巴士的点评——美国衰落论2—巨债
卢永雄
2021-01-23 04:17 HKT
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早前我提出「美国衰落论」，不少朋友说美国拥有全球最强大的军力，有最先进的科技，为何美国还会衰落？谈这个问题之前，先看看特朗普在美国的4年统治，究竟为美国留下了甚么遗产？
或许特朗普最堪足道的政绩是推高股市。由他上任至去年年底，美国标普五百指数升了七成，创了自七○年代卡特以来历任总统的第三好表现，仅次于克林顿和奥巴马时期，当中主要得益于联储局的天量放水刺激政策。
新冠疫情来临之前，特朗普以减税作为其核心政策，加大政府财政开支和放松企业监管，美国经历了一段颇长的增长期，失业率创出五十年以来新低，这本来是特朗普的连任筹码。但在一场新冠疫症无情冲刷下，这一切都成为泡影。
比较去年底与特朗普刚上任之时，美国减少了三百万个职位，比小布殊的年代更差，美国人均GDP在四年间只增加了百分之一点六，出口下跌了百分之四点四，远差过克林顿、小布殊和奥巴马年代。
更大的问题是，「特朗普主义」除了在政治上令到美国社会撕裂之外，在经济上更是一种民粹式的透支政策。特朗普将公司利得税由百分之四十三锐减到两成一，向美国的「暗黑帝国」（deep state）大送秋波，无论是财政政策或货币政策都大量撒钱，令到百分之一的美国富人深受其惠。美国富人在特朗普初上台时，对他极之看不起，认为他只不过是一个暴发的发展商而已，在美国的最高阶层根本不入流。但在「鸡髀打人牙骹软」威力之下，这帮人也慢慢喜欢上了这个「豪爽」的总统。
不过，豪爽背后，美国也孭起惊人巨债。在二○一七年特朗普上台的时候，美国联邦债务已经有十九点九五万亿美元，到二○二○年十二月三十一日他离任前夕，美国政府债务暴涨到二十七点七五万亿美元，债务规模超过了二○二○年预测的GDP总额，达到二次世界大战以来最高。特朗普任内的四年之间，令美国联邦债务增加了七点八万亿美元，美国立国二百四十一年，累积的债务不足二十万亿美元，到特朗普上任后的四年，竟然可以令到美国债务上升百分之三十九！已经去到令人瞠目结舌的地步。
由于煤矿泄漏的有毒气体无色无味，以前矿主都会在矿洞放着一笼金丝雀，当见到金丝雀死亡，就知道矿洞泄漏毒气。美国的债券利息可以比喻作煤矿内的金丝雀。美国国债号称「无风险资产」，意思是买美国国债，不需担心政府还不到钱，所以是没有风险的，而美国国债利率亦成为所有利率的指标。在特朗普上任时，美国十年国债债息是二点三九八厘，到目前跌至一点一零八厘，债息大幅下跌了。债息和债价呈反向关系，债息下跌等于债价上升。过去四年，美国国债债息大跌，等如国债价格大升，并非因为美国国债很受欢迎，而是因为联储局开机印钱，狂买国债，抬高了债价，压低了债息。
这个世界是相对的，要比价才知道优劣。美国十年期国债债息是一点一零八厘，而德国十年期国债债息为负零点四九一厘（意味着你买德国十年期国债，每年要给零点四九一厘利息予德国政府）。比较之下，美、德十年国债的债息差高达一点五九九厘，这个息差反映了投资者追捧德国国债，嫌弃美国国债。换言之，这个息差，就是一个风险溢价，意味着市场认定美国债务违约机会比德国高，所以才要付出风险溢价。
特朗普四年任期，就花了七点八万亿美元，掏空了美国国库，令美国主权违约风险大升。但由于主要评级机构都是美国公司，他们当看不见，照样给予美国最高评级。
一般而言，民主党比共和党节俭。民主党拜登上场之前，亦声言会加税。那么，他上台之后，能否可以扭转这个债台高筑的大局呢？现在看来是未必可以扭转。
美国政府「使大咗」的风气已经十分泛滥，现时民主党的拯救经济计划，就远比特朗普建议的救援计划更手松，拜登刚批出的一点九万亿美元救助计划，将向每个美国人直接支付一千四百美元。至于拜登的所谓加税计划，新上场的财长耶伦已表明，不会在她任期的首两年出现。换言之，美国政府的「大花筒」风气，在民主党政府上任后，也不会一下子扭转。
所谓「出得嚟行，预咗要还」，美国这种「先使未来钱」的状况，是在不断削弱国家的实力。相对而言，比较节约的中国和德国政府，实力在不断增强之中。在这场中美欧的长途赛当中，美国的衰落已经成势。美国现时的状况已是「万般带不走，唯有债随身」了。
