年轻一代愿赌一把不愿信传统体系 AI年代的信任必须进化｜欧阳杞浚

更新时间：06:00 2026-10-27 HKT
发布时间：06:00 2026-10-27 HKT

十月中旬，国际货币基金组织与世界银行年会在曼谷举行，我应邀出席世界经济论坛同期举办的金融韧性（Financial Resilience）圆桌会议。讨论中聚焦了一个值得重视的群体：年轻一代。

在机构信任下滑、投机式投资常被形容为赌博的时候，年轻人正愈来愈早接触投资。会上讨论到三个趋势：第一，大部分Z世代投资者在21岁前已开始投资；第二，他们的理财知识未必足以应付所承受的风险，却热衷于预测市场和加密货币等相对高风险产品，主因是传统的人生财富累积路径对他们而言似乎遥不可及；第三，他们对传统金融机构的信任亦持续减弱。

公开数据印证了这些趋势。美国金融业监管局投资者教育基金会等机构的研究显示，在美、英、加、中四地，六成多至八成多的Z世代投资者在21岁前已经入市；美国TIAA研究所今年的调查中，Z世代在理财知识题目中仅答对了38%，是各世代中最低；西北互助人寿的调查则发现，71%的美国Z世代担心一生都无法负担置业、成家或退休等至少一个人生目标；美国经济学家去年发表的研究更发现，年轻人一旦认定自己买不起楼，便会倾向增加消费、减少工作投入，并转投高风险资产；此外，泰雷兹（Thales）一项跨国调查显示，仅有约30%Z世代信任银行处理其个人资料。

这不只是年轻人自身的问题，而是整个金融体系必须正视的挑战：当投资行为显著早龄化、且愈发依赖社交媒体和AI工具，而年轻人与受规管的机构的距离却愈来愈远，金融韧性便难以建立。

区块链原是创新信任技术

信任一直是金融运作的基础。过去，信任主要由银行和政府等中心化机构提供。这套模式行之有效，但当机构令大众失望、将特定群体拒诸门外，或受地缘政治等外在因素限制时，这种集中式信任的局限性便暴露无遗。

区块链技术的初心，正是建立一种去中心化的信任。比特币在2008年金融海啸后诞生，就是因为金融体系出现了信心危机。此后十余年间，区块链行业经历了多个周期演变，由首次代币发行（ICO）、NFT到迷因币，再到今天把现实世界资产（RWA）代币化。过往的投机热潮曾令不少人和机构却步，但行业目前正回归基本，关注的核心问题在于：区块链技术究竟有甚么实际用途？能否创造甚么持久价值？

下一阶段的关键之一，在于机构如何大规模采用这些技术，而AI将会加快这个过程。

AI作为基础设施加速器

现在AI代理（AI Agent）已能利用区块链寻找投资机会和处理支付。这类可自主运作、执行任务的软件，需要可靠且可互通的区块链金融基建。原因很简单：AI代理无法以自己的名义在银行开户或申请信用卡，却需要随时收付款项，这正是链上货币的用武之地。区块链上的可编程货币（Programmable Money），更可把部分交易规则写入程式，让AI代理在获授权的范围内执行交易。在不远的将来，每人或许会使用多个AI代理，分别处理支付、投资和借贷。AI代理以毫秒级的运算速度行事，亦会推动传统金融走向全天候运作。

代理式投资已在早期用户中崭露头角，这项技术有机会将过去仅限于专业交易员的复杂策略大众化；然而，对理财知识不足、又急于追赶财务目标的年轻人而言，市场风险亦会以机器的速度被倍数放大。

这正是单靠监管已不足够的原因：在AI年代，立法以年计，创新以月计，AI代理的交易更以毫秒计。欧盟《加密资产市场规例》（MiCA）在2020年9月提出时，ChatGPT尚未面世；到2024年底开始实施时，AI代理已开始用加密钱包自主交易；加密资产服务商的过渡安排更要到今年7月才告结束，前后历时近六年。规例落地之日，它要规管的市场早已换了数代技术。

建立混合方案

我在圆桌会议上提出的是一种混合方案：善用去中心化信任的技术优势，同时加强监管体系。

去中心化信任技术虽然为不少被传统金融拒诸门外的人带来了普惠与自由，但若缺乏规范，仍难以全面赢得主流信心：诈骗、黑客入侵、卷款潜逃等事件屡见不鲜。区块链行业需要明确的监管框架，要吸引机构资金大规模进入市场，可靠而受监管的基建不可或缺。反过来，传统监管的保障止于机构门外，也追不上AI的发展速度。因此，去中心化和监管两者并非非此即彼，而是可以取长补短。

