美「对等关税」震撼股市 东南亚设厂企业最受累 取消小额包裹豁免影响有几大？
发布时间：12:13 2025-04-03 HKT
美国总统特朗普今早4时公布「对等关税」政策，对全球40多个国家征收10%至49%不等的关税，将于4月9日生效；同时美国再度宣布取消对来自中国内地和香港的小额包裹关税豁免，宣布5月2日起，对800美元或以下包裹征收30%关税或每件25美元费用，并将于6月1日后提高至每件50美元。富途证券首席分析师谭智乐认为，此轮关税政策将对于港股多个板块产生不同程度影响，其中将生产线迁往东南亚的企业可能面临较大风险。另外，他认为中国电商企业并不依赖海外业务增长利润，而是关注于科技因素，因此小额包裹征收关税对企业影响不大。
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创科及申洲首当其冲
美国今次加征关税措施，震撼股市环球股市，其中对中国进口货品关税将会在原有20%税率下，再额外加多34%，即合共54%；而对越南及柬埔寨亦征收高达46%及49%关税。谭智乐指出，美国新推出的「对等关税」政策对东南亚地区冲击可能比中国更为严重，因为「这些地区原本税率很低，突然间急升，税率提升幅度相当大。」他又认为，将生产线移至越南、柬埔寨等东南亚国家的企业将面临较大风险，如创科实业（669）和申洲国际（2313）等蓝筹股。截至中午，创科及申洲分别跌一成及近14%。
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与消费板块影响较小
相反，谭智乐指出口占比越少的股份，受关税影响越小，例如半导体类股份则受关税影响较小，因为「中国半导体股份主要炒国策和靠政府扶持，与出口关联度低」。另外，一些内需股、消费型别的股份在整个贸易战当中的影响亦是相对较小。事实上，中芯（981）半日股价逆市升逾1%至1.3%。
电商股靠科技多于海外业务
针对电商企业，谭智乐表示，目前整个电商行业的估值水平已普遍偏低，因为市场在美国取消对小额包裹的关税优惠之前，可能已预期了相关因素，「就算是受影响较大的拼多多（PDD），其实它的跌幅亦不算夸张」，因为拼多多之前已出过业绩，或者特朗普刚提出关税的时候，已经做了很深的调整。谭智乐又指，电商企业的海外业务虽然有很强增长，但其实利润能力上没有那么强劲。
对于阿里巴巴（9988）表现，谭智乐指其股价从今年70多元升上来，主要受大模型、AI等科技因素驱动，而非单纯电商业务，「淘天集团虽然占较大的核心业务，但其未必占整间公司的大部分估值」。
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关税长远影响美国经济下行
长期来看，谭智乐认为关税政策不仅直接影响出口企业，还会导致美国经济下行，影响依赖美国本土业务的企业。「这些新政策会进一步刺激美国的通胀水平，导致全球股市下行压力，最终消费者很大机会要承担部分成本。」但他同时强调，从长线投资角度，该风险都有机会可控，企业可与美国减少合作，或者寻求美国以外的地方出口业务，「这个都是发展方向」。
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