卢永雄 - 斗得越劲 水放越多 | 巴士的点评
特朗普将在明年1月上台，中央严阵以待应对，其中一个重要部署，是提振明年的经济。
中共中央政治局在周一召开会议研究明年经济工作。会议指出，「明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节」。会议结果大有文章。
中信证券首席经济学家明明指出，这次政治局会议释出多项重磅信号，第一，宏观政策「更加积极有为」，特别是当中有「更加」两个字。第二，时隔多年再次提出「适度宽松的货币政策」，并首次提出「加强超常规逆周期调节」。第三，首次提出「稳住楼市股市」，把稳定股票市场作为明年经济工作的重点之一。第四，「将大力提振消费」放到更靠前更重要的位置。
资金是经济之母，所以今次会议最重要的是，时隔14年再次提出「适度宽松的货币政策」。要明白这9个字的重大含义，就要先明白中国货币政策的分类。国家货币政策的基调由紧到松，可以分为5个区间，包括「从紧」、「适度从紧」、「稳健」、「适度宽松」和「宽松」。当中「稳健」是中间位置，两边就是从「从紧」到「宽松」灵活调节。
14年前，中国还在实行「适度宽松」的政策，但在2010年10月3日召开的中央政治局会议提出，我国的货币政策由之前的「适度宽松」转为「稳健」。这就是货币政策转为收紧的节点，主要为应对通胀。但14年后的今天，又进入另一个「适度宽松」的阶段。
或许有人会说，其实过去一年国家的货币政策已经走向宽松，现在再提「适度宽松」，恐怕没有甚么实际意义。
这个想法并不正确，凡事「必也正名乎，名不正则言不顺，言不顺则事不成。」按上述的5个分类，从2020到2024年这4年的货币政策定性是「稳健」，虽然实际上偏向宽松，但是没有可能在一个「稳健」的政策定性中，推行大量放水的政策。但如今中国货币政策正式调节至「适度宽松」，等于是为一个放水时代打开序幕。内地以放水救巿支撑经济，传统工具有很多，包括降低银行存款准备金率、减息甚至是一系列投放资金的政策工具，相信明年这些工具就会陆续出笼。
很多人都关心，面对特朗普势凶夹狼的货易战，中国有没有足够的工具，放水放得够不够。其实中国还可以出招的空间多的是。首先从上述的定性来说，现在还未去到最后的「宽松」定性，到时才是大放水的时候。
其次从政策工具而言，假设美国真的是对中国实施累计增加60%的关税，而中国亦反制对美国商品增加60%的关税，中美贸易陷于停滞，对中国的GDP当然有冲击，到时中国就会祭出最强大的放水手段，进入全面「宽松」阶段。别的不说，单是好像美国的量化宽松，都已经有很多不同的工具可供参考，从将指导利息降至零，到大量印银纸去购买债券甚至股票，这些在美国、欧盟以及日本早有先例。
最关键是中国的通胀低，美国的通胀高。中国11月的通胀只有0.2%，而美国的10月通胀就高达2.6%，美国的明年通胀预期更高达3%。贸易战打起来，中国可以大力放水，推高一点通胀都没有所谓，但美国放水的空间极其有限，其通胀本来已经高，再大力放水，恐怕会有灾难性的通胀来临。这方面中国有空间、有优势。
未来可能出现一个奇怪现象，从投资者的角度而言，中美打得越劲，国家放水的力度就越大，这是投资者最坏的时候，也是最好的时候。
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卢永雄
