美国减息｜联储局减息0.25厘符预期 12月结束缩表 分析料港息不跟足

【美国减息/议息】美国联储局于本港时间周四（30日）凌晨公布，再减息0.25厘，联邦利率区间下调0.25厘至3.75厘至4厘。分析料本港银行亦会跟减，但在储蓄存款利率近乎零息下，下调最优惠利率（P）的空间实在有限，估计只减0.125厘，届时减P周期便将告终，而与楼按相关的1个月港元拆息（Hibor）年内难望显著回落。

美国减息｜议息揭盅前 分析料减息0.25厘

除了降息之外，联准会还宣布，将于12月1日结束资产负债表缩减。

联储局联邦公开市场委员会（FOMC）当地周三以10比2的投票结果，敲定减息0.25厘，符合市场预期。理事史蒂芬米兰再次投下反对票，他倾向于联储局更大幅地降息0.5厘。圣路易斯联邦储备银行主席杰弗里·施密德也投了反对票，但原因恰恰相反——他期望保持不降息。

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会后声明写道：「现有指标表明，经济活动一直在以温和的速度扩张。今年就业增长有所放缓，失业率略有上升，但截至8月份仍保持在较低水平；近期指标也与这些发展趋势相符。通胀率自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。」

这些描述与9月的声明有所调整。最显著的变化是对整体经济活动的看法。 9月份，委员会表示，经济活动放缓。该声明重申了对就业市场的担忧，并指「近几个月来，就业下行风险有所上升」。

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星展香港财资市场部环球市场策略师李若凡预计，今次联储局减息0.25厘，因市场已充份反映，而且近期美国就业和通胀数据也支持减息。

有财资界人士称，美国今次减息0.25厘几近肯定，因联储局主席鲍威尔早前曾表示可能会很快结束「量化紧缩」，暗示未来可能进一步减息。事实上，最近美国政府债务上限获上调，令市场资金变紧，美元拆息向上，以致联储局有需要提早停止缩表。至于联储局下月会否再减息，将视乎议息声明及鲍威尔的言论指引，但相信减息机会亦高。

思博瑞投资管理亦料联储局减息0.25厘，认为既符合市场定价走向，也延续9月份的降息步调。然而，联储局前瞻指引可能呈现更复杂的讯号，或稍带鹰派立场，故将关注鲍威尔谈话中是否提及「数据依赖」一词，以及风险平衡的表述框架，作为验证此观点的关键指标。有鉴于此，思博瑞认为市场对12月降息的预期可能过度乐观。

美国减息｜港息料不跟足 P息或减0.125厘

港息方面，该财资界人士估计，今次香港亦会跟随美国减息，但未必跟足，应如9月时减P息0.125厘，即小P将减至5厘、大P则减至5.25厘。随著本港银行减P，储蓄存款利率将相应降至零息，故即使美国12月再减息，香港亦难再跟减P息。港元拆息则会继续跟随美息向下，惟同样不会跟贴，同时也难显著回落，因目前本港银行体系总结余仅约540亿元，而南下资金来港买股又会刺激港元需求，预计今年底1个月拆息仍会处于3厘以上。

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李若凡也认为香港是次跟减P息0.125厘后，应不会再减P；港元拆息料不会立即下跌，若银行体系总结余不变，拆息可能因股市资金流入和年结效应而高企，1个月拆息年底前或于3厘左右徘徊，明年上半年有望跌回到2.3至2.5厘。

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另外有专家认为，若联储局一如预期宣布结束缩表，将加大市场对货币政策持续宽松的预期，并有利于股市、黄金及非美货币等资产表现；不过，亦有指美国减息也难扭转经济数据变差的大方向。本港影响方面，美国进一步减息将有助楼市进一步巩固升势，并有望反映到Hibor走势，减低供楼人士的负担。

美国减息｜梁伟民：美就业市场疲弱相对通胀重要

高富金融集团投资总监梁伟民表示，联储局实施货币政策具有两个目标，分别是全民就业和维持物价稳定，但很明显现在是对立的，因就业市场有疲态，但通胀则因关税而变得不明朗，并有持续升温的风险，令联储局在减息上变得审慎。

