美版HALO产品专门避开纯AI科技股｜久利生
发布时间：11:12 2026-10-13 HKT
本地ETF市场近期越趋热闹，随着美股市场HALO（重资产、低淘汰/过时率）概念近月出现，热潮也蔓延至香港。华夏（香港）在9月底一炮过推出3只全新交易所买卖基金，其中包含据称是亚洲首只HALO主题产品。全球债市大乱，AI发展又正值转捩点，HALO交易透过ETF又是否起得到对冲作用？
美股原装HALO交易所基金（Roundhill所推出的ETF，美股代号：LOHA），前十大持仓体现重资产与实体需要，包括两大邮轮股，还有西方石油、康菲石油，甚至达美乐比萨等。在人工智能浪潮狂飙下，市场忧虑纯软件与概念股泡沫，此举正是让投资者泊入具备实体防线、AI难以取缔的传统稳健资产像能源基建，算是一个切中市场避险需求的主题。但如果仔细比较两者基因，会发现一个相当有趣的现象：美版的策略本质上是用来对冲或避开纯AI科技股、专门寻找传统非科技需求板块。
港版HALO产品仍甩不开AI
至于华夏推出的港美HALO产品，追踪Solactive全球HALO精选指数NTR，观乎十大持股名单中，则仍结合了直接或间接都受惠AI浪潮的半导体与科技硬件巨头。除石油股也重仓小米集团（1810）、台积电、比亚迪股份（1211）、中芯国际（981）、联想集团（992）等港美AI产业链股份，重资产得来还是甩不开AI。
发行商本地化包装时，并没有完全照搬「纯防守、非AI」的逻辑，而是将亚洲市场内最具优势的科技供应链与重资产相结合，变成一只「既有传统实体防守，又夹杂AI硬件增长」的ETF，成件事其实很港式。但注意美版LOHA上月大跌，已回吐前3个月累积升幅。
创新产品体现投资「游戏化」
比起尚算顺理成章的主题，「打赌」标普500指数于几年内破关、终见五位数的ETF（美股代号：XX），可能更具话题性。于美股推出的这类产品，本质上是利用长期远期期权，押注标指在2030年1月30日在10000点（10月6日曾创即市新高7844点）楼上，让投资者参与类似预测市场（prediction market）的二元博弈。但从现实数据来看，产品在10月首两个交易日，总成交额不足30万美元，足见即使在华尔街，这类「一系大赚、一系清零」的极端产品反应亦颇为冷清。
这类创新产品体现投资「游戏化」的大趋势。理论上，这种对赌标普见1万点的产品，与近期兴起的预测市场如出一辙。即是给投资者一个预设的单一结果，再去押注all or nothing：中了大赚，不中（像市场横行）则随时归零。
香港ETF产品的「赌性」又是否越来越大？3大类由追踪传统指数的如盈富基金，到杠杆及反向产品最多每日正负两倍，再到收益衍生类备兑认购期权主动型主力收取期权金。其中，杠杆及反向产品及各类结构性衍生工具的审批，监管可能趋向严谨，不会只因金融创新或产品噱头，而令一般投资者冒重大损失的风险。
本地金融机构是否够胆如此这般推出「高度预测性」的期权？产品若不带量也犯不着。或者要待改革后、由AI股主导的「新科指」有朝一日看得见新高才作高调宣传，会较合适。
久利生
