25厘）。技术上，澳元兑美元确已跌穿0.6700的近期重要支持位，但下跌空间预料不大，且澳元亦非对好消息无反应，加上现时已有可以医治肺炎药物，若然成效显著，在市场重拾信心下，非美货币即见底回升，澳元好友宜等待吸纳时机，且由于澳纽交叉盘在息差影响下偏低，惟一旦两者同步向上，未来澳元兑美元升幅亦料较纽元兑美元大。
欧罗兑美元虽跌足一周，但仅由最高1.1095跌至最低1.0942,153点子的跌幅无足轻重，处于闷局暂可不理。注意英镑兑美元已跌穿1.29，前横行区底1.2769需要关注，但今天或周三预期为短期转角点，慎防大幅反弹，宜留此小时图转势讯号作短揸。CFTC数据早在去年12月21日显示，大型投机者已由净短仓变为净长仓，反映英镑中期走势趋升，短期料于1.2787及1.2987上落。
资深外汇评论员
郑广复