中概股退市属金融核子战 中国可警告抛售美债抗衡｜陈新燊
发布时间：10:23 2025-04-17 HKT
中美贸易战不断升级，假如美国政府指令中国相关股票退市，将对全球金融市场产生显著短期动荡。
受影响规模方面，截至2025年3月7日，美国交易所上市中国公司共286家，总市值约为1.1万亿美元。正常情况下，中国ADR每日交易量约50亿至100亿美元；退市事件可能激增至250亿至500亿美元。
退市公告将引发恐慌性抛售，投资者因担心流动性下降和股票可得性受限而迅速卖出。阿里巴巴（BABA）、京东（JD）、百度（BIDU）等美国存托凭证（ADR）股价可能暴跌。美国主要指数（如标普500、纳斯达克）可能出现波动，但因中国股票占比小，整体影响有限。退市后，这些股票的交易将转回港交所（388），惟流动性降低，交易成本上升，价格波动加剧，投资者难以理想退出。
部分资金或转投伦敦东京
另外，美国零售投资者，尤其是无法进入香港市场的，可能因OTC交易风险抛售持股。养老基金等机构受投资规定限制，常禁止持有OTC证券，可能被迫抛售，加剧股价下跌。部分投资者将资金转向美国或其他市场，提振伦敦、东京等交易所。
市场情绪与地缘政治紧张方面，退市将加剧中美贸易和金融紧张，削弱跨境投资信心，可能引发科技、消费品等行业抛售。中国当局或采取报复措施，如限制美国企业进入中国市场或加征关税，进一步扰乱全球市场。
过渡期流动性及估值受损
至于对公司的运营影响，退市公司失去美国资本市场渠道，融资成本上升，影响依赖美国投资者的科技公司。公司可转至香港或上海上市，如阿里巴巴、百度已有双重上市，但过渡期可能导致流动性和估值受损。
现时逾50家公司已在香港双重上市，港交所是可行替代，因沪港通和深港通便利内地及全球投资者交易。但上市需费用和时间，估值可能低于美国，亦是其中的挑战。
面对强迫退市，中国的对策包括实施报复性限制，限制美国企业在中国市场准入，或加征关税；同时鼓励退市公司转至上海或深圳交易所，通过补贴或简化流程支持，或促进至港交所上市。
另外也可实施临时资本管制，或激励内地投资者购买股票；中国人民银行也可干预汇率或注入流动性，减轻冲击、市场稳定。强迫退市是金融核子战，中国应该警告会抛售美债抗衡。
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