星展不再预期美国今明两年减息料中港股市明显分化 A股跑赢H股

更新时间：18:57 2026-07-15 HKT
发布时间：18:57 2026-07-15 HKT

星展银行2026年第三季度投资展望报告指出，地缘政治局势与AI投资热潮，正带动全球步入新一轮资本开支超级周期，并加剧通胀上行风险。星展预期，美国联储局今年内将不会减息，2027年亦可能维持利率不变。该行对股债整体维持「中性」看法，建议投资者采取「杠铃策略」（Barbell Strategy）平衡风险，并在亚洲市场中特别看好受惠于高端制造业转型的A股及具备AI供应链优势的台湾股市。

联储局政策转鹰派或中性

星展指，过去18个月全球政治预期与政策结果差距扩大，中东冲突导致能源价格长期高企，加上美国国防及财政扩张，令经济更容易受通胀影响；同时，AI热潮带动基础设施、电子零件及电力需求急升，构成短期通胀压力。星展指，在此背景下，全球主要央行已转向较鹰派或中性的货币政策。

H股较多互联网及零售企业表现将跑输

星展对亚洲（日本除外）给予「增持」评级，并预期中港股市将出现明显分化。星展香港投资总监办公室（北亚区）投资策略师林子轩解释，中国总体经济趋稳，科技硬件及电力设备出口强劲，由于A股指数构成中，硬件科技占比较重，且更受惠于中国高端制造业转型的国策支持，A股在投资组合中能发挥分散风险的作用，故评级为「增持」；相对而言，H股因包含较多受本土内需疲弱影响的互联网及零售企业，表现料受拖累。该行补充，H股部分近期上市的硬件企业表现依然强劲，因此对H股需采取精挑细选的策略。

美股评级上调至「看好」 AI建设趋势未变

股票配置方面，星展对美股维持「中性」至「看好」。林子轩解释，近期美股升市高度集中于AI板块，导致投资者持仓过于拥挤，而市场近期开始关注大型云端服务供应商（Hyperscaler）的投资回报率（ROI）及资本支出强度，例如Meta早前表示将释出部分多余运算能力，引发资金轮动至非硬件板块。不过星展强调，AI基础设施建置的趋势依然存在，该行仍坚定看好上游硬件及「卖铲企业」（Pick-and-Shovel）。