本港研推「粉红单」传限制多 冒高风险入逃生门 业界忧变「僵尸市场」
发布时间：06:00 2025-04-03 HKT
港交所（388）与证监会持续研究推出俗称「粉红单市场」（Pink sheet market）的场外交易机制，让面临公司除牌的小股东有「逃生门」离场，坊间对此感正面。不过，有传目前方案或不允许筹集新资金，亦不设重返主板途径，与外国做法有别，业界忧虑未来的粉单市场限制多多，恐变成「僵尸市场」，变相投资者将要冒较高风险去寻求股份剩余价值。
港版粉单市场 或不设集资及重返主板途径
外电日前报道，港交所及证监会的场外交易市场初步蓝图，将允许散户投资者参与，会引入庄家进行交易配对，但该机制不会有集资功能，不允许交易来自其他主要交易所的退市股票，也不会提供重返主板的途径。
市传港版粉单市场特点：
- 允许散户投资者参与
- 引入庄家进行交易配对，增加流动性
- 不设集资功能
- 不允许交易来自其他主要交易所的退市股票
- 不会提供重返主板的途径
- 设为「买方自负」模式，追究主动推荐场外交易经纪的责任
陈志华：除牌公司多数有问题 接货需求极低
香港证券及期货专业总会会长陈志华指出，若本港设立场外交易市场，相信可以为投资者 提供「逃生门」，降低损失，还可提升本港市场流动性与弹性。惟他指需留意的是， 退市的公司多因重大问题而被除牌，例如业务萎缩、财务造假、长期停牌等，其价值已大幅缩水、甚至归零，而「粉红单市场」虽提供平台，但买方需求可能极低，导致价格严重低估，令投资者实际回收金额有限。
缺向上流动诱因 公司恐越做越差
陈志华还直言，若本港的场外交易将不允许筹集新资金让企业造血、也不会提供重返主板的途径，在缺乏向上流动情况下，可能会让退市公司更无心经营，买方投资价值进一步受到打击，有机会令场外巿场越做越差，势令买家越加缺乏，形成恶性循环，从而让本港的退市场外交易市场没有成本，有机会变成「僵尸市场」。他举例称，港版SPAC的对比美版SPAC设有诸多限制，目前推出市场后，缺乏投资者捧场。
李惟宏：执返1毫都好 增退市公司生存空间
金融服务界立法会议员李惟宏指出，提供场外交易可增加退市公司的生存空间，同时降低散户投资者的损失，「执返1毫都好」。惟他提醒，场外交易的风险远高于场内，建议有意参与散户要量力而为。
欧振兴：香港有条件助其他股份场外交易
德勤中国华南区主管合伙人欧振兴表示，香港绝对具备条件发展场外交易市场，即在退市以外，可帮助一些未达GEM上市要求的公司进行股份成交，如内地「新三板」。他又认为，本港可一次过研究多层次资本市场发展方式。
恒大或适用粉红单市场
「粉红单市场」通常为长期停牌及除牌的上市公司而设，例如现时中国恒大（3333）等多只内房股，该制度通常并非受监管的交易所，而在场外交易市场报价的公司，通常受到较少监管审查及仅需符合较宽松的要求，意味对投资者的保障较少。
港交所回应指，正研究另设场外交易市场，以便投资者交易已除牌企业的证券，在早前的IPO价格咨询中，已就应否在香港建立场外交易市场等议题征求意见，现正整理收集到的意见。证监会亦称，根据港交所现所接获的意见而敲定方案仍然处于非常早期阶段。
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