英伟达绩佳仍大跌三大原因 分析：7410亿下游订单暗藏危机
发布时间：17:06 2026-02-27 HKT
AI晶片龙头英伟达本周公布第四季业绩，单季收入达681亿美元（约5330亿港币），按年急升73%，单季收入便超过大多数晶片公司全年的总和。然而，这份业绩未能平息市场恐慌，英伟达周四股价最多跌5.75%至184.31美元，收市报184.89美元。网上关于英伟达股价下跌的原因众说纷纭，有分析师接受《星岛头条》采访时亦表示原因不明。
业绩超预期 股价反跑输道指
据华尔街日报报道，英伟达上季收入增速创一年新高，对本季度的指引更大幅超出华尔街预期，但英伟达股价周四仍下跌逾5%。事实上，英伟达过去半年股价仅升不足8%，跑输道指及多数晶片同行。
原因一：资金轮动押注基建樽颈
事实上，环球资金在过去一段时间正流向AI基建的「铲子股」及传统工业股，卡特彼勒（Caterpillar）今年累升30%领跑道指，韩国的存储晶片股亦表现强势，反映投资者正押注数据中心建设樽颈环节，如发电机及电缆供应商，而非单纯追捧AI晶片。
原因二：收入急升反掏空其他巨头
而在英伟达绩后的电话会议上，有分析师问黄仁勋，对客户继续投入数千亿美元购买英伟达晶片的能力有多大信心。黄仁勋当时回应指，他对客户公司的现金流增长「充满信心」。
不过，英伟达的成功亦被解读为行业失稳的先兆，因其持续飙升的收入，正源自其他科技巨头天量的资本支出（Capex）。有分析预计，Alphabet、微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）及Meta今年的自由现金流将显著下降，亚马逊甚至面临转负风险，令微软及亚马逊今年股价分别累挫17%及9%。
当其他科技巨头的自由现金流状况转差，倒头来将可能影响英伟达，皆因英伟达首席财务官Colette Kress承认，全球五大云端巨头贡献了其数据中心业务逾50%营收，加剧了市场对需求过于集中的担忧。
原因三：采购承诺金额激增藏危机
另外，电影《沽注一掷》主角原型、「大空头」Michael Burry在其文章中指出英伟达另一潜在下跌原因。他表示，英伟达财报中一个关键数据「采购义务」，由一年前的160亿美元（折合约1248亿港元）飙升至950亿美元（折合约7410亿港元）。这意味著英伟达被迫在需求明朗前，向台积电等供应商下达不可取消的巨额订单。一旦下游需求动摇，进一步膨胀的数字可能会对英伟达的业绩健康构成巨大风险。
