卢永雄 - 减息周期终于开始 | 巴士的点评
美国联储局宣布减息0.5厘，由于事前巿场较多预期只是减息0.25厘，所以今次减息0.5厘，为巿场带来一个惊喜。
第一，联储局减息幅度为何这么大？据彭博社事前的调查，114位机构经济学家中，只有9位预期联储局会一开始就减息0.5厘，绝大多数即105位经济学家认为，联储局会只减息0.25厘。联储局今次一开始就大手笔减息，显然是因为上次议息会议低估了经济下行风险。
联储局主席鲍威尔在会后记者会上表示，如果联储局能提前看到7月决议后几日发布的美国非农业就业报告，就可能会在7月的议息会议便开始减息，鲍威尔也露出有一点后悔的口气，所以这次一口气减息0.5厘，显然有弥补7月未能及时行动的意思。
第二，未来利息走势会怎样？据联储局预示未来利息的9月最新点阵图显示，19位政策制订者对今年年末的联储局利率预期中位数落在4.25至4.5厘之间，这意味着到年底他们会在目前的基础上再累计减息0.5厘，换言之可能在未来两次会议，每次会减息0.25厘。至于明年，19位政策制订者的意向显示，明年将会累计减息1厘，到后年会再减息0.5厘，然后将美息长期维持在2.75厘至3厘之间。这个点阵图的预测较6月的时候出现明显下移，联储局的利率展望变得比较鸽派。
第三，联储局的减息有政治动机吗？在美国选举年，联储局减息对现在的执政政府有利。减息之后，正在竞逐下届总统的副总统贺锦丽回应比较中性，认为减息对普通美国工人来说可能是个好消息，但贺锦丽表示她的工作重点是继续降低物价。而特朗普就对这次减息持批评态度，指「要不说明经济非常糟糕，要不就是美联储在玩弄政治」。特朗普经济顾问史提芬摩尔更表示，减息0.5厘似乎并不明智，而且令人震惊，他们明明可以先减息0.25厘，在大选之后再减息0.25厘。
不过，较多的评论者都认为，减息0.5厘是因为美国经济糟糕。前美国财长萨默斯表示，造成当下美国人对经济感觉非常糟糕的原因是高利率，高利率令美国人打消买楼的欲望，从而推高租房的成本，减息有助挽救美国疲弱的经济。
第四，减息对内地和香港的经济有利吗？美国过去大力加息，吸引资金从内地和香港流走，不但对人民币和港元造成压力，亦大大减少对投资内地和香港的信心。美国宣布减息0.5厘后，港元汇价升穿7.8，升至1美元兑7.79港元的水平。人民币的走势更强，升至1美元兑7.07人民币的一年高位。不过，汇价上升对经济是双刃剑，一方面会增加外来资金投资的吸引力，但同时又会削弱产品出口的竞争力，所以，阿爷还是不想人民币升得太急太快。
美国宣布减息之后，汇丰、中银香港和渣打三大银行都宣布下调港元最优惠利率0.25厘。香港减息有助减低经济的压力，特别是对借贷高的企业和发展商有利，但亦不要估计香港经济会上升得太快，因为正如本地银行界所讲，本港银行同业拆息（HIBOR）的回落节奏会和美息相若，但由于HIBOR已经较美息低水100点子，所以未来下调幅度有限。
另外，减息要去到比较多的水平，对实体经济的影响才会浮现，传导的过程较慢，所以估计要到明年下半年才会明显感受到减息带来的帮助。可以这样总结，虽然减息要等到明年才对整体经济起到促进作用，但减息周期终于开始了，绝对有助提振市场的信心，亦减轻企业借贷的成本。
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卢永雄
