【金融High Tea】政府入局 太古执番身彩
港股唞了一日继续反弹之旅，晨早收到中环茶友讯息，话国泰停牌，听见政府有大动作，即时怀疑系国家队出招扫货。不过其后谜底揭开，今次国泰股权重组，引入政府的土地基金作为被动投资者，大小股东亦要供股集资，整个方案应该系一个拯救计划多过扫货。
靠自己供股供到呕
根据国泰公布的方案有三部份，包括向政府发行优先股及认股权；供股和获政府79亿元的过渡贷款，从整个交易可以睇到国泰状况绝不靓仔。首先，三个部份包括政府提供股权融资195亿元、股东供股117亿元，以及政府贷款78亿元。
股东虽然只系泵水117亿元，但已经要11股供7股，供股价4.68元，较停牌前8.81元折让约46.8%，国泰停牌前市值346亿元，可以想像若无政府打救，要全部由股东承担，就算系1供1都唔够，泵水泵到呕泡，而且无折让供股，根本无小股东会接纳，不太可能实行得到。我之前一直话国泰股价仍然好贵，希望可以帮大家避过大折让供股的浩劫。
如果国泰只靠股东泵水而不成功，要找其他投资者，现在全球航空公司间间都叫救命，平货满街，就算用4.68元，甚至更低价格都未必有人肯要，惨过大贱卖。若然找不到政府入股，大股东太古随时要硬食。太古本身的地产业务，主要系写字楼收租同商场，回笼慢兼受经济衰退影响，加上海洋勘探生意受油价急跌影响，本身资金压力都不小，所以太古A（019）股价最低插至40.15元，停牌前46.85元，是反弹力最差的蓝筹股之一，股价比净值182元差了一大截，所以有了今次方案，太古大小股东应该最开心。政府消息就话，若政府唔救怕当中有震荡，可能影响国泰海外航权，担心会影响到香港国际航运中心地位，所以唯有出手。
如果细心再睇国泰声明，坦言未来仲会留意透过股东或融资市场筹集资金，即是说现在公司压力未完。陆羽仁喺美英封城时已经开始讲，航空业有排挨，航空股不宜沾手，因为全球经济就算复苏，航空业都可能最后先好转，因为国与国之间首先要复航，跟住仲要消费者回复搭飞机的信心，业务先能够回复，所以股神巴菲特喺跌市初期买入达美航空，见势色不对就全面清仓，连原来的持股都沽清。国泰一年生意系1000亿元，平常每月要做80、90亿元生意，喺疫情后虽然狂斩航线同减薪，每个月仍蚀20、30亿元，相信今年蚀100亿元应该走唔甩，未来可能仲要挨多一年。
太古揾到政府提供水泡，小股东仍要供股，咁供股是否供得过呢？从今次安排睇，政府伸出援手，不可能用公帑益财团，所以会收优先股及认股权，这个安排多少会削弱普通股权益，而且今次供股等于每股差不多要泵水3元，以近年公司有时有息派、有时无息派，一次供股差不多等于收番过去10年、8年派息，令股东好伤。
旅游泡泡股或炒落后
未来航空业被视为高风险行业，估值不会太高，所以供股条件不算吸引。对现有小股东而言，最好策略系止当候赎，如果复牌后股价无大跌，最好沽出部份货套现来供股，无谓再泵新水落去，甚至沽货走人，现在市场有很多笋股，现时平靓股票不少，何不另觅机会？
大市昨日又弹，指数一度炒高476点至25253点，创3月11日以来高位，虽然之后随美股期货回落，收市仍企在25000点。恒指收报25057点，涨280点，连升第七个交易日，累涨2095点，直至目前为止，「六绝月」恒指暂时未尝一跌。国指也跟随向上，上扬112点，收报10121点，成交金额1242亿元。在这种市况下，实在没有必要死守国泰这种偏贵的落后股。
如果有人问有甚么芳草可以留意，现时旅发局鼓励港人自己做游客，又放声气话系中港搞「旅游泡泡」，即港、澳、广东省有条件互通，政府亦有意配合，商场股九龙仓置业（1997）一度抽升7%，收升5.7%，收报35.9元，扭转劣势成为表现最强势蓝筹股。如果美股续稳，有旅游泡泡概念的商场同消费股，照计都有条件炒吓落后。
陆羽仁
原文刊于《头条日报》「金融High Tea」
