泡泡玛特染蓝后累挫16% Labubu二手价也炒㶶大行剔出正面催化剂名单

更新时间：16:10 2025-09-15 HKT
发布时间：14:58 2025-09-15 HKT

泡泡玛特（9992）自上周一（8日）正式「染蓝」后，股价持续受压，今日收报259元，单日跌6.4%；若以染蓝至今计，更累跌逾16%。大行摩根大通更发报告，将泡泡玛特评级由「增持」降至「中性」，目标价目标价由400元调低至300元，并剔出正面催化剂观察名单，建议投资者在今年第四季至2026年第一季才重新评估入场时机。

股价已充份反映利好因素

摩通报告指出，泡泡玛特旗下Labubu的Google搜索兴趣和转售价格下降，部份原因是产能增加了10倍，品牌价值和销情仍然稳固；不过，由于股价年初至今累涨逾两倍，大幅跑赢同期恒指表现，反映股价已充份反映现状，因此任何小失误或负面报道均可能导致其表现下滑。

7大催化剂中已达成4个

报告又指，将泡泡玛特剔出正面催化剂观察名单，原因是该行早前列出的7大催化剂中，已有4个达成，包括上半年业绩亮丽、与Uniqlo合作、获纳入指数及珠宝店开业，而余下3个催化剂包括发行动画、推出Labubu 4.0及引入互动玩具的可见度则较低。

部份隐藏款Labubu跌价逾90%

事实上，日前已有内媒报道指Labubu部份隐藏款以往在二手市场炒价逾万元（人民币，下同），但如今只要840元已可入手，即大跌逾90%。

其中泡泡玛特于8月28日推出的第4代迷你Labubu系列，定价79元一只，一套1,106元，包括14个常规款与1个隐藏款，隐藏款中签率为1︰168。新品上市即掀起抢购热潮，整盒炒至3,200元，单只代抢费高达300元，整套代抢费更突破2,699元，较原价翻倍。但一周之后，市场行情急转直下，截至9月8日，二手整盒均价跌至1,446元，虽仍有「水位」，但相较高位大幅回落逾50%。

另一方面，在二级市场需求有减弱的迹象下，早前亦有外媒引述交易员指出，有投资者希望套现泡泡玛特在纳入指数前积累的涨幅，亦使该股面临抛售压力。

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