人民币国际化五步法（二）路网全图：钱出去以后 才是真正考题｜陈新燊、陈德栓、蔡健梁

去程热闹，返程冷清：人民币国际化的路网逻辑

人民币跨境使用最容易被看见的，是一笔钱从这里付到那里。进口商用人民币付款，海外项目收到人民币贷款，跨境电商完成一笔人民币收款，数字都很直观，也容易成为新闻。但对一种彩票的真正考验，从来不只是能否跨过边界，而是跨过去以后能否被愿意持有、愿意使用、愿意配置，并在需要时安全退出。

一句话说，货币国际化不是把钱送出去，而是让钱在外面活下来。如果一笔人民币到了境外，收款方马上换成美元或当地货币，它当然完成了一笔结算，却没有形成稳定的货币需求。这样的交易增加了流量，却未必增加市场深度。真正有生命力的跨境货币，必须形成完整闭环：资金能出去，能留下，能投资，也能在风险出现时顺畅回流。四个环节中少了任何一个，使用者都会把持有该货币视为临时动作，而不会将它纳入长期财资安排。

一、只有去程通道 终究是一条断头路

不少企业推动人民币结算时，第一反应是研究怎么把付款做出去：选择哪家银行，能否接入哪条清算通道，到账要多久，手续费是多少。这些问题当然重要，但它们只解决了第一公里。收款方收到人民币以后有没有账户可用，有没有融资渠道，有没有可以配置的资产，有没有足够的流动性和对冲工具，往往才决定下一笔交易还会不会继续采用人民币。

海外客户愿意收一种货币，通常会追问：能否支付供应商，能否获得收益，能否管理风险，资金紧张时能否顺畅退出。没有这些答案，再便利的支付入口也难以形成长期习惯。

从这个角度看，跨境结算的难点不在「有没有一条路」，而在「这条路有没有返程」。没有返程的流动性，容易在统计表里显得热闹，在企业账户里却难以沉淀。货币信用不靠一次大额落地建立，而靠无数次重复使用慢慢积累。

二、老路不时髦 却仍是关键时刻底盘

传统代理行网络、离岸清算行和国际报文体系，常被新技术叙事衬托得笨重而老派。但在大额、低频、跨区域、交易背景复杂的场景中，它们仍是全球支付体系的重要底盘：覆盖范围广，合规程序成熟，责任边界较清楚。

老路的缺点也很明显。一次跨境汇款可能经过多家银行、多重筛查和不同法域的审核。企业看到的是手续费，真正承担的却还包括在途资金占用、人工核查、文件补充、到账不确定性和交付延误风险。对一笔金额不大的付款，这些摩擦看似可忍；对一条供应链、一笔项目进度款或一个需要连续滚动的资金头寸，它们就可能变成实实在在的经营成本。

但摩擦不等于应当抛弃。成熟的企业不会因为新路出现就关闭老路，而是会问得更具体：这笔交易金额多大，频次多高，对手方在哪里，是否需要外汇转换，是否有复杂贸易背景，通道发生故障时谁来兜底。老路的价值在稳定，新路的价值在效率。两者不是对立关系，而是场景分工。

三、CIPS不是魔法棒 是人民币清算专属枢纽

市场上常有人把CIPS理解为某种国际报文体系的替代品，这种说法过于简单。报文网络解决的是信息传递，告诉参与者一笔付款应当如何发起和路由；清算结算体系则要处理资金如何交收、何时最终完成、参与者如何衔接。二者并不处在同一层面。

CIPS的意义，在于为跨境人民币支付提供更加标准化的清算基础设施。到2025年末，系统直接和间接参与者合计达到1,766家，业务可覆盖190个国家和地区，全年处理金额约180万亿元人民币。这说明它已经不是边缘性安排，而是人民币跨境使用的重要基础设施。

但基础设施的进步，不应被误读为企业综合成本会自动下降。企业仍然要面对交易背景审核、客户尽调、当地银行能力、外汇兑换、合同安排和内部操作成本。CIPS提升的是人民币清算的确定性和效率，不会凭空消除跨境交易的全部摩擦。把它看成专业管家，比把它看成魔法棒更准确。

真正好的清算体系，不一定最炫目，却应当稳定、准时、可预期。企业需要的不是一张概念图，而是一笔款项在正常、异常和极端情况下都能被解释、被追踪、被处理的能力。

四、小额高频 往往比大额首单更能培养习惯

讨论人民币国际化时，人们习惯把目光放在大宗贸易、跨境投资和大型项目上。但货币的可用性，很多时候是在薪酬、留学缴费、医疗费用、家庭支持和小微商业支付这些高频、小额场景中被反复验证的。大额交易可以制造新闻，小额交易才能培养使用习惯。

