Anthropic申请上市 「大空头」Burry揭招股书警号 算力承诺高达5370亿美元 忧重演科网泡沫
发布时间：17:51 2026-10-29 HKT
Anthropic本周递交上市申请，进一步加深「大空头」Michael Burry对AI行业的忧虑。这位因电影《沽注一掷》而广为人知的投资者表示，Claude母公司的招股文件揭示多项警号，包括庞大支出承诺、收入增长放缓，以及与科技巨头之间错综复杂的关系。
算力采购承诺相当于年化收入12倍
据《Business Insider》报道，Burry周二在Substack撰文指出，Anthropic已与亚马逊、Alphabet、微软等签订约5,370亿美元的算力采购协议，另与SpaceXAI等合作方达成涉及数千亿美元的初步协议，令总承诺规模约相当于公司目前年化收入的12倍。他认为，这项资讯在招股文件中未有清楚呈现，却最值得成为新闻焦点。
Burry指出，亚马逊及Alphabet等大型云端服务商，同时担任Anthropic的「贷款人、供应商、渠道提供者及股东」。他亦提及，公司与博通的交易涉及阿波罗及黑石，并包含可换股票据及结构性信贷分层安排。
他认为，交易结构如此复杂，是因为需要的债务太多，必须从参与方的资产负债表移走。他指出，这些循环交易及紧密联系，在行业上升时或可提供支持，但一旦增长停顿或市场下行，便会令整个体系变得极为脆弱。
Burry亦质疑，大型云端服务商产生的现金流不足以支持AI基建扩张，因此转而依赖盘根错节的交易。他将目前情况与科网泡沫时期的供应商融资相提并论，形容两者「非常相似」，并指人们每次面对新事物，都在重复同样的错误。
第三季度收入按季增速将显著放缓
Burry亦关注Anthropic的收入增速。他引用公司披露，第三季收入相当于2024年第四季1.97亿美元收入的86倍，即约169亿美元。按此推算，今年第三季收入按季增长约46%，较第二季按季急增144%明显放缓。
另外，Burry表示，Claude等大型语言模型持续改善，使用效率亦已提高，预期这个趋势会延续，却会不利其收入增长。他亦关注压缩技术及小型语言模型，可能降低对算力的需求。
Burry正留意AI交易背后债务融资的复杂性与脆弱程度、新GPU部署遇阻如何支撑旧晶片需求，以及记忆体短缺缓解后，价格可能急跌的风险。他强调，关注的不只是公司本身的基本因素，亦包括它们正在进行的交易。
