汇控季绩周二公布 税前利润料跌一成 或照派息10美仙 私有化恒生前景指引成焦点
发布时间：06:00 2025-10-27 HKT
汇丰控股（005）将于本周二（28日）公布季度业绩。券商平均预测汇控第三季列帐基准除税前利润76.58亿美元（597.32亿港元），按年下跌9.7%，按季则升21.1%，派息10美仙。以此推算，汇控首9个月税前盈利料为234.68亿美元，按年跌21.9%。市场仍甚关注汇控私有化恒生（011），冀管理层在季绩会上有更清晰解说，尤盼给予有关协同效益的量化指引。
拨备或增10亿美元 关注信贷质素
据汇控综合十多家券商平均预测，其第三季收入167.19亿美元，按年微跌1.6%，其中银行业务净利息收入106.02亿美元，大致持平；费用与其他收入则降至61.17亿美元。市场续关注汇控受恒生所拖累涉及本港商业房地产（CRE）的信贷质素，券商平均料汇控季内的预期信贷损失按年增加4.3%至10.28亿美元，按季则跌3.5%。
| 项目 | 预测平均数（美元） | 按年变动 |
| 收入 | 167.19亿 | -1.6 |
| 净利息收入 | 106.02亿 | 持平 |
| 列帐基准税前利润 | 75.56亿 | -9.7% |
| 季息 | 0.1 | 持平 |
早预告停回购 温杰：100元以下才吸纳
市场对汇控私人化恒生仍有很多疑问，香港股票分析师协会理事温杰期望，汇控管理层能在季绩会上清楚解说此举，包括私有化时机是否合适、为何作价高达1.8倍市帐率、有何具体协同效益。他指由于汇控季绩和派息料无惊喜，加上汇控已明言连续3季度停回购，故料其股价短期于现水平徘徊，若股价降至100元，建议投资者可考虑分阶段吸纳。
恒生151元以上可沽 「免夜长梦多」
如是恒生小股东，温杰则建议「或可唔使等，在151元或以上价位沽恒生，以免夜长梦多，再利用套现资金作其他投资，如抽IPO、趁价位合适转买汇控等」。他估计汇控第3季拨备变化不大，因CRE信贷质素既没大善，也没再显著恶化。
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摩通料私有化效益明年才清晰
摩根大通相信，汇控私有化恒生带来的短期影响已反映，但在其管理层缺乏量化指引下，投资者尚未将私有化带来的任何收入协同效应或成本最佳化纳入考量。摩通预计汇控管理层将在交易完成后，或于明年第二季，将就潜在协同效益提供更清晰的说明。
汇控因恒生私有化由今年第三季至明年首季都不会回购股份，料到2026/2027年才进行50亿美元回购。摩通指汇控季绩将成为短期股价的驱动因素，鉴于商业房地产的影响，交易银行费用和信贷成本将是关键的波动因素；预料汇控的银行业务净利息收入按季大致持平，财富业务受益股市交投畅旺按年将保持15%增长，CRE信贷质素续为关注点。
黄德几：汇控够承担恒生敞口 惟股价难突破
金利丰证券研究部执行董事黄德几则认为，汇控将恒生私有化有助释除市场对恒生涉及CRE坏帐的疑虑，相信汇控足可承受来自恒生有关敞口的压力，但关注私有化行动对汇控未来派息及盈利能力的影响，而汇控暂停回购3季度，会令股价现阶段难有大突破。即使汇控的普通股权一级资本比率有望停回购后重上目标范围水平，但届时能否立即重启回购亦难百分百乐观，还需视乎当时情况，故建议投资者观望清楚后续发展才买汇控也未迟，不过纯买来作收息则另计。
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