港股单靠北水独力难支｜古天后
发布时间：09:49 2026-09-25 HKT
9月25日，大致天晴，日间干燥及炎热，今晚部份时间多云。国际油价及美国债息回复升势，美股周四再度受压，道指低开95点后，跌幅扩大至最多387点，其后有消息指美国与伊朗探讨分阶段重启霍尔木兹海峡方案，道指跌幅收窄，收市报51349，跌161点或0.31%，已连跌三个交易日；标指微跌1点或0.02%，报7704；纳指由跌转升，倒升3点或0.01%，报26939。
分析：债息攀升严重窒碍股市
ING首席投资策略员Simon Wiersma表示，债息攀升愈益对股市构成重大逆风，即使中东局势降温有助减少债市沽压，但全球融资需求呈结构性增长为更大问题。美国30年期长债孳息攀上2004年以来新高，曾涨8.8个基点，至5.491厘；10年期债息亦升10.9个基点，至5.225厘，创2007年以来新高；对息口较敏感嘅2年期债息回升3.6个基点，至4.931厘。纽约联储银行总裁John Williams表示，由于能源价格高企及人工智能(AI)投资推动需求，联储局喺降低通胀方面仍有好多工作要做，市场则解读为Fed仍要继续加息。另一方面，伊朗威胁如果再受到美国或以色列的攻击，将扩大中东战争至印度洋和其他地区，令达成协议重开霍尔木兹海峡蒙上阴影，油价再度回升。
重磅股中，Meta股价逆市升4.5%，Nvidia跌0.4%。高盛受瑞银为脱离瑞士监管机构管辖，据报考虑与外国银行合并嘅相关利淡消息拖累，股价跌1.4%；沃尔玛下挫2.7%，为跌幅最大道指成份股；迪士尼升2%，为表现最强道指成份股。美汇指数一度上扬0.3%，至101.4，日圆下滑0.45%，报159.04兑每美元。澳洲联邦银行(CBA)策略员Carol Kong指出，若美国债息持续攀升，日圆又会跌至160水平，市场亦会继续测试日本捍衞圆汇决心。如果日圆迅速下滑，将好大机会触发干预行动。
港股昨日窄幅上落，主要受下周二期指结算前，开始踏入转仓高峰期影响，恒指低开184点后，见24648低位即收窄跌幅，全日仅于100点内上落，收市报24761，跌幅收窄至72点，成交更进一步缩减至1595亿元，北水于中秋假期前成交额缩减至近9个月低位，但仍继续录得净流入，已连续第十四个交易日录得净流入，但累计净流入金额只有552.27亿元，反映于今日内地股市休市前，观望气氛浓厚。由于港股交投愈见淡静，缺乏增量资金入市，短期维持资金于不动板块轮动，难以推动大市进一步向上，暂时恒指又再失守全部移动平均线，先观察上周低位24300水平能否守住。上方20日线及100日线阻力仍大，即25000-25100水平，此两条平均线短期内未能收复，则港股维持弱势，料再次往24000-24300水平寻找支持。
北水成为托住港股唯一希望
目前港股正受加息压力上升影响，美债息高企，对港股提升估值构成威胁，而高债息亦刺激美汇指数上涨，根据过往经验，强美元环境下，往往令港股等新兴市场需面对资金外流压力。另一方面，外资一直睇淡港股盈利前景，今年内已一再下调恒指每股盈利预测，导致预测市盈率已降至11.4倍，虽然此预测已略低于10年平均值约11.5倍，但此估值对外资嚟讲未算便宜，加上缺乏增长嘅「低估值」可能系价值陷阱，喺企业盈利明显改善前，港股缺乏弹升动力。目前支持港股唯一主要流入资金为北水，今年以嚟累计净买入规模达4350亿元；北水成为托住港股嘅唯一希望。值得留意系北水近日仅向少数AI主题股倾斜，腾讯(700)及阿里巴巴(9988)等恒指权重股，均不时录得净流出，对指数表现自然未见帮助。即使，北水加码流入亦未能协助港股打破闷局；反而要留意一旦北水转趋保守，沽货套现，势必再考验港股抗跌能力。
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