美国「分裂政府」反有利市场重整民主党胜选投资策略｜余伟龙

更新时间：06:00 2026-11-07 HKT
发布时间：06:00 2026-11-07 HKT

美国联储局上月28日至29日举行议息会议，最终以10票赞成、2票反对，决定维持联邦基金利率目标区间于3.75厘至4厘不变。这项决定大致符合市场预期，投资者原本担心联储局再次加息，因此政策结果落地后，市场的不确定性有所下降。

联储局非鸽派转向仅保留弹性

中期选举后表面上政策容易出现拉锯，但市场往往偏好这种立法僵局，因为企业能够较容易预测政策动向。

不过，联储局主席沃什（Kevin Warsh）同时指出，美国通胀仍然处于高位，国内经济活动及消费支出依然具韧性。议息声明更加入累积更多资讯会有助委员会作出合适决定的表述，意味联储局并没有完全排除12月再次加息的可能。换言之，这次不是明确的鸽派转向，而是暂停观察、保留政策弹性。

在消息公布当日，美股三大指数表现相对平稳，市场一度以为，利率风险暂时消退，股市可以重新聚焦企业盈利及经济增长。然而，真正的风暴却在业绩期之后出现。Google母公司Alphabet、Microsoft、Amazon及Intel相继公布2026年第三季业绩后，市场开始重新审视人工智能投资的成本、回报及现金流压力。

AI投资回报能否兑现仍存疑问

民主党重新控制国会，投资策略亦需要重新调整。

科技巨头持续增加AI数据中心、晶片及云端基础设施的资本开支，但投资回报能否及时兑现，仍存在很大疑问。一旦市场由追逐增长转为追问盈利，估值偏高的科技股便容易出现剧烈调整。其中，Google及Intel的业绩表现未能满足投资者期望，股价遭到猛烈抛售。截至11月3日收市，Google股价累计下跌约13%，Intel更暴跌约36%。

由于两家公司同时牵涉广告、云端、晶片及AI产业链，其股价下挫很快蔓延至其他科技股，令包括美光（MU）、Sandisk（SNDK）等半导体相关股份亦受到重创。科技股比重较高的纳斯达克指数，自然成为跌市的主要受害者。

科技股暴跌或是一场政治博弈

如今共和党守住白宫，民主党控制参众两院，美国将形成「分裂政府」。

笔者认为，这次跌市未必只是单纯的业绩失望，也可能被某些政治及资本力量加以利用，形成一场有组织、具预谋的市场博弈，因为当时美国正接近中期选举，若要改变选民情绪，最有效的方法之一，便是制造财富缩水及投资信心受挫的感受，而Google、Intel、美光及Sandisk等正是大量个人投资者持有的股份。当这些股票短时间大幅下跌，投资者的焦虑及不满便可能转化为选票，进一步增加民主党在中期选举中重夺众议院，甚至取得参议院主导权的机会。

当然，这只是市场观察及推测，不能视为已被证实的政治阴谋。但历史确实显示，中期选举前市场经常出现较大波动，选举结果公布后，随着政治不确定性下降，股市反而有机会迎来反弹。自二战以来，美股在中期选举后12个月内上升的机率接近100%，平均历史回报率约为12%至17%。