不过，他预期美国劳动力市场疲弱，相对于通胀，将是更有力支持联储局减息的原因；同时由于美国政府停摆后令非农、每周领取失业救济人数等数据停止更新，市场只能以之前的数据作参考，将维持认为就业市场正在转弱。事实上，美国近月非农数据欠佳，其中8月非农就业人数仅增加2.2万，远低于市场预期的7.5万。

若联储局一如预期减息及结束缩表，他认为加大市场对宽松货币政策的预期，有利于股市、黄金及非美货币等资产表现。但他提醒，联储局不可能完全忽视通胀风险去减息，而且市场已「Price in」在12月也减息0.25厘。

美国减息｜庄太量：减息缓和经济压力 难改大方向

中文大学刘佐德全球经济及金融研究所常务所长庄太量认为，联储局未来政策将有三大转变，分别是结束量化紧缩、实施减息，以及可能持续一段时间的减息周期。在正常情况下，减息通常刺激股市及经济，但目前美股已处于「危险的高位」，加上经济数据可能持续转差，认为「只不过是缓和了经济压力，但始终形势较差，即使减息也难扭转经济变差大方向」。

对于香港市场影响，庄太量指港股自下半年以来也有所上升，楼市截至今年10月也是整体向好。对于美国可能进一步减息，他预计楼市会更加巩固地慢慢再上升，股市都可以打一个比较坚实的基础，然后再向上挑战。谈及近期恒指走势时，他认为恒指今年内突破30000点机会不大，「可能要再等明年第一季」。

美国减息｜麦萃才：Hibor走低有助港楼市

浸大会计、经济及金融学系副教授麦萃才亦表示，一旦联储局结束缩表，意味可能重新购买美债，令美国财政更加充裕。他解释，量化宽松是增加货币供应的方法，通常在经济下行或失业率高时用来支撑经济，而缩表就是减低货币供应，令联储局不持有那么多美债。

对于香港影响，他认为香港银行同业拆息（Hibor）一定会反映到情况，减轻借钱及买楼人士的负担。同时，他认为香港楼市已从低位反弹，近月一手及二手销售均有所增加，虽然楼价仍未见上升，但起码成交量有所回升，若美国减息，对于楼市发展有一定支援。

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谈及港股时，麦萃才提醒，香港股市八成以上是内地股票，减息对市场支撑有限。他又表示，主要受惠板块为利率敏感的股份，例如房地产股，但究竟效力有多大，暂时来说都偏向保守，不要预期有很厉害的帮助。

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美国减息｜袁伟基：一旦减息超出预期 恐加剧担忧

不过，经济学者袁伟基表示，港息很可能不会完全跟随美国减息步伐。他解释，Hibor下跌速度缓慢，目前仍有许多银行提供3厘以上的定期存款利率以吸纳港元资金，显示本地资金市场并不充裕。他预计，即使联储局减息0.25厘，香港最多只会减0.125厘。

他又坦言，减息对楼市有心理影响居多，因为业主期望供楼负担减轻，但因现时大多数按揭已与Hibor挂钩而非最优惠利率（P），故认为实际影响有限。

此外，袁伟基更认为如果联储局减息幅度超过预期，且同时停止缩表，可能反映联储局对经济的担忧加剧，「如果减多过0.25厘，同时又停了缩表的话，大家就会害怕，是不是美国有事」。

美国联储局下次议息时间：2025年12月11日

美国议息时间表

资料来源：联储局官网

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美国联储局本年度只余下2次议息会议，有市场人士预期会连减两次息，亦有人预期只减一次，合计减息幅度由0.25至0.75厘之间。至于明年息口势头仍是向下，因现任主席鲍威尔任期明年5月届满，届时一直要求大幅减息的总统特朗普，料将委任鸽派新主席，利好息口持续调降。在息口大环境趋降下，可以留意地产股的新鸿基地产（016）、银行股中银香港（2388）及高息电讯股中移动（941）。

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