香港保荐人主管协会成立指现IPO回拨机制行之有效倡上调触发倍数及限制基投比例

更新时间：16:13 2025-03-11 HKT
发布时间：16:13 2025-03-11 HKT

港交所（388）正就有关优化首次公开招股（IPO）市场定价及公开市场的建议征询市场意见，包括建议将至少50%发行股份分配予建簿配售部份、调整回拨机制等。香港保荐人主管协会创会会长邓澔𬀩表示，港交所调整IPO定价机制是希望新股定价更理想，惟认为现有的IPO定价机制下行之有效，毋须作大调整，并预期若按照现有咨询建议对回拨机制及分配机制进行调整，有机会令分配更混乱，定价更不能反映现实和更扭曲。

反驳散户过多引首挂潜水说法

邓澔𬀩指出，港交所进行机制调整的重要理由之一，是针对散户分配过多或会影响新股上市表现。但他指出，早前有新股认购反应不算热烈，所以无触发回拨机制，散户获分配的股份只有原定10%，该股上市后首日依然大跌逾4成，现股价更较招股价累跌超过5成，反映散户分配过多而影响新股上市表现的情况未必发生。

收紧回拨门槛及基投料仍提升机构投资者比例

港交所在咨询文件中，建议将公开认购部份的初步分配份额定为5%，回拨上限为20%；另一种方案是将公开认购初步分配比例为10%至50%，但不设回拨机制。邓澔𬀩指出，在FINI机制下，新股高倍数超额认购情况越来越普遍，建议港交所可透过提高触发回拨机制条件的倍数，以及设置基石投资者分配上限的措施，以平衡各方新股分配情况，让建簿配售部份获发更多股份。

重复抽IPO无法避免责任不在保荐人

现有FINI机制下，持中港身份证可重复抽IPO而不被识别，港交所提及公司、董事、保荐人及包销商须采取合理步骤，鉴别及拒绝受理重复申请。邓澔𬀩则指出，有关重复认购情况的自古以来已有，认为无法避免，而目前筛选重复认购是股份过户处的责任，保荐人则没有机会获悉所有认购人的资料，因此辨别重复认购与保荐人并无直接关系。