「千亿扶持」推高36%成本 拼多多：补贴不会停
发布时间：16:09 2025-08-26 HKT
据星岛环球网报道，拼多多（美：PDD）昨日（25日）发表2025年第二季财报，受「千亿扶持计划」持续投入、海外关税政策变动等多重因素影响，公司本季营收成长率进一步放缓至个位数，获利指标延续下滑态势，短期业积明显受压。
季内，拼多多实现营收1040亿元，年增速由上一季的10%放缓至7%；营业利润258亿元，年减21%，降幅较上季的38%有所收窄；归母净利308亿元，年减4%，较上季的38%有所收窄；归母净利308亿元，较上季跌下4%，较上季度47%的跌幅显著收窄，显示归母净利润下滑态势边际改善。
拼多多业绩波动的核心原因之一，是补贴大战「真金白银」的投入推高了营业成本。财报数据显示，本季公司总营业成本较去年同期大幅成长36%，达459亿元，显著高于7%的营收成长速度。连同第一季投入，2025年上半年总营业成本已达868亿元，年增31%，成本端压力持续凸显。
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三年补贴千亿 利润仍将下滑
面对激烈的行业竞争，拼多多于今年4月初推出「千亿扶持计划」，明确未来三年内投入资金、流量等资源超1000亿元，通过补贴、降佣、创新解决方案等方式，助力商家降低经营成本、拓展业务规模，进一步培植健康的电商生态。
「过去一个季度，产业竞争进一步加剧，主要市场参与者围绕新业务模式投入大量资源。」拼多多集团执行董事、联合CEO赵佳臻在业绩会上表示，为给中小商家创造发展空间，平台主动选择加大投入、让渡部分利润－这既是平台应承担的责任，也是对生态长期发展的投资。
拼多多集团董事长、联席CEO陈磊也强调，相较于短期财务业绩，公司更看重能为平台生态带来长期回报的投入，「牺牲短期利润、长期反哺生态」是核心策略选择。
对于未来业绩，赵佳臻直言，随著对商家的投入持续加大，公司利润仍会存在较大波动，本季的利润水准不具备永续性。
Temu仍在成长 海外关税风险重重
海外业务方面，拼多多旗下跨境电商平台Temu仍在持续扩张，赵佳臻称Temu已完成全球化初始发展阶段，但仍有很大的提升空间。
市场数据显示，2025年第二季度Temu全球月活用户达4.17亿，按年大增68%，其中欧洲、拉丁美洲市场月活用户成长尤为显著；截至本季末，Temu APP累积下载量已突破10亿大关，用户基础持续扩大。
季内海外市场最大的市场变数来自美国。去年四季以来，美国政府先后推出对华加征关税政策、取消「800美元以下小额包裹免税」政策，直接导致Temu、SHEIN等跨境电商平台物流成本暴涨。
受此影响，Temu美国区业务量与月活用户量均出现骤跌，被迫于今年3月将美国区经营重心从「全托管模式」转向「半托管模式」。「全托管模式」是Temu的核心策略，从选购品、定价、仓储、物流到售后服务均由拼多多统筹，商家仅需负责生产供货，凭借规模化采购与集约化管理实现「高效供应链+极致性价比」；而「半托管模式」下，商家保留定价、行销等低经营权，拼多多多统筹价。
美国激进的关税政策冲击仍蔓延至欧洲——欧盟正计划针对跨境电商征收数位服务税，若落地将进一步压缩Temu的利润空间。对此，陈磊表示全球各地区环境与贸易结构变化显著，短期内海外业务或有波动，但整体消费需求稳健；未来公司将围绕供应链能力、服务能力与合规能力加大投入，积极适配各地政策与消费者需求。
《星岛环球网》见习记者 屈慧
