汇丰资管料今年北水流入1.4万亿元 港股估值仍有上行空间
发布时间：15:43 2025-06-17 HKT
汇丰投资管理中国及核心亚洲股票主管沈昱指出，港股今年以来涨幅15%至20%，港股通南下资金年内净流入约800亿美元，该行料全年超过1800亿美元（约1.4万亿港元），推动估值修复逻辑延续。他指出，目前港股市盈率（PE）约11倍处历史均值，随利率环境趋向宽松，估值存在向上修复空间。
料美对华实际关税降至约30%
对于中国市场，沈昱表示，据该行推算，美国对华关税已降至约40%，实际关税约30%以上，减幅超过预期，但未来3至4个月谈判仍存不确定性。
A股企业盈利靠稳 股本回报率有空间
沈昱续指，企业盈利基本面成为市场支撑关键，今年第一季A股企业盈利下行幅度意外显著减少，一方面因投资者预期经过三年半调整已趋合理，另一方面企业通过主动降本、股票回购、优化资产负债表及增加分红等「自救」行为，推动股本回报率逐步企稳。
美元料平稳略贬 新兴市场债券成最大赢家
汇丰投资管理环球首席策略师Joseph Little指出，2025年市场格局逆转，美国经济增长预期从2.5%压缩至1.5%，增长动能东移至中国、印度等亚洲市场，而新兴市场债券成最大赢家，亚洲固定收益资产受惠美元走弱。他强调，投资者需摆脱对美债与美元的依赖，增配欧洲国债、亚洲主权债及另类资产。
汇率方面，汇丰投资管理亚洲固定收益投资主管梅立中表示，美元下半年或维持「平稳略贬」走势，人民币与亚洲货币则受两重利好，包括债市规模扩大、流动性提升，以及亚洲央行减息空间大于西方市场，货币政策宽松与经济韧性支撑汇率表现。
内房债违约周期料见顶 迎投资机遇
梅立中解释，亚洲投资级债券年期短、波动低，在利率震荡中更显稳定，而内房违约周期料已见顶，加上内地刺激政策，相关资产将迎来机遇。他续称，亚洲货币仍被低估，若资产配置向亚洲转移，港元债券料同时受惠汇价转强与宽松政策。对于中东局势，梅立中则认为类似「茶杯里的风波」，难对经济构成系统性威胁。
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