美国减息｜联储局减息0.25厘符预期 年底前再减半厘
发布时间：18:00 2025-09-17 HKT
【美国减息/议息前瞻】美国联储局于本港时间周四﹙18日﹚凌晨2时公布减息0.25厘，将联邦基金利率目标区间下调至4厘至4.25厘，符合市场预期，为特朗普第二次上任总统以来的首次减息。而根据「点阵图」显示，年底前联储局将再减息两次，共计0.5厘。今次会议中，被视为特朗普人马、接替库格勒出任理事的米兰支持减息0.5厘。
议息揭盅前 分析料年内最多减0.75厘
联储局主席鲍威尔在记者会上表示，近期通胀近期有所上升，且仍处于较高水平，但数据显示劳动力市场趋缓、GDP增长放缓，认为「更高且更持久的通胀风险可能已经有所下降」，又指特朗普的关税正政策越来越像是「一次性的价格上升，而不是引发一轮通胀过程」。
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在议息结果公布前，分析料美国减息行动将陆续有来，今年底前再减息最多2次，年内累减最多0.75厘，香港今次料会跟美国减最优惠利率（P）0.125厘。
美国联邦基金利率原为4.25厘至4.5厘。东亚银行（023）首席经济师卓亮表示，该行基本预测联储局是次减息0.25厘，鉴于联储局现时更关注劳工市场的疲弱状况，料今年底前美国累计减息2至3次，共减0.5厘至0.75厘，明年将再减息1厘。
上商财资业务处研究部主管林俊泓也估计美国今次减息0.25厘，因鲍威尔早前在全球央行年会上已放风，并将于10月及12月议息再减息各0.25厘，年内共减息0.75厘，明年再减3次息共0.75厘。
老虎陈庆炜：焦点是减多少、减多快
老虎证券（香港）资产管理首席投资官陈庆炜认为，真正的焦点是「未来还会减多少、减多快」。该公司判断联储局的政策重心已转向更关注已露疲态的就业市场，料最新的「点阵图」会预测今年减息三次，到明年底联邦基金利率将回落至2.5厘附近。瑞士宝盛经济学家David A. Meier料到明年首季度末，联储局将累计减息五次，把联邦基金目标利率区间降到3至3.25厘。
港息料不跟足 今年P息或减0.125厘
港息方面，卓亮和林俊泓均料香港银行是次会跟随美国下调P息，但不会跟足，只减0.125厘，到下次美国减息，香港将再减P息0.125厘，届时P息便将止步再降。林俊泓相信港银跟美国减息，主要是往来及储蓄存款基础庞大的大行一来可受惠减息，二来亦考虑到目前的坏帐问题。
1个月拆息明年料不足3厘
二人又料港元拆息将随美息趋跌，卓亮估计与楼按相关的1个月拆息在今年底前将于2.5厘至3.5厘区间上落，明年将处于3厘以下。林俊泓料1个月拆息于今年底及明年底将分别降至2.4厘及2.1厘。大多分析指若然联储局出乎意料大幅减息0.5厘，乃反映当局对美国经济前景极度担忧。
- 重启减息后 标指一年平均涨15%
- 失业率升至4.3% 加剧市场疑虑
- 万亿ETF资金 削货币政策影响
- 加拿大或减息 英料按兵不变
- 植田和男发言或有加息线索
- 美国减息时间表2025
- 减息周期重临投资部署
- 息口成楼市上升「关键东风」
美加英日引爆「央行超级周」 重启减息势利好美股
美股频频破顶背景下，金融市场即将迎来「央行超级周」，其中美国联储局及加拿大央行将于当地时间周三（17日）公布议息结果，英国及日本央行亦分别会于周四及周五公布议息结果，势对全球经济总量达五分之二的经济体产生影响。不过，有评论指ETF有望带来万亿美元级的持续资金流，正作为一股强大的结构性力量重塑市场逻辑，可能削弱传统货币政策的影响。
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美国减息｜重启减息后 标指一年平均涨15%
根据Ned Davis Research追溯至上世纪70年代数据指出，在联储局暂停加息6个月或更长时间后重启减息，标普500指数未来一年平均上涨15%，较一般减息周期首降后12%的同期平均涨幅为高。
该行策略师Rob Anderson汇编的数据更显示，在经济强劲、联储局在暂停后仅进行一至两次「预防性」减息的周期中，金融和工业等周期性板块表现最佳；相反，在经济疲弱、需要4次或更多次大幅减息的周期中，防御性板块、医疗保健和必需消费品板块的回报率中位数最高。
美国减息｜失业率升至4.3% 加剧市场疑虑
然而，标普500指数相对于4月时已反弹逾36%，纳指更较4月低位累升近50%，反映市场或早已消化减息预期。同时，美国上周公布8月失业率升至4.3%，创2021年10月以来最高，也加剧了市场的疑虑。GoalVest Advisory行政总裁Sevasti Balafas表示，「我们正处于一个独特时刻，投资者面临的最大未知数是经济放缓程度及联储局需要减息的幅度，这很棘手」。
在联储局本周作出决定前，周二公布的美国零售销售数据将是最后的重要参考，目前经济学家预测8月零售增长0.3%。另外，本周四公布的失业救济申请数据，将揭示上周公布的数据跳升是暂时现象、还是市场持续恶化的先兆。
美国减息｜万亿ETF资金 削货币政策影响
不过，ETF可能正削弱传统货币政策的影响。今年以来，ETF已吸收超过8,000亿美元资金，其中4,750亿美元流入股市，预计将创下年度流入逾万亿美元的历史纪录。StoneX Financial全球宏观策略师Vincent Deluard形容，「我们发明了一台永动机，无论估值、市场情绪或宏观环境如何，我们每个月都将大约1%的GDP投入指数基金」。
