代币化时代 从5天到40秒、从防伪技术到价值网络｜邓进一

上周香港金融管理局、泰国央行和香港交易所三方联合发布了《代币化时代的跨境货银两讫（DvP）：碳信用交易的互操作性》。三家机构合作，尝试用代币化技术实现跨境碳信用交易的DvP结算，把原本2至5个工作天的结算时间缩短到约40秒。

这是一个为期一年的概念验证（POC），全程都在测试环境进行，没有动用真实资金。做法是把金管局的Project Ensemble和泰国央行的Project SAN两个平台，透过一个「互操作层」连接起来。卖方在香港，把碳信用放上港交所的Core Climate平台；买方在泰国，用泰铢付款。资金和碳信用各自锁定，确认两边条件都满足之后再进行货银两讫 （DvP, Delivery versus Payment）。

40秒对5天，快了近万倍。但这件事真正有意思的地方不是速度，而是很好地说明了一个问题：代币化到底在做甚么。要回答这个问题，得先回到区块链的原点。

区块链只解决一个问题

抽掉所有包装，区块链只解决一个问题：如何防止双花（double spending）。

数码化的东西都可以无限复制。一个档案传给你，我手上还留著一份，甚至还有其他备份，而且我手上的和你手上的百份百一样，没有正本和副本之分，连我自己都分不清哪一份才是「原件」。因为，在数码世界中并不存在「传送」，我用电邮把文件发给你，本质就是把我的文件复制一次。

一般情况下这不会有甚么问题，但若我们想把资产数码化，这就变成一大漏洞了。如果电子货币可以复制，等于人人都可以把同一块钱花两次三次无限次。比特币的发明，就是人类第一次不靠中央机构、纯粹用分散式帐本解决了这个问题，背后用到的技术就是区块链。

区块链的本质，是一种帐本防伪技术。它保证帐本上的每一笔记录都可追查，而且无法伪造，确保帐本上记录的资产不会被重复使用。

ERC20横空出世

2015年，ERC20标准在以太坊上诞生，发行代币这件事正式普及。ERC20是在区块链上发行代币的标准，不是甚么新技术。它的意义在于让任何人用几行程式码就能发行自己的代币，而且每一枚都内建防伪属性。发行一张「无法伪造的数码凭证」，成本第一次趋近于零。

但这里要注意，「无法伪造」指的是我不能凭空做一条拥有代币的记录，至于这条记录上写的讯息，区块链管不著。

甚么意思呢？以奢侈品防伪为例。一个名牌手袋配一张区块链证书，证书本身无法伪造，扫一扫就知道它由品牌方发出、没被篡改、没被复制。但证书上那句「这个袋是真货」，链上说了不算。把假袋配上真证书，链上记录依然完美无瑕。再退一步，这和提供一个编号，在官网上可查询相关讯息有甚么区别？

同样道理，甚么区块链学历、区块链防伪、区块链溯源等等，基本上都属于区块链的伪应用。不涉及交易转让的，甚至根本不是资产的，基本上都用不著区块链。哪怕会得罪人，这话我已坚持讲了快十年，可到今天依然不时见到类似项目，实在有点不是味儿。

帐本记录即价值

照这个标准，代币化碳信用算不算又一个伪应用？不算，甚至可以说是天然的应用场景，因为碳信用和手袋有一个根本分别：它从来就不是一件实物。手袋的真假存在于现实世界，证书只是对现实的描述，而描述可以错。碳信用不同，它从出生那一刻起就只是帐本上的一条记录。在传统登记处里它是记录，搬到链上它还是记录，根本没有「实物」可以对不上。这类资产的整个生命周期都只存在于帐本中。

代币化真正擅长的，正是这些价值完全寄生在记录上的资产：钱、存款、证券、基金份额、碳信用。它们的「真」本来就由帐本定义，帐本记著是你的，就是你的。把帐本换成防伪帐本，验证成本直接归零。

那有对应实物的资产呢？不是不能做，但要多一个条件：找一个可信任的第三方，守住现实和帐本之间的接口。黄金代币，要有托管行保证金库里真的有金；Pokemon卡代币，要有鉴定机构保证卡是真品、评级没有造假，还要有仓库保管实卡，让持币的人随时可以赎回。这个第三方属于制度层，区块链取代不了，也不该假装能取代。

防伪技术能让价值流动起来

讲到底，我们为甚么要代币？答案很简单：降低交易成本，因为在转让过程中不用验证真假。

传统金融的大量成本都花在验证上，验证这笔钱是真的，验证这张碳信用没有被重复计算，验证对方真的拥有他声称要卖的东西。那2至5天的结算时间，大部分都是在互相确认。代币化之后，代币先由可信任的机构发行，之后的真假由帐本本身保证，验证成本归零，剩下来的就是纯粹的交换。

这一种防伪技术只有在交易转让过程中才发挥作用，因为只有在易手的一刻，「真与假」、「属于谁」才成为必须回答的问题。资产躺著不动的时候，是真是假无人问津；一旦要换手，接收的一方就必须确认三件事：东西是真的，对方真的持有，给了之后不会再有第二份。这三个确认，正是防伪帐本一次过解决的事。换手越频繁，省下的成本越可观；从不换手的东西，防伪帐本对它毫无意义。

防伪技术蜕变为价值网络

假如有一本全世界都认、又完全开放的防伪帐本，就会引来一件意想不到的事：第三方主动在上面开发。既然帐本保证了代币是真的，任何人都可以放心围著它建造服务，不用问发行方，不用签合作协议，甚至不用认识发行方。

USDC是最好的例子。这枚美元稳定币由Circle发行，背后有美元储备，代币的真假由帐本保证。发行方的工作到此为止，接下来发生的事，Circle几乎没有参与：有人做了借贷协议，让USDC存进去收息、借出来周转；有人做了去中心化交易所，让USDC兑换成千上万种资产；还有人用它做抵押、做支付、做跨境汇款。这些应用绝大部分跟Circle毫无关系，但他们都敢基于USDC开发，因为帐本已经替他们解决了「这枚币是真是假」的问题。

回到这份报告，互操作层其实是同一思路的央行版本。香港和泰国各自保留自己的帐本，靠统一标准和开放接口互认互通，报告自己也写得很清楚，下一步是把这种连接扩展到更多司法管辖区、更多资产类型。

碳信用只是起点，当一本本防伪帐本互相连接，再加上开放的接口，第三方就会像围著USDC那样，围著这些资产砌出今天想像不到的服务，防伪技术这时就可以真正涌现出价值网络。

邓进一