财金解码——东亚联丰：料全球维持宽松环境看好大中华市场估值偏低

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财金解码本报记者

2020-02-03 04:16 HKT

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产经专栏

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全球正在以宽松策略为投资市场的主调（如欧洲实行量化宽松、美国与新兴市场的息口政策偏鸽），东亚联丰投资业务发展部董事总经理卢穗欣认为从现时的宏观形势来看，相关宽松环境会在今年内继续维持。相对美国股市，他认为大中华市场的估值仍然偏低，特别看好A股的深度足够，建议投资者可从电子商贸、健康护理、新能源汽车等板块找寻机遇。
卢穗欣预料内地各项经济指标在未来难以处于偏强的水平，但认为中央政策仍会主力支持股市。而在拣选股票方面，他建议投资者要留意宏观及基本因素对企业的未来是否有利，投资内地A股亦相对倾向聚焦在中型股上，因留意到中型企业的增长能力不比小型企业所逊色，但投资者却可透过追踪中型股的业绩纪录来预测发展走势。
电子商贸及消费板块俏
　　他认为内地电子商贸及消费板块的发展会维持在较佳水平，特别看好一些针对低端城市作网上销售平台的营运商，表明相关网购服务涉及民众的日常生活，亦易受惠于三至四线城市的消费力上升机遇，明言太过集中在高端城市反为较易受内地经济增长放缓而遇不利影响。
　　同时，他亦指出健康护理较不受经济增长放缓所影响，加上见到内地市场在有关方面的开支一直上升，看好医疗设备股的增长潜力。惟团队亦表示药品股整体的走势受「带量采购」的因素所困扰，吁投资者审慎留意。
　　早前，内房板块的股价走势相对强劲。卢穗欣指出内地房地产商的去年销售数据理想，国内大部分城市（北京及上海除外）的楼价均有下跌的趋势，他认为内地正转向以多卖楼，但控制楼价不急升的方向发展，从而令内房在售楼的转手速度提高。团队亦相信本年内地有更多的城市采取放宽楼市的相关政策，料包括内房及物业管理在内的板块可因而得利。
　　相反而言，团队认为内地财政政策续偏向宽松，加上预期国内经济增长（GDP）前景一般，料宏观政策不利内银板块的走势，认为有关情况亦可导致银行坏帐增多，现宜避选内银板块。卢穗欣亦对内险板块抱相对持平的看法，表示内地银保监修紧规则后，险企的营运压力会因而上升，忧对内险企业未来的收入带来潜在挑战。
内房债券具吸引债务违约机会偏低
　　根据晨星的资料所示，东亚联丰（中国汇通基金）由本年初至1月23日的收益升3.3 %；过去一年的收益升19.24 %。
　　截至2019年11月的基金资料所示，基金的主要的行业投资（股票）分布依次序为非必需消费品（占19.1%）、资讯科技（占13.0%）、健康护理（占10.5%）、通讯服务（占6.4%）、必需消费品（占6%）。债券投资的地域分布则为中国（占24.6%）、其他（占4.5%）、印度（占2.4%）。5大股票投资项目依次序为腾讯控股（占5.5%）、在美买卖的阿里巴巴ADR（占5.2%）、内地网络购物网站唯品会（占2.3%）、在港上市的阿里巴巴（占2.3%）及平安好医生（占2.0%）。
偿债能力较高
　　在债券投资的部署方面，卢穗欣指出内地房企的债券具有吸引力，现时房企已放弃过于进取的购地方式，加上不少企业的业务发展良好，偿债能力亦较高，看好其相对出现债务违约的机会偏低，建议聚焦在投资评级介乎BB或B的企业债上。
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