美股急挫祸延港股大行拆解美股灾：英伟达好消息尽出、加密货币崩盘巨额期权周五到期恐加剧波动

更新时间：12:08 2025-11-21 HKT
发布时间：12:08 2025-11-21 HKT

美股周四上演单日大逆转，三大指数先升后挫，拖累今早亚太区股市急挫，日本及韩国股市分别跌逾2%及3%。港股恒生指数一度跌逾600点，中午收市跌535点或2%。

美股尽管受惠于英伟达亮丽业绩及「金发女孩」式就业数据双重利好，标普500指数早段一度急升近2%，但随后风云变色，标指急跌最终倒插收跌1.5%，单日市值蒸发逾2万亿美元，此次大反转亦是美股市场自4月份动荡以来最大的单日盘中波幅。高盛发表报告直指，单一催化剂并不足以解释是次剧烈波动，这是一场由多重「祸因」共同引发的风暴，包括：英伟达利好消息尽出、私人信贷担忧、加密货币崩盘、关键的技术性压力，以及市场流动性枯竭。　

投资者完全进入「盈亏保护模式」

高盛合伙人兼顶级交易员John Flood在报告中分析，投资者已完全进入「盈亏保护模式」。他指出，英伟达股价在高开后迅速回落并倒跌3%，未能如市场预期般扮演「明确看涨讯号」的角色，「真正的好消息没有得到回报，通常是一个坏兆头」，这反映利好消息已出尽，反而促使交易员寻求对冲以防范进一步损失。

电影《沽注一掷》原型Michael Burry更持续在社交平台X上追击英伟达，直指英伟达与微软、OpenAI等巨头之间存在「闭环交易」，形容真实的AI终端需求「小得离谱」，资金仅是在经销商与大客户之间流转。他更进一步批评英伟达的回购计划，一度影响股东收益。

联储局理事警告信贷隐忧

除了英伟达「利好出尽」外，联储局理事库克（Lisa Cook）公开警告私人信贷估值脆弱，以及其与金融体系的复杂关联或带来风险，令信贷市场恶化。此外，周四公布的9月非农数据虽稳健，却未能令联储局锁定12月减息方向，交易员料12月减息概率40%，货币政策前景仍存疑；同时，风险资产全线受压，比特币失守9万美元心理关口，引发更广泛的风险资产抛售；亚太区科技股如SK海力士等表现疲弱，亦未能为美股提供有利的外围环境。

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CTA加速沽货空头重新活跃

值得注意的是，高盛数据显示，市场流动性严重枯竭，标指顶级买卖盘规模降至约500万美元的年内低位，远低于约1100万美元的平均水平，令市场极易受大单交易冲击。此外，商品交易顾问基金（CTA）在跌破短期技术位后加速沽货，配合空头重新活跃，以及ETF成交占市场总交易量的比例飙升至41%，均令沽压进一步加剧。