金融High Tea——中字股炒复苏

　　上周五港股受中东局势紧张影响大幅波动，恒指开市后曾经高见28883点高位，其后传出美国在伊拉克空袭，并击毙伊朗「圣城旅」高级将领苏雷曼尼消息，外围担心中东局势紧张，令油价及金价急升，杜指期货下跌百多点，拖累港股向下，恒指最终收报28451点，下跌92点。不要看港股收市跌幅不大，其实已由朝早高位回落达432点，早段入市高追的炒家，到收市时已经打靶离场。恒指成交978亿元，不算太活跃，大市在11时以后开始横行到收市，估计沽压已消化得七七八八。
　　到上周五美股一如所料下插，杜指上周五跌233点，跌幅0.8%；纽约期油则急升3%，至每桶63.05美元。
中东冲突 初步消化
　　美国与伊朗冲突升级，此前美军与伊朗支持的伊拉克民兵组织互相施袭。除夕夜，美国在巴格达大使馆被伊拉克民众包围攻入，美国深信是由伊朗策划，便发动这次斩首反击，估计美伊冲突陆续有来。美总统特朗普事后表示，美国不寻求与伊朗开战，也不寻求转换伊朗政权，似乎旨在控制双方矛盾。按正路估计，即使伊朗报复，美伊亦不会正式开战，这场中东风波对股市冲击，会来得比较短暂，未必会持续质低美股。睇返港股在美国ADR市场表现，收市较香港收市低17点，预计港股今日会有些反弹。
　　由于中东局势紧张，掩盖美国经济数据。美国公布的12月ISM制造业指数只有47.2，是十年以来最低，亦远低于市场预期的49，美国制造业显得疲弱。由于经济疲弱会压抑美股往后升幅，由于美股近期升得较急，估计继续会有些调整。
彭博追踪 中国回暖
　　相反，中国制造业和经济状况在2019年年底有回暖迹象。彭博在2019年12月31日报道，指出中国制造业活动在2019年12月继续增长，进一步证明全球第二大经济体正在企稳。中国公布的12月制造业采购经理指数（PMI）维持在50.2。新出口定单指数自2018年5月以来，首次升至50关口之上。生产指数连续第二个月走高，升至2018年8月以来最高水平，出厂价格跌幅收窄。而12月非制造业PMI由上月的54.4，轻微下降至53.5。
　　巴克莱资本公司经济学家周应克亦表示，资料反映出制造业信心持续恢复，部份原因是中美贸易紧张关系得到缓和。中金公司一份报告称，考虑到全球制造业周期可能继续改善，与房地产相关政策可能稍微放松，而且信贷成长可能会受到央行支持，周期性势头复苏可能会持续到2020年初。总括而言，经济学家正在上调他们的预测。
首季经济 有望反弹
　　彭博对中国经济分析比较中肯，中国经济去年回软大半年后，到11月开始出现减速放缓，显示中国经济开始见底反弹，中央一开年便宣布降准，主要是要维持经济反弹向上势头。
　　如无意外，中国今年开局会比较良好，第一季会有较佳增长。至于中国经济这个反弹格局能否持续，很大程度要看中美贸易谈判进展。如果双方能够继续谈判，不再使出加征关税这些手段，预计中国经济可持续反弹，如果双方明显「擘面」，便会阻碍中国经济复苏势头。
　　最近与一班中环茶友茶敍，谈起港股炒作规律。第一，港股通常在第一季比较旺，之后便会反复向下，去到九、十月会去到低位，然后反弹到年尾。港股这个炒作规律，与大市整体不是一个上升格局有关。
年初升完 脚软回落
　　港股与美股走势明显不同，除了2018年，美股都是全年反复向上走势，而港股在过去两年，都是在约两万五至三万点之间浮沉。既然不能一直向上炒，便只能在高低位炒波幅。港股其实受外资大户炒作期指影响，他们的操作就是年头炒一转，炒上高位便走人。大户撤离后，大市自然会失速向下，直到九、十月，大市跌到差唔多，大户便开始在低位储货，之后又再向上炒，先在年底食一转，再往高推，再在二、三月食多转。
　　年头炒股比较容易，首先是过年之后，传统基金，就算是互惠基金，都会较积极入市，加上公司多数在二月底公布业绩，大企业盈利一般都会好，盈利向上，等于市盈率向下，按业绩炒高股价比较容易。散户很多时候都是看报纸、趁气氛入市，见到股份公布末期业绩良好、有息派便入市，希望揸两、三个月收息，然而这也是大户派货给散户最佳时机。大户低买高沽，即使是大股，随时会有一、两成回报，他们不会旨在那三几厘利息，炒高之后便派货给散户，散户在高位买货等收息，其实就算扣除利息，散户蚀价随时超过10%。散户很多时候比较「阿Q」，买股后见到股价下跌，便说是长揸收息。其实股价炒了上去，不是长揸买货好时机。如果想买股收息，应该是在下半年低位买入会比较好。
散户收息 最啱派货
　　港股这个大体上上落落和一年炒一、两转形态，过去几年都如是，相信今年也不会大变。如果是这样的话，可以有几个推论。第一，今年第一季，如无意外都会是旺季，想炒股就要现在入场，即使是短炒，由于大势是反复向上，比较容易有斩获。这个时候大市即使回落，也不会跌得太多，就算买贵了，挨一、两星期又会上破高位。
　　第二，去到二、三月，当恒指升上三万点水平时，是沽货而不是入市时候，即使见到公司公布业绩和派息不错，报纸的财经版大大唱好，宣布业绩、股价抽上之日，就是出货之时。其实如果你已赚了一、二十个巴仙，不一定要等收息，可以趁高位沽出，之后在低位买回，会比收三几厘息更好。
中字股强 港股势弱
　　第三，中字股比较好炒。中国经济见底回升，估计第一季数字会不错，趁势炒中字股，成功机会较大。以追踪国企指数的恒生中国企业基金（2828）为例，上周五收报113.8元，距离52周高位120.1元，还有些少空间，估计短期内仍有机会上试这个高位，不过升上120元后便要小心。
　　第四，弱股比较难炒。本地11月零售货值按年下跌23.6%，继续大幅下跌，无论是零售股或地产股，股价都十分低迷，当中很多都是散户爱股，他们见到股价跌得这样残，都会手痕想买货。跌得多就会反弹，博反弹也是一种策略，不过买这些博反弹股，不要期望太高。例如地产股恒基（012）又有十送一红股，以前比较强势，但过去半年表现弱势，恒基正在一条小小上升通道中运行，上周五收报38.05元，看走势在公布业绩前后，有机会回升到42元水平。
　　恒基一年高位45.22元，如果散户还记住这个高位，见到股价升到42元不沽出，觉得会升穿45、46元，买股赚钱不走，结果股价升完碌番下来，反而损手。所以不是说不可以买弱股、博反弹，但买了要小心，要明白股份走弱原因，不可以对股价期望过高，要假设股价该不会重返之前全年高位。
　　无论如何，散户都是手痕想入市。要炒的话，还是在第一季玩比较好，炒完之后就要揾位落车了。
陆羽仁