「巴士的报」是一份网上报纸，让网民随时随地拿着手机或平板电脑可以看到。www.bastillepost.com
[email protected]
卢永雄
或许特朗普最堪足道的政绩是推高股市。由他上任至去年年底，美国标普五百指数升了七成，创了自七○年代卡特以来历任总统的第三好表现，仅次于克林顿和奥巴马时期，当中主要得益于联储局的天量放水刺激政策。
新冠疫情来临之前，特朗普以减税作为其核心政策，加大政府财政开支和放松企业监管，美国经历了一段颇长的增长期，失业率创出五十年以来新低，这本来是特朗普的连任筹码。但在一场新冠疫症无情冲刷下，这一切都成为泡影。
比较去年底与特朗普刚上任之时，美国减少了三百万个职位，比小布殊的年代更差，美国人均GDP在四年间只增加了百分之一点六，出口下跌了百分之四点四，远差过克林顿、小布殊和奥巴马年代。
更大的问题是，「特朗普主义」除了在政治上令到美国社会撕裂之外，在经济上更是一种民粹式的透支政策。特朗普将公司利得税由百分之四十三锐减到两成一，向美国的「暗黑帝国」（deep state）大送秋波，无论是财政政策或货币政策都大量撒钱，令到百分之一的美国富人深受其惠。美国富人在特朗普初上台时，对他极之看不起，认为他只不过是一个暴发的发展商而已，在美国的最高阶层根本不入流。但在「鸡髀打人牙骹软」威力之下，这帮人也慢慢喜欢上了这个「豪爽」的总统。
不过，豪爽背后，美国也孭起惊人巨债。在二○一七年特朗普上台的时候，美国联邦债务已经有十九点九五万亿美元，到二○二○年十二月三十一日他离任前夕，美国政府债务暴涨到二十七点七五万亿美元，债务规模超过了二○二○年预测的GDP总额，达到二次世界大战以来最高。特朗普任内的四年之间，令美国联邦债务增加了七点八万亿美元，美国立国二百四十一年，累积的债务不足二十万亿美元，到特朗普上任后的四年，竟然可以令到美国债务上升百分之三十九！已经去到令人瞠目结舌的地步。
由于煤矿泄漏的有毒气体无色无味，以前矿主都会在矿洞放着一笼金丝雀，当见到金丝雀死亡，就知道矿洞泄漏毒气。美国的债券利息可以比喻作煤矿内的金丝雀。美国国债号称「无风险资产」，意思是买美国国债，不需担心政府还不到钱，所以是没有风险的，而美国国债利率亦成为所有利率的指标。在特朗普上任时，美国十年国债债息是二点三九八厘，到目前跌至一点一零八厘，债息大幅下跌了。债息和债价呈反向关系，债息下跌等于债价上升。过去四年，美国国债债息大跌，等如国债价格大升，并非因为美国国债很受欢迎，而是因为联储局开机印钱，狂买国债，抬高了债价，压低了债息。
这个世界是相对的，要比价才知道优劣。美国十年期国债债息是一点一零八厘，而德国十年期国债债息为负零点四九一厘（意味着你买德国十年期国债，每年要给零点四九一厘利息予德国政府）。比较之下，美、德十年国债的债息差高达一点五九九厘，这个息差反映了投资者追捧德国国债，嫌弃美国国债。换言之，这个息差，就是一个风险溢价，意味着市场认定美国债务违约机会比德国高，所以才要付出风险溢价。
特朗普四年任期，就花了七点八万亿美元，掏空了美国国库，令美国主权违约风险大升。但由于主要评级机构都是美国公司，他们当看不见，照样给予美国最高评级。
一般而言，民主党比共和党节俭。民主党拜登上场之前，亦声言会加税。那么，他上台之后，能否可以扭转这个债台高筑的大局呢？现在看来是未必可以扭转。
美国政府「使大咗」的风气已经十分泛滥，现时民主党的拯救经济计划，就远比特朗普建议的救援计划更手松，拜登刚批出的一点九万亿美元救助计划，将向每个美国人直接支付一千四百美元。至于拜登的所谓加税计划，新上场的财长耶伦已表明，不会在她任期的首两年出现。换言之，美国政府的「大花筒」风气，在民主党政府上任后，也不会一下子扭转。
所谓「出得嚟行，预咗要还」，美国这种「先使未来钱」的状况，是在不断削弱国家的实力。相对而言，比较节约的中国和德国政府，实力在不断增强之中。在这场中美欧的长途赛当中，美国的衰落已经成势。美国现时的状况已是「万般带不走，唯有债随身」了。
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