港股四度突破二万五林本利料回气再挑战「最低消费二万八」

更新时间：06:00 2025-03-23 HKT
发布时间：06:00 2025-03-23 HKT

恒指25000点大关前遇到阻力，周四及周五（20及21日）累吐逾千点，重返23600点水平。林本利相信大市需要「回一回气」，或重返22000点水平才再次挑战25000点重要关口，而根据往绩，一旦成功冲破，28000点将是「最低消费」，而从恒指市盈率推算，上望28000点亦是合理目标。

不计今轮升浪，恒指过去有8次逼近甚至挑战25000点大关，当中有4次成功突破，另外4次则未能冲破或企稳25000点水平。

2007年首破二万五大关

港股在2007年首次突破25000点，恒指由1月的20004点起步，到9月成功冲破25000点，并在10月达到31958点的高位，市盈率（PE）达24.7倍才「爆煲」。林本利忆述，这次升市由国企股大升带动，日前逝世的恒地（012）创办人李兆基，他在2004年成立的投资旗舰「兆基财经」，当年便因国企股大赚一笔。

港股2007年首次突破二万五，同年10月更高见31958点，「四叔」李兆基便藉国企股大赚一笔。

其后，恒指由2008年全球金融海啸的10676点起步，到2010年11月，恒指再次「叩关」25000点，惟这次未能成功突破，指数高见24988点便「行人止步」。

2015年「港股大时代」

港股第三次挑战25000点是2014年，市场迎接「沪港通」面世，当年9月一度升至25362点，惟遇上「占中」事件，恒指未能企稳25000点。其后要相隔4个多月、2015年2月才挑战成功，在A股急升助燃下，恒指当年4月升至28588点的高位，可惜当年6月A股未被纳入MSCI，触发A股和港股由高位大跌，令「港股大时代」落幕。值得留意是，恒指在28588点高位的PE仅12.2倍，较过往大市「爆煲」时的PE低得多，林本利指出，当年恒指纳入多只低PE的H股，加上地产股物业升值及长和世纪重组带来特殊利润，均大幅拖低恒指PE。

翌年、2016年恒指再战25000点，从2月的18278点升至9月的24364点，可惜未能「更上一层楼」。要再下一年、2017年5月才重新「叩关」25000点。在特朗普首次上台，以及「逢七例升」的憧憬下，恒指一路上扬至2018年1月的33484点历史高位，其时恒指PE为17.9倍。

恒指在2017年底重上3万点，至2018年1月更升至33484点历史高位。

2021年疯炒「科幻股」

2020年全球疫情爆发后，恒指在3月跌至21139点，但在6月快速反弹并成功突破25000点，当时不少未有盈利的「科幻股」晋身蓝筹，被投资者疯炒，恒指2021年2月高见31183点，这次见顶的PE为16.7倍。其后在2022年初，恒指再闯25000点大关，当年2月升至25050点，可惜无法企稳。

从2007年、2015年、2017年及2021年成功冲破25000点的往绩可见，「最低消费是二万八，今次冲得破的话，就不是二万六、二万七这么简单，可能是二万八了」。

或回落一成多再上冲

港股日前在25000点大关前遇到阻力，周三高见24874点后，周四及周五最多累跌1297点。林本利认为，今浪与2014及2015年相似，2014年9月未能企稳25000点水平，同年12月回落至22529点，到数月后才成功突破，因此今次也可能回落一成多才再向上冲。

港股业绩期即将完结，个别恒指成份股盈利有可观增长，林本利推算恒指PE将由14倍降至约13倍。因应近年恒指PE升上15倍已差不多见顶，倘若恒指能向上冲破25000点，应该还有一成多的升幅，故恒指有机会重上28000点，「其实我也不太理（恒指）顶位在哪，很难摸底和估顶的，分注入、分注出吧！」

恒指挑战25000点往绩
次数	起步位（点）	25000点关口（点）	冲破后高位（点）	市盈率（倍）
1	2007年1月：20004	2007年9月：25000	2007年10月：31958	24.7
2	2008年10月：10676	2010年11月：24988	未能冲破	18.4
3	2011年10月：16170	2014年9月：25362	无法企稳	11.9
4	2014年12月：22529	2015年2月：25000	2015年4月：28588	12.2
5	2016年2月：18278	2016年9月：24364	未能冲破	12.1
6	2016年12月：21488	2017年5月：25000	2018年1月：33484	17.9
7	2020年3月：21139	2020年6月：25000	2021年2月：31183	16.7
8	2021年12月：22665	2022年2月：25050	无法企稳	15.1
9	2022年10月：14597	2025年3月：24874		13.6
资料来源：林本利