金融High Tea——高处未算高

港股上周五升173点，收报29056点，企上二万九水平。港股喺几个月便升了3000点，主要拜中美达成贸易协议所赐。
　　大市升上二万九水平，部份强股已经升穿高位，股王腾讯（700）早前造出413元的一年高位，上周五收报399元。有朋友那些年在百多元买了腾讯，股价后来创了历史高位后，南非股东沽货，股价快速回落，反幅跌穿300元水平，朋友呻笨不已，之后没有再理会它。早前跟她吃饭，我提醒她腾讯创了一年新高，她才醒起仍然持有，说会沽出部份，等股价回落时再买。科技股上落幅度较大，死揸不放，派息又很低，没有肉食，还是走走波幅会较好。
两大股王 轮流炒上
　　自从中美传出签署首阶段贸易协议以来，港股比较能够跟贴美股升势。美股创新高，主要靠科技股和与中国市场关系较密切的股份如晶片股带动。再加上阿里巴巴（9988）来港上市后一路炒上，与腾讯互相辉映。腾讯现价市值38115亿元，阿里巴巴市值则为47301亿元，两只巨股扯住上，除了跟随美国科技股走势外，亦因阿里巴巴是首只成功从美国回流的中概股。由于中美关系出现质变，很多在美国上市的科技公司，都担心万一两国翻脸，单独在美国上市的风险太大，考虑回流中国股市或香港股市。
　　中概股回到香港上市，由于不是新上市公司，本身在美国上市，已符合基本监管要求，申请回港上市，较新上市的公司手续简单得多，投资银行的包销费用比较容易赚，巨型投行都在摩拳擦掌，希望引入百度等中概股到香港股市。在这种形势下，自然加把劲唱好，甚至入场炒阿里巴巴和腾讯，推高巨型科技股股价，又可以做包销，可以两头赚一举两得。所以，估计腾讯和阿里巴巴还可以继续炒上。
高追平保 错有错着
　　另一只破位的是中国平安（2318），上周五大升4.3%，收报99.55元，突破98元的一年高位。我有另一位朋友买了平保，年前见平保由高位回落至91元便入市，眼花花落错盘买大10倍。之后平保好像吃了泻药一样，下插至70元水平。这位朋友是有水之人，觉得平保基本因素不错，于是死坐不止蚀，坐下坐下股价如今又升返上来，现时沽货套现，除收了近两厘息，股价亦赚了超过一成。可见股市是钱揾钱的乐园，但如果你手上资金不多被迫止蚀，下一波回升就与你无缘。
京沪高铁 上市热炒
　　平保上周五大升有其独特因素，内地最赚钱的北京上海高铁线京沪高铁A股上市，上周五首日挂牌，升幅一度超过43%暂时停板，收报6.77元人民币，升幅39%，市值3325亿元，与万科A股相若，京沪高铁市值一日内增长928.2亿元。内地高铁不是一门赚钱生意，主要为搭建一个高速运输的网络，很多铁路线都是蚀钱的。中国铁路系统总资产共8万亿元，证券化比率只有2.2%，上市的只有大秦铁路和广深铁路，经过13年才有京沪高铁上市。
　　中国铁路整体营运靠政府补贴，据中国铁总年报显示，2018年年底总负债为5.23万亿元，当中银行贷款占三万多亿元，以6厘息计，每年利息还款便要1800亿元，铁总全国共有二百多万名员工，一年工资总额还不到1500亿元，所以外界戏称铁总是在为银行打工。铁总一直以来向国务院提出，希望免掉两万多亿元国家债务，否则利息也还不起。如今京沪高铁上市，就是铁总把赚钱业务分拆，希望吸纳市场资金，改善财务状况，这不失为一个聪明做法。
　　刚上市的京沪高铁，主要有三个大股东，第一大股东为国铁集团下属投资股东，持股43%；第二大股东为中国平安旗下平安资管，持股9.9%；第三大股东为中国社保基金，持股6.2%。按京沪高铁首日升幅，平安资管帐面盈利达91.9亿元。平安资管因为京沪高铁上市赚大钱，在香港上市的平保亦顺势炒起，股价升得有道理。
世茂配股 好过借钱
　　内房股方面，部份股份也升穿一年高位，例如世茂房地产（813）。去年在内房股股价低迷时，我提过大家留意世茂，当时股价大约在20元左右。我当时说，虽然内地房地产整体市道差，但世茂卖楼状况良好，而且公司财政稳健。世茂上周五停牌，停牌前收报32.1元，是一年高位。
　　我最近写世茂已经有点窒手，主要是担心世茂股价创新高，认为可以食点胡，随时会批股集资，所以不敢大力推介。话口未完，世茂果然以先旧后新方式配售1.25亿股，每股作价29.38至30.38元，较停牌前股价折让5.4%至8.5%，占扩大后股份3.6%，集资36.7至38亿元，禁售期90日。由于折让比较多，相信股份复牌后，股价会有压力。
　　世茂配股为甚么是意料之内，主要原因是股份创新高，房地产是一门资本密集的生意，在内地贷款并不容易，像世茂这些发债集资条件相对好的房企，可能只要支付5至6厘利息，就可以发到美元债；一些借贷比率较高的内房巨企，随时发债利息高达12、13厘。目前开发楼盘毛利率也只有10%多一点，如果资金成本要5厘的话，利润便要折半。而批股不用支付利息，发债则要付息，所以批股是一个理想集资渠道。
大户沽货 愈沽愈高
　　有朋友问，愈来愈多公司抽水，是否代表大市很快会冧？其实无论是基金出货或者公司批股，由于沽货数量庞大，市道不好根本做不到，所以都会拣市道好时才出货，也正因如此，通常会出现一个大户沽货，愈沽愈高的状况。在短期内，例如一、两个月，大户出货不等于大市马上会跌，但拉长一点时间看（例如一年计），可能已经近高位。所以，散户见到有大户批股集资，毋须过份惊恐，股市在短期内应该是高处未算高。
　　在股市炒得愈高时，便愈宜短炒，快入快出可以，但不适宜买股长揸。因为这些水位，已经处于比较高水平。以恒指为例，一年高位是30280点，现价距离高位约1000点左右。部份股份创年内高位，但大市未有破顶，意味有部份股份比较落后，主要是本地市道不好，那些以本地市场为主的股份，远远落后于大市。例如本地的地产股，以恒基地产（012）为例，恒基一年高位45.227元，上周五收报39元，距离高位还有16%。我估计到大市见顶回落时，恒基也冲不破年内高位。
　　在大市上升时，会一浸一浸地炒落后，先炒强势股份，然后是强势但相对落后股份，现时正在炒科技股，当中有些像美图（1357）的公司，由于去年业绩不好，股价由高位大幅回落，美图于去年12月底发盈喜，估计第四季会有微利，股价便从1.5元炒到上周五的2.03元，这就炒作强势板块的落后股。
　　当大市续升，升势会扩散到一些较弱的板块，例如内银股整体不算强，当中较强的股份如招商银行（3968）上周五升1%，收41.2元，已经升近一年高位42.75元，估计这一波会上试高位，但估计去到年内高位已经差不多。建行（939）上周五升1.2%，收报6.77元，一年高位7.21元，如果建行升穿7元，其实已经可以埋单走人。看目前走势，大市应该还可以炒高一浸，长线投资者就开始要忍手了。
陆羽仁