事实上，数万亿美元的退休储蓄透过401（k）计划、目标日期基金和模型投资组合，正定期及自动地投入被动型指数基金，而这种「非弹性需求」亦解释了为何即使在就业数据疲弱或联储局犹豫不决时，资金流入依然坚挺。
美国减息｜加拿大或减息 英料按兵不变
其他央行方面，加拿大也可能采取减息行动，由于近期就业数据令人失望及第二季经济萎缩，市场普遍预期央行将基准利率下调至2.5厘。不过，英国及日本等央行的步伐则未必完全一致。
英国央行在8月的减息决定中，曾出现罕见的3方意见分歧，本周预期将维持4厘的基准利率不变。有报告分析指出，英国央行本周四会议更大的焦点，可能是其量化紧缩（QT）计划；鉴于近期的市场动荡，官员们可能大幅放缓目前每年1,000亿英镑的缩减步伐。
美国减息｜植田和男发言或有加息线索
至于日本央行虽然有迈向政策正常化的倾向，但预计在周五的会议上维持利率不变，而投资者将仔细研读日本央行行长植田和男的会后发言，以寻找任何有关未来加息可能性的线索。
除了上述主要央行之外，挪威央行亦将于周四议息，目前分析师视之为「势均力敌的抉择」；而多数新兴市场经济体的央行预计将保持谨慎的观望取态，包括印尼、巴西和南非央行均预期将维持利率不变。
美国减息时间表2025
FOMC联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）为美国联储局的核心机构，负责制定美国货币政策。每年FOMC会举行8次会议，每次议息会议一般会在每个月第三个星期二及星期三进行。联储局于2024年9月开始步入减息周期，减息50个点子，其后再于11月及12月分别减息25个点子，联邦基金利率现时减至4.25厘至4.5厘。
美国联储局下次议息时间：2025年10月30日
| 美国联储局议息日期 | 联储局议息结果 | 美国基准利率 | 香港跟随加息/减息幅度 | 香港基本利率 |
| 2025年12月11日 | 待公布 | 待公布 | 待公布 | 待公布 |
| 2025年10月30日 | 待公布 | 待公布 | 待公布 | 待公布 |
| 2025年9月18日 | 减0.25厘 | 4% - 4.25% | 待公布 | 待公布 |
| 2025年7月31日 | 维持不变 | 4.25% - 4.5% | 维持不变 | 4.75% |
| 2025年6月19日 | 维持不变 | 4.25% - 4.5% | 维持不变 | 4.75% |
| 2025年5月8日 | 维持不变 | 4.25% - 4.5% | 维持不变 | 4.75% |
| 2025年3月20日 | 维持不变 | 4.25% - 4.5% | 维持不变 | 4.75% |
| 2025年1月30日 | 维持不变 | 4.25% - 4.5% | 维持不变 | 4.75% |
| 2024年12月19日 | 减0.25厘 | 4.25% - 4.5% | 减 0.125厘 | 4.75% |
| 2024年11月8日 | 减0.25厘 | 4.5% - 4.75% | 减 0.25厘 | 5% |
| 2024年9月19日 | 减0.5厘 | 4.75% - 5% | 减 0.25厘 | 5.25% |
| 2024年8月1日 | 维持不变 | 5.25% - 5.5% | 维持不变 | 5.75% |
| 2024年6月13日 | 维持不变 | 5.25% - 5.5% | 维持不变 | 5.75% |
| 2024年5月2日 | 维持不变 | 5.25% - 5.5% | 维持不变 | 5.75% |
| 2024年3月21日 | 维持不变 | 5.25% - 5.5% | 维持不变 | 5.75% |
| 2024年2月1日 | 维持不变 | 5.25% - 5.5% | 维持不变 | 5.75% |
| 2024年1月31日 | 维持不变 | 5.25% - 5.5% | 维持不变 | 5.75% |
资料来源：联储局官网
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延伸阅读：减息周期重临投资部署
市场预料美国联储局「铁定」会减息，多间大行均预计现时至明年底，联储局可能会合共减息5次，累计减幅或达1.5厘。在减息周期再启动下，常与定存被相提并论的短期储蓄保险息率亦已悄悄回落，以港元保单为例，有保险公司的5年期保单提供3.92厘已冠绝同行，以美元投保则为4.22厘。另外有3年期美元保单提供3.8厘，胜在不足1万港元已可入场。考虑到减息周期重临，期望及早锁定未来数年回报率者不妨留意。
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美国减息时，香港银行有机会调整最优惠利率，从而减低供楼成本。香港浸会大学会计、经济及金融学系副教授麦萃才表示，本港楼市于2022年美国启动加息步伐以来，本港楼价已连续3年出现跌幅，今年跌势尚未结束，直至早前银行同业拆息下调，交投始见起色，令息口已成为楼市上升的「关键东风」。他指，若美联储局下周落实减息，本港银行将跟随，令定期存款息率进一步下降，有望吸引更多投资者入市，全年楼价可望录轻微升幅，冀终止楼价跌势。
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