混合方案的关键，是把加密世界「不要盲信，要验证」的精神，转化为监管的设计原则：区块链提供即时、人人可查的验证能力，监管则订明甚么必须被验证，并在出现问题时提供问责与追索机制。具体而言有三点：

第一，储备人人可验证。监管规定发行方须持有十足储备；区块链则让流通量一目了然，配合链上储备证明，公众可随时核对，毋须单靠定期公布的核证报告。保障不再只靠机构的声明或信誉，而是基于透明可见、可供公众核对的链上帐本。

第二，监管与市场同步。国际结算银行（BIS）在2019年的研究中已提出「嵌入式监管」（Embedded Supervision）的概念：监管机构直接读取链上帐本，以市场的速度进行全天候监察，毋须等待机构事后申报。交易限额、AI代理的授权范围等保障措施，亦可直接写进可编程货币，让安全保障跟著用户走，而非仅停留在机构之内。

第三，责任清晰可追溯。数码身份由用户自己掌握：透过可验证凭证，用户可证明自己已通过实名认证或年满18岁，而毋须交出全部个人私隐资料；AI代理发起的每一笔交易，都附有用户以数码签署的授权，并可追溯至持牌的接入点，出错时责任界定分明。

这一切的前提，是底层基建必须保持中立，不受任何单一国家或企业操控；否则所谓的验证，只不过是换一个对象盲目信任。

诸如受监管的稳定币、去中心化身份等新架构，只要技术及其背后的原则足够稳健，政策制定者就应先假设它们「可行」，而非强行套用传统金融固有的旧框架。正如上述BIS的研究所指，规则可以保持技术中立，但监管手段必须与技术同步演进。监管沙盒是现阶段的工具，但我们需要数量更多、节奏更快、弹性更大的沙盒机制，并让试验成果尽快转化为正式规则。

美元化与非美元稳定币

会议期间，我亦与一向对稳定币持审慎态度的欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）有过简短交流，向她介绍由我们安拟集团（Animoca Brands）与渣打银行及香港电讯合组的碇点金融科技（Anchorpoint）所发行的港元稳定币HKDAP。该项目由2024年7月参与香港金融管理局的沙盒测试，到今年4月获发首批牌照，前后不足两年——创新与监管同步推进，正是混合方案的早期实践。

拉加德对美元主导地位的忧虑众所周知，但在我们的交流中，她对非美元稳定币的发展反而较感好奇；我视任何好奇为推动改变的开端。事实上，她今年5月在演讲中虽然认为欧元稳定币并非提升欧元国际地位的最有效途径，但亦承认稳定币背后的技术确具变革性，并主张让稳定币等代币化货币在以央行货币为锚的公共基建上运作——这本身已是一种混合思路。

她在同一篇演讲中指出，近98%的稳定币以美元计价。国际货币基金组织的研究亦显示，在拉丁美洲，与稳定币相关的交易流量已相当于当地GDP的7.7%，非洲及中东亦达6.7%。不少家庭选择持有数码美元资产保值，形成数码美元化。数码美元化与年轻人远离传统金融，其实是同一个信任问题的两个层面：当人们不再信任身边的既有体系，便会用脚投票，选择持有数码美元资产而非其法定货币。没有一个主要经济体愿意其金融体系被全面美元化，因为那意味著彻底放弃其货币政策的独立性；在当前的地缘政治环境下，维护货币主权更显重要。这解释了为何全球各地都在发展非美元稳定币，而香港凭借其独特的优势，完全有条件成为多币种稳定币的国际枢纽。

将新架构迎进监管防护网

我在会议总结时指出，普惠金融（Financial Inclusion）如今已是金融韧性不可或缺的一环：年轻人必须先身处金融体系之内，监管安全网才能保护他们。在区块链和AI深度融合的时代，年轻一代的财务决定正逐渐在传统金融机构之外发生，超出现行规管所及。这不只是推广传统理财教育的问题，更需要我们全面重新审视监管方式：如何将年轻人已在使用的新型技术架构，迎进一个与时并进的受规管体系。以年轻一代的最佳利益为依归，就不应期望他们倒退回旧有的体系，而是要把安全网延伸到他们所在之处。况且，不论我们的制度是否准备好，AI与区块链带来的变革都不会停下脚步等我们。

普惠金融为年轻人打开了参与市场的大门；而真正的金融韧性则取决于他们能否信任这个体系——不是因为被告知要盲目信任，而是因为这个体系让每个人都可以亲自验证。