港股愈玩愈缩 静待FOMC议息｜古天后

9月9日，部份时间有阳光，稍后局部地区有骤雨，日间天气仍炎热。中东石油输出持续受到干扰，美伊问题迟迟未能完满解决下，布兰特期油直扑每桶100美元大关，恐加剧全球通胀，美股劳动节假期后周二重开，三大指数均见下跌。道指大幅低开303点后，跌幅曾扩大至692点，低见52721，收市道指挫628点或1.18%，报52786；标指一度挫0.67%，收市跌45点或0.58%，报7673；以科技股为主嘅纳指最多下滑0.63%，收市跌85点或0.32%，报26421。

油价高企，石油股受追捧，西方石油（Occidental）及雪佛龙股价分别涨1%及0.6%。药厂安进（Amgen）降低10.1%，为表现最差道指成份股；卡特彼勒（Caterpillar）攀升1.1%，为涨幅最大道指成份股。高通（Qualcomm）宣布签订协议，向亚马逊提供客制人工智能（AI）晶片，同时亚马逊买入价值40亿美元高通认股证，消息刺激高通股价曾急升8.7%，收市升幅收窄至3.2%，而亚马逊回吐0.6%。英特尔据报计划于10月上旬，再度上调中央处理器（CPU）售价，加幅或达10%，股价逆市劲升9.1%。Nvidia回落2%，系表现最差嘅「科技七雄」。

恒指25000关非窂不可破

港股昨日继续窄幅偏软，恒指低开161点后，一度跌187点至25225低位，其后收市跌95点，报收25317，成交继续淡静，只有2,061亿元。由于油价持续高企，布兰特期油直扑每桶100美元大关，恐加剧全球通胀，美股劳动节假期后表现偏软，拖累美股三大指数下跌，今早黑期亦随美股走软，回落至25300水平之下。虽然港股暂时仍处于区间上落，下方于24950至25000关有一定支持，因此关为20个月平均线所在，但50日线已逐步上移至25100水平，而100日线目前于25200水平，一旦此两移动平均线失守，25000关岌岌可危，并非窂不可破。

本周美国将公布重量级通胀数据，以及下周美国FOMC议息，若然数据显示通胀威胁重临，联储局释出较鹰讯号，将加大环球股市下调压力。而油价高居不下，对通胀构成更大威胁，若然内地经济情况未见改善，则港股跌破25000机会似乎较向上突破26000机会更大。至于短线恒指又再重返全部日线移动平均线之下，如恒指迟迟未能收复20日线企稳25500水平，走势将进一步偏软，目前25500-25600水平，已由支持变成阻力，而上方250日线即25764阻力更大。目前似乎系炒股唔炒市胜算更好，揾有实力嘅个股收集，但尽量避开指数重磅股。

顺丰同城业绩实现爆发性增长

另一方面，顺丰同城（9699）作为中国最大的独立第三方即时配送服务商，早在2023年中期经已开始展示其网络规模效益的一面，故其早已摆脱其他即配企业早期靠补贴拉动规模的阶段，步入利润从订单量及收入加速释放的良性循环，并成功突破「增量增收与增利不可兼得」嘅行业痛点。公司早前再交出新一份亮丽中期成绩表，盈利能力实现爆发性增长，2026年上半年，公司实现总营收约117.4亿元（人民币，下同），同比增长14.7%；旗下同城配送服务订单量同比增长超30%。毛利达8.23亿元，顺丰同城应占净利润及经调整净利润分别达3.49亿元及2.66亿元，分别同比劲增 154.9%及70.8%，延续其过往连续7个财报所展示的盈利增长能力。

有别于市场早前忧虑投入AI相关股份因研发资金需求大增，或构成集资压力，顺丰同城持有现金及现金等价物及短期理财投资达 24.54亿元，资产负债表极其稳健。伴随其运力网络密度提升、AI技术在前端获客至后台管理的全链条深度融合，以及精益化骑手底盘运营，顺丰同城规模效应可望持续扩大。随着监管推动外卖及即时零售行业回归「公平竞争」、消除「拼补贴/控流量」现象，公司「食正」商家重夺话事权的大势，可助力商家，承接全渠道即配红利。

上半年，公司面向商家（To B）同城配送收入达 57.22亿元，按年增长 28.1%，深入商家经营生态，年活跃商家规模增长44%，与各大头部客户合作收入快速增长。至于面向消费者（To C）同城配送服务，随着独享专送服务与「小时达」等快速渗透，满足更多高价值个人用户同城配送需求，并持续推进顺丰集团生态融通，加速转化个人用户同城快递需求等正面因素，To C业务收入达14.6亿元，按年增长 11.8%。加上，顺丰同城率先对接主流 AI Agent，解锁「一句话下单」新流量入口，完成与微信「小微」、支付宝「阿宝」等主流 AI Agent 的对接，实现用语音或AI指令直接调用顺丰同城即配履约。

顺丰同城已成功抢占科技高地，成为AI生态中可被直接调用嘅独立第三方同城即时配送基础设施。内部亦全面推动履约、调度、客服三大AI智能体落地，大幅拉升组织与前端运营效能。随住无人车规模化以及公司创新无人车「共享运力」服务商业化落地，可望进一步提升无人车车辆使用率并拉低单位营运成本，继而令其无人车网络与骑手运力有更佳嘅优势互补。

目前股价大约喺7.8至9元区间上落，预期市盈率约14倍左右，整体估值仍低于行业平均水平。而现价市销率只有0.28倍左右，远低于行业平均嘅0.58倍水平。顺丰同城持续展示嘅可持续收入及盈利成长往绩，配合公司适时积极进行股份回购，现阶段配置安全边际极高，极具估值追落后潜力，中线升幅可观。

古天后