小米获东亚证券看好 料汽车业务今年扭亏 3个月内有4大催化剂
发布时间：10:42 2025-04-30 HKT
小米（1810）电动车SU7系列自发布后销情持续热烈，惟早前曾出现致命交通意外，并可能涉及其智驾系统，惹来市场关注。东亚证券则发报告表示，小米智能汽车业务日趋成熟，预期最快今年有望录得经调整净利，并预期小米今年收入、毛利及经调整利润的按年增速有望维持超过30%的高速增长，给予小米2025年EBITDA为458亿元人民币，目标EV/EBITDA约29倍，评级「买入」，目标价58元。
最快6至7月推YU7系列
东亚证券指出，小米未来3个月有4个令股价上升的潜在催化剂出现，包括5月底公布首季业绩，料能维持强劲增长；内地第2季或会推出更多促进消费的政策；至少未来一季高关税持续及国产替代概念有望促进小米智能手机的销情；以及6月至7月或推出SUV车型YU7系列。
对于小米SU7交通意外，该行指监管当局有机会加强智能驾驶的监管法规，或会对SU7标准版的销售带来短期影响，但预期部份原计划购买SU7的车主或会转买安全系数更高的SU7 Pro及SU7 Max，故整体对小米电动车销量影响不大。该行又预期，小米最快在今年6、7月推出的SUV车型YU7系列可望在承接SU7 品牌效应、「人车家全生态」策略和持续拓展的汽车销售网络等因素支持下，继续获得市场追捧。
电动车毛利率有望维持20%以上
此外，该行指小米SU7系列定价并不算进取，去年第四季毛利率已能达20.4%，高于理想汽车（2015）的20.3%及小鹏汽车（9868）的14.4%，反映其成本控制得宜及其在零部件供应方面取得一定的价格优势。随着小米的车款进一步增多、产能提升带来的规模效应，以及其Xiaomi HAD端到端全场景智驾系统的推出，料能吸引到更多汽车买家，估计智能电动车等创新业务最快可于今年录得经调整净利，毛利率有望维持在20%以上水平。
智能手机出货量料续有增长
另一方面，小米的智能手机出货量今年料续有增长，加上其高端化策略的成果逐步体现，有助其智能手机业务及互联网业务的增长。同时，小米来自美国收入的占比极少，高关税对其影响轻微并能同时受惠国产替代概念，料有助其智能手机市占率增加。
AI发展方面，小米已预告今年300亿元人民币的研发开支当中，有约25%将会用作AI 研发。该行认为，小米已逐渐将AI应用在智能电动汽车、智能手机、智能家居等产品中，待其小米澎湃OS发展成AI OS时，料将有助进一步提升用户的智能化体验及加强用户黏性。
