海力士ADR离谱溢价 | 梁伟民

更新时间：10:40 2026-09-30 HKT
发布时间：10:40 2026-09-30 HKT

近日，Meta人工智能代理的推出和火热，不但带动Meta股价在短时间内急升超过30%，亦带动半导体股投资热情再次高涨，当中尤其是以生产CPU为主的企业，如AMD、英特尔、以至ARM等。不过，笔者今天想和大家分享的，是另一只半导体股，就是记忆体股海力士。但是，今次不是想和大家讨论它的投资前景、亦非说整个记忆体板块的前景，而是想讨论一下海力士的美国预托证券（ADR）价格持续出现大幅溢价的情况。

ADR是一种能让美国投资者便捷地在美国交易所买卖非美国公司股票的金融工具。ADR就好像一张「股份兑换券」，由美国的存托银行发行，每一份预托证券代表某特定数目的外国公司股票。海力士是在今年7月10日正式以ADR登陆美国交易市场，而亦即时成为美国投资者热门宠儿之一。自其在美国上市后，海力士ADR股价一直较韩股股价为高，一度较韩股股价高近60%，现时也高愈40%，属于高得离地甚至离谱的水平。

美散户AI憧憬过分乐观

有些市场人士认为差价是出于时区不同所致（但时区不同也解释不了为何如此大幅差价一直存在），或美国投资者无法买入南韩股票（但实情亦非如此，因为南韩没有限制外国投资者、而美国投资者亦没有被禁止不能买入南韩股票）、或买入ADR可免去韩圜汇率波动（这更无稽，因为海士力就是一间南韩公司，即使预托证券是以美元报价，也改变不了它会受韩圜波动而对业绩、以至股价所带来的影响）。所以，笔者只能说，是美国投资圈尤其是散户对人工智能有过于乐观的憧憬，将不少股价过于推高，才是现时海力士ADR出现不合理溢价原因。

高富金融集团投资总监梁伟民

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