内地与香港之间的跨境支付通，正体现了这一层价值。它连接两地快速支付体系，支持符合条件的居民和机构在参与银行提供的服务范围内进行即时跨境转账。它并非资本项目通道，也不承担大额贸易融资的功能；其定位是小额、便民、高频，并受到主体、额度、服务时间和参与机构功能的约束。

对个人和小微企业而言，一次顺畅到账的体验，往往比宏大叙事更能改变对货币可用性的感受。它提供的是可复制模板：路径更短、规则更清楚、用户体验更直接。未来能否延伸到其他高频往来区域，仍取决于参与方、监管和商业需求是否同时成熟。

五、返程机制 决定境外人民币有没有生命力

支付通道解决钱怎么出去，返程机制解决钱出去以后怎么办。它包括持续稳定的流出、紧张时可获得的流动性支持，以及资产配置和退出渠道。互换与贸易融资安排的价值，不只在协议规模，更在银行端是否有价格可见、期限明确、能够实际调用的产品。离岸资产、回购担保品和利率风险管理工具的完善，则是让人民币从账户余额逐步成为可投资、可质押、可管理的资产。

一枚货币要被长期持有，不能只靠使用方便，更要让持有人在不确定时感到安心。能否投资、能否融资、能否对冲、能否退出，决定了「收一笔人民币」究竟是便利，还是负担。

六、数字桥的价值在效率 考验却在治理

mBridge多边央行数字货币桥由中国人民银行与香港金管局、澳门金管局、阿联酋央行和泰国央行共同建设。央行数字货币研究所所长穆长春披露，自2024年6月货币桥进入真实交易持续运行阶段以来，已吸引49家商业银行参与，其中境外外资银行21家；截至2025年底，平台累计交易额折合近5,000亿元人民币。，

mBridge等多边央行数字货币平台，把跨境支付带入了新的想象空间。链路更短，资金与外汇交收可以更紧密衔接，理论上有助于缩短跨境流动性周转时间。它们值得关注，也值得持续试验。

但支付效率不等于汇率效率。技术可以改善交收流程，却不能自动缩小买卖价差，也不能替企业承担汇率波动。技术可行也不等于法律终局。数字货币的法律属性、破产情形下的权利顺序、跨境司法认定、制裁和反洗钱责任，仍需要规则、法域和参与者长期磨合。

BIS国际结算银行将mBridge移交央行合作伙伴后，项目进入了新的观察阶段。更值得企业关注的，不是简单判断某项技术先进与否，而是持续追问：规则由谁制定，争议如何处理，参与资格如何确定，异常交易谁来负责，三年后这条链路的治理结构是否仍然清晰。技术是一种加速器，治理才是支付体系的承重墙。

七、稳定币和代币化存款：第四条路刚刚铺设

稳定币和代币化存款已进入跨境结算讨论中心。对人民币而言，关键不在代码，而在储备资产、赎回安排、流动性与合规。代币化存款依托银行账户和既有合规体系，可能更容易与企业现金管理衔接；但会计、税务、审计、系统和资本管理条件仍须逐项确认。企业不必急着选币，先应确认自身交易、账户和风险管理能否承接。

八、真正有韧性路网 从不押注单一通道

未来的跨境人民币体系，大概率不是由某一个系统彻底替代其他系统，而是多层叠加、各有分工。传统代理行网络负责全域和复杂交易，CIPS提升人民币清算的标准化能力，跨境支付通服务零售与小额高频场景，数字桥与代币化通道则在参与者、法律安排和业务场景均匹配时提供增效空间。

对企业也是如此。结算架构最怕把全部筹码押在一条看似先进的通道上。真正稳健的安排，应当有主通道、有备用通道、有异常处理流程，也有清楚的合同责任和内部授权。多重备份不是保守，而是对跨境不确定性的尊重。

路网能降低摩擦，却不能凭空制造贸易；技术能缩短时间，却不能凭空创造信任。人民币国际化最终仍要回到一件朴素的事：企业是否愿意在下一笔、下十笔、下一百笔交易中继续选择它。每一份按时履约的合同，每一次可预期的到账，每一个能够安全配置和退出的账户，才是货币信用真正沉淀的地方。

陈新燊、陈德栓、蔡